Loihde

Synergimålet på 3 MEUR er uændret, og handlen forventes gennemført den 1. oktober.

Programmet svarer til højst 9,5 % af aktiekapitalen, og vi ser det som en fornuftig kapitalallokering.

Loihtees Q2-regnskab lå en smule under vores forventninger til omsætning og resultat, tynget af et svagt kvartal for projektforretningen inden for sikkerhedsløsninger. Dog var der også en forskydning til det tidligere, meget stærke Q1. Marginforbedringen fortsatte, og hele første halvår var et klart løft i niveau. Selskabet gentog sin guidance, hvis opfyldelse forudsætter en klar forbedring i H2, hvilket selskabet er fortrøstningsfuld omkring. Vi har reduceret vores estimater for indeværende år en smule, men vores estimater for de kommende år er næsten uændrede. De frasalg, der forudsættes af den betinget godkendte BLC Turva-handel fra KKV, forventes at finde sted i slutningen af året, og handlen er, på trods af indrømmelserne, en klart positiv mulighed for vores estimater. Den indtjeningsbaserede værdiansættelse (justeret for leasingforpligtelser EV/EBITA 2026-27: 9-8x, justeret P/E 15-12x) er efter vores mening attraktiv i forhold til indtjeningsvækstforventningerne.

Vi forventer, at omsætningen er vokset en smule, og at rentabiliteten er vokset tydeligere drevet af den stærke efterspørgsel efter sikkerhedsløsninger.