Arvos stærke H1’26 var allerede kendt på grund af den store salgsgevinst fra HANZA, men resultatet var også ellers pænt, selvom der også var negative poster i halvåret. Vores sum-of-the-parts-beregning steg en smule fra den forrige opdatering, selvom Arvo udbetalte en andelsrente på 5,77 EUR i foråret. Den lave værdiansættelse i forhold til vores beregning (-36 %), den gode trend i selskabet og det estimerede udbytte på 7,5 % næste forår gør afkastforventningen attraktiv efter vores mening.
Investors Houses Q2-regnskab var stort set i overensstemmelse med vores forventninger. Omsætningen og resultatet faldt som forventet markant, drevet af et betydeligt salg af ejendomsporteføljen. Det absolut lave resultat overgik dog en smule vores forventninger. Indeværende år er et år med strukturelle ændringer for selskabet efter salget af fondsvirksomheden og annulleringen af udskillelsesplanen. Selskabet planlægger vækstinvesteringer i begge segmenter i slutningen af dette år/næste år, og succesen af disse er central for investeringscasen. Aktiens værdiansættelse (Q2’26 P/B 1,25x, udbytteafkast ~4 %) er efter vores mening stadig stram i forhold til den reducerede forretningsaktivitet.
Asuntosalkkus nettoresultat var på det forventede niveau i 3. kvartal 2026, men udlejningsgraden faldt en smule. De profitable lejlighedssalg i Tallinn og tilbagekøb af egne aktier, som er kernen i investeringscasen, fortsatte. Selskabet har solgt 110 lejligheder i Tallinn 25 % over vurderingsprisen. Med disse midler køber selskabet egne aktier til en pris, der er markant lavere end nettoformuen (P/NAV 0,64x), og har desuden nedbragt gælden. Efter vores mening ville balancen, hvis den blev realiseret, være betydeligt mere værdifuld end den nuværende aktiekurs. Lav likviditet begrænser hastigheden af værdiskabelseseffekten, men på længere sigt er gearing betydelig. De stigende renter holder risiciene høje, men det finske boligmarked, som er meget tæt på cyklens lavpunkt, samt kombinationen af profitable salg i Tallinn og tilbagekøb af egne aktier, berettiger efter vores mening yderligere køb for den tålmodige boliginvester.
Join Inderes community
Don't miss out - create an account and get all the possible benefits
Inderes account
Followings and notifications on followed companies
Ovaros Q2'26-regnskabsmeddelelse var svag, men projekterne skred en smule bedre frem end forventet. Selskabet tilbagekaldte tidligere sin guidance af tekniske årsager som en del af ansøgningen om flytning til First North og overgangen til FAS-rapportering. FAS-overgangen vil fjerne de beregnede ændringer i dagsværdi og vil sandsynligvis sænke balanceværdierne, da de er baseret på anskaffelsespriser, men dette har ingen betydning for dagsværdien. Det svage marked for nye boliger, stigende renter og potentielt inflationært pres holder risikoen høj, men med den faldende aktiekurs og den positive udvikling i projekterne finder vi igen risiko/afkast-forholdet attraktivt (2026e P/B 0,52x).
Wetteris regnskabsmeddelelse for andet kvartal levede ikke op til vores forventninger, hverken hvad angår omsætning eller især rentabilitet. Den stramme konkurrencesituation på brugtbilsmarkedet og faldende marginer inden for serviceforretningen trak resultatet betydeligt ned i et underskud.
Vi forventer, at omsætningen er vokset markant understøttet af en stærk ordrebeholdning og den nye produktionskapacitet, der blev færdiggjort sidste år, og at rentabiliteten dermed også er forbedret år-til-år.
Q2 indeholdt mange positive elementer, men også nogle skuffelser. Under overfladen ser vi dog mange små fremskridt, efterhånden som strategien skrider frem.
UB's H1 was operationally strong, and the earnings growth outlook for the coming years remains robust. However, the share valuation has severely detached from the company's fundamentals.
Med baggrund i regnskabet for første halvår 2026 har vi udarbejdet vores første investeringscase på BioMar. Den indeholder værdidrivere, risikofaktorer og værdiansættelsesperspektiver.
EcoUps første kvartal udviklede sig stort set som forventet, men de data, som Statistikcentralen offentliggjorde i begyndelsen af ugen om markedsaktiviteten inden for opførelse af parcelhuse, indikerer en langsommere markedsudvikling end vores tidligere forventninger.
Witteds Q2 resultat var en smule under vores forventninger, men vores investeringstese, der er baseret på selskabets stigende rentabilitet og moderate organiske vækst, er efter vores mening uændret. Selskabets udvikling i 2. kvartal var god i sektorkontekst. Vi har sænket vores resultatestimater en smule. Den resultatbaserede værdiansættelse er efter vores mening stadig meget attraktiv (2026e-27e justeret EV/EBITA 9,1x-6,9x)
Alexandrias H1 var fremragende, og formueforvaltningen bevæger sig gradvist i den rigtige retning. Værdiansættelsen begynder dog at være udfordrende og forudsætter fremragende præstationer fra selskabet i de kommende år.
