Med vores estimater for næste år er Telestes aktievurdering meget lav (2027e EV/EBIT 7,4x), forudsat at indtjeningsvæksten realiseres.

I forbindelse med DADC’s handelsopdatering for 3. kvartal 2026 og selskabets opdaterede forventninger til 2026 samt de første foreløbige forventninger til 2027 har vi opdateret vores investeringscase, som dækker investeringsgrunde og -risici samt værdiansættelsesperspektiver.

Med vores estimater for næste år er værdiansættelsen i den ende af det neutrale interval, og afkastforventningen er baseret på en fortsættelse af resultatvendingen i perioden 2028-2029.

Orthexs Q3-regnskab dæmpede bekymringerne om selskabets evne til at forsvare sin rentabilitet midt i en voldsom omkostningsinflation, da de stigninger i råvarepriserne for første gang slog fuldt igennem på selskabets tal.

Kesko har offentliggjort vilkårene for fortegningsemissionen i forbindelse med finansieringen af opkøbet af Dahl.

Resultatforbedringen drevet af det effektiviseringsprogram, vi estimerer, går til at fordøje multiplerne.

Helhedsbilledet af Enersenses Q3-regnskab faldt efter vores opfattelse ud til den bløde side på grund af den operationelle margin, udviklingen i ordrereserven og pengestrømmen.

Tången Industrikapital har indledt tiden på børsen med stærk organisk vækst, en margin på niveau med målet og en netto kassebeholdning, der giver plads til flere opkøb. Med en kort historik som koncern er det afgørende spørgsmål, om de underliggende selskaber kan holde det niveau over en hel konjunkturcyklus.

Vi gentager vores Reducér-anbefaling for Koskisen og sænker selskabets kursmål til 7,50 EUR (tidl. 8,50 €). Vi har sænket vores estimater for Koskisen på kort sigt mærkbart efter Q3's primært negative nyhedsstrøm. Byggesektorens cykliske genopretning er gledet længere og længere ud i det frysende, og i forhold til den svage kortsigtede indtjeningsevne er aktien efter vores opfattelse dyr. Derfor vurderer vi, at Koskisens afkastforventning for aktien forbliver beskeden på vores kursmålshorisont, selvom selskabet efter vores opfattelse har et godt indtjeningsvækstpotentiale, når byggeriets cyklus vender på et tidspunkt.

Endomines præsenterede et operationelt svagere Q3-regnskab end vores estimater, idet Pampalos enhedsomkostninger var på et klart højere niveau end forventet

Eezy nåede i Q3 en livligere vækstrate end ventet, men samtidig faldt resultatet i forhold til sammenligningsperioden som følge af en voksende omkostningsstruktur.

CapMans Q3-regnskab var svagt, og det forværrede markedsmiljø øger igen risiciene i forbindelse med en vellykket gennemførelse af store kapitalrejser.

Efter vores opfattelse er Canatus' virksomhedsværdi (2026e 82 MEUR) faldet til et meget lavt niveau i forhold til selskabets teknologis langsigtede potentiale.

Tallene for Q3 var i det store hele på linje med vores forventninger, og vi foretog blot mindre nedjusteringer af vores resultatestimater for de kommende år.

Vi har købt Framery til Modelporteføljen som en ny position med en vægt på 6 %.

Værdiansættelsen er attraktiv, hvorfor selv en lille indtjeningsvækst vil hjælpe med at trække kursen op.

NYABs omsætning i Q3 overgik vores estimater klart som følge af et opsving i Finland, men kvaliteten af EBIT-overskridelsen var svagere. Vi hæver vores kursmål til 9,5 SEK, men nedjusterer vores anbefaling til Akkumuler.

Investors Houses regnskabsmeddelelse for Q3 overgik vores forventninger på grund af et lavt omkostningsniveau. Især Tjenester leverede en markant lønsomhed turn-around. Selskabet har i det igangværende omstruktureringsår forenklet sin struktur. Vi vurderer, at den vil fortsætte med at recirkulere balancen og sælge sine boligejendomme i begyndelsen af næste år. Vi estimerer som følge heraf et voksende udbytte på 0,38 EUR til næste forår i overensstemmelse med strategien, hvilket primært er en nedbringelse af balancen. Værdiansættelsen er igen faldet til et neutralt niveau (Q3’26 P/B 1,0x), men lave sammenlignelige værdiansættelser, det højere renteniveau og vores estimerede egenkapitalforrentning på cirka 5-6 % berettiger efter vores opfattelse ikke en højere værdiansættelse, før vækstinvesteringerne materialiserer sig.

Exels Q3-talg overgik vores forventninger ganske klart.