I forbindelse med Lundbecks H1 2026-regnskab har vi opdateret vores investeringscase. Den afspejler nu den fastholdte 2026 guidance, en pipeline hvor de væsentligste katalysatorer er rykket frem i tid, og en yderligere opjustering af konsensus' pipelinebidrag efter 2030.

Med baggrund i regnskabet for første halvår 2026 har vi opdateret vores investeringscase på Skjern Bank. Den indeholder værdidrivere, risikofaktorer og værdiansættelsesperspektiver.

Efterspørgselsudsigterne viser tegn på bedring, selvom situationen visse kundesegmenter a er fortsat vanskelig.

I forbindelse med offentliggørelsen af BioPortos delårsrapport for H1 2026 har vi opdateret vores investeringscase, som dækker de vigtigste investeringsargumenter, risici og valuation perspektiver.

I dag udgiver vi vores opdaterede investeringscase for SP Group i kølvandet på regnskabet for Q2 2026. SP Group leverede sit tredje kvartal i træk med rekordresultater, hvor omsætningen i Q2 steg med 44,6 % (29,4 % organisk), og forventningerne blev opjusteret to gange på seks uger til en vækst på 24–30 %, mens EBITDA-marginen for H1 holdt sig på 20,3 %. Med konsensus om en omsætning på 4,26 BDKK i 2027 ser 2030-ambitionen om 4,5 BDKK ud til at være opnåelig allerede i 2028, og 2030-målsætningerne ser ud til at skulle revideres.

I vores vækstinvestering med høj risiko udeblev væksten, hvilket ødelagde vores oprindelige investeringsteser.

Q3 bekræfter, at Gabriels fortsættende tekstilforretning leverer en forbedret margin i et marked, der endnu ikke er vendt. Omsætningen landede marginalt under vores estimat, men bruttomarginen nåede det højeste niveau i år, og både EBIT, resultat før skat (PTP) og resultat pr. aktie (EPS) kom ind over vores estimater. Ledelsen indsnævrede sin guidance for hele året til en omsætning på MDKK 528-532 og et EBIT på MDKK 44-46, og vi nedjusterer vores estimater, samtidig med at vi forbliver i den øvre ende af det udmeldte omsætningsinterval. Endnu vigtigere er det, at det gennemførte europæiske salg til en egenkapitalværdi på 76,9 MDKK lå væsentligt over vores tidligere antagelse, hvilket vi ser positivt på, da det fjerner usikkerhed og styrker koncernens kapitalstruktur. Vores DCF-model peger på 278 DKK, og vi fastholder et kursmål på 270 DKK, men med aktiekursen i 238 DKK opgraderer vi vores anbefaling til "Akkumuler" fra "Reducer".

Pallas Airs omsætning for H1 faldt kraftigere end vores forventninger, da den anstrengte finansielle situation begrænsede selskabets evne til at investere i arbejdskapital og imødekomme efterspørgslen.

Markedsføringsteknologiselskabet Custobar, som er blevet opkøbt af Ilkka, har historisk set gode resultater for skalérbar vækst.

Demofabrikkens første prøvekørsler forløb som planlagt, men der kom ikke nogen væsentlig ny konkrethed frem om udviklingen i produktions- og investeringsomkostningerne.

I dag offentliggør vi vores opdaterede investeringscase for North Media A/S i kølvandet på regnskabet for Q2 2026. North Media oplevede, at EBIT for H1 faldt til 17 MDKK fra 31 MDKK, og den 18. august nedjusterede ledelsen forventningerne for 2026 for anden gang i år som følge af svaghed hos SDR og BoligPortal. Aktien handles fortsat med en betydelig rabat i forhold til sammenlignelige selskaber, da den store værdipapirportefølje nu overstiger markedsværdien, hvilket efterlader forretningsdelen værdiansat til under nul.

Efter Columbus' Q2-delårsrapport for 2026, der blev offentliggjort den 19. august, har vi opdateret vores investeringscase.

Resultatet blev lavere end vores forventninger på grund af både en engangsudgift og en stigning i omkostningsstrukturen, der er af mere permanent karakter.

Selskabet har nu foretaget to opkøb for at styrke udbuddet inden for vækstområder, og derudover er udsigterne for de svage markedssegmenter forbedret. Selskabets fokus er nu rettet mod at vende tilbage til en bedre organisk vækstbane, hvilket også gør det lettere at styre rentabiliteten. Vi forventer, at selskabet vil fortsætte med en vækst, der er stærkere og mere rentabel end sektoren generelt i strategiperioden, men at det vil forblive en smule under sine egne målsætninger.

I Revenios Q2-regnskab er der også inkluderet et bidrag på én måned fra opkøbet af Visionix. Vi søger især visibilitet i regnskabsmeddelelsen for den nye helhed, hvilket nye forventninger for 2026 kan bidrage til med konkrethed.

I forbindelse med offentliggørelsen af Pharma Equity Groups halvårsrapport for 2026 og voldgiftskendelsen vedrørende tilgodehavendet hos Portinho S.A. har vi opdateret vores investeringscase og vores model.

KPY's resultat for første halvår skuffede vores forventninger, og NAV pr. andel faldt. Investeringscasets kerne er strategiskiftet mod en hybrid mellem en fondsadministrator og en balanceinvestor, hvor kernen er succes med rekrutteringen til Senticas nye fond på 200 MEUR. Grundet skuffende resultater har vi sænket vores resultatestimater for 2026 væsentligt. Estimaterne for de kommende år forblev praktisk talt uændrede, hvilket understøttes af det bedre H2, som KPY imødeser. Værdiansætt جان (Værdiansættelsen) er faldet til et endnu lavere niveau (P/NAV 0,42x), hvilket gør afkastforventningen attraktiv for tålmodige investorer, men den svage trend opfordrer ikke til en stærkere position endnu.

Verves Q2 regnskab levede på alle måder op til vores forventninger, da makroøkonomisk modvind dæmpede den organiske vækst mere, end vi havde forventet.