We have updated our investment case on ISS A/S following the Q1 2026 trading update. The company delivered solid momentum in Q1 2026 with organic growth of 7.4% and a more balanced growth mix across price, volume, net new wins, and projects, which supports the 2026 guidance of organic growth above 5%, operating margin above 5%, and underlying free cash flow above DKK 2.7bn (and DKK 3.1bn if the Deutsche Telekom case is successful).
While the headline miss was meaningful, in our view the underlying read was more constructive than the print suggested, supported by very strong order intake and a record-high Civil Engineering order backlog
Baseret på indtjeningen er Stora Ensos aktie efter vores mening ikke prissat særligt attraktivt, men vi mener dog, at der er værdi i balancen (Q1'26 TOT P/B 0,7x). Aktien er også attraktivt prissat i forhold til en sum-of-the-parts-værdiansættelse på længere sigt, og den planlagte opsplitning kunne reducere undervurderingen. Vi justerer derfor vores kursmål for Stora Enso til 10,50 EUR (tidligere 11,00 EUR) i tråd med ændringerne i estimaterne og opjusterer vores anbefaling til "Tilføj" (tidligere "Reducér").
Vi gentager vores Akkumulér-anbefaling og kursmål på 16,00 EUR for selskabet efter selskabets blandede Q1 regnskab. Rautes værdiansættelse er efter vores mening attraktiv målt på alle nøglevurderingsmålinger, hvis efterspørgselssituationen endelig forbedres næste år. Vi ser stadig, at Rautes forventede afkast fra værdistigning og udbytte er højere end afkastkravet.
Vi forventer, at selskabets omsætning og operationelle EBIT vil opleve en klar vækst i indeværende år, især understøttet af DayOne-datacenterprojektet, som vil generere betydelige indtægter i år og næste år.
Eezys Q1-regnskab var blandet, da selskabets omsætningsudvikling lå under markedsudviklingen, men tilpasningsforanstaltningerne vendte det operationelle resultat til vækst som forventet.
We believe Metacon started the year on a solid footing, driven by increased execution of its order backlog and an improved operating loss. While we view these developments as clear positives for the quarter, we continue to place significant emphasis on order intake, as a steady flow of new contracts is essential for the company to ultimately achieve self-funded growth. Although the company provided improved visibility into its sales pipeline in connection with the Q1 report, indicating that activity levels remain strong, we have yet to see these discussions translate into concrete orders. As a result, we believe forecast risk remains elevated and have therefore adopted a more cautious stance in our near-term estimates. Nevertheless, this has a modest impact on our long-term estimates, and we therefore maintain our target price at SEK 0.40 per share. However, given the recent surge in the share price, we lower our recommendation to Accumulate (previously Buy). Overall, we still see an attractive risk/reward profile at current valuation levels, with expected returns exceeding our required return.
Investors Houses Q1 resultat var svagere end vores forventninger på grund af et trægt Services-segment. Ejendomssegmentet klarede sig derimod lidt bedre end forventet. Indeværende år er et år med strukturelle ændringer for selskabet, da den nye administrerende direktør, Jukka Akselin, tiltræder, efter salget af fondsforretningen og annulleringen af udskillelsesplanen. Selskabet planlægger vækstinvesteringer i begge segmenter i slutningen af indeværende år/næste år, og succesen af disse er central for investeringscasen.
Vi har opdateret vores one-pager på GrønlandsBANKEN inkl. peer group efter den nylige opjustering af forventningerne for 2026 på frasalget af ejerandelen i BEC.
Væksten i Optomeds kritiske Udstyr-segment var langt under vores forventninger i Q1, og at dømme ud fra kursreaktionen, løb investorerne tør for tålmodighed.
