Investors House

Investors Houses regnskabsmeddelelse for Q3 overgik vores forventninger på grund af et lavt omkostningsniveau. Især Tjenester leverede en markant lønsomhed turn-around. Selskabet har i det igangværende omstruktureringsår forenklet sin struktur. Vi vurderer, at den vil fortsætte med at recirkulere balancen og sælge sine boligejendomme i begyndelsen af næste år. Vi estimerer som følge heraf et voksende udbytte på 0,38 EUR til næste forår i overensstemmelse med strategien, hvilket primært er en nedbringelse af balancen. Værdiansættelsen er igen faldet til et neutralt niveau (Q3’26 P/B 1,0x), men lave sammenlignelige værdiansættelser, det højere renteniveau og vores estimerede egenkapitalforrentning på cirka 5-6 % berettiger efter vores opfattelse ikke en højere værdiansættelse, før vækstinvesteringerne materialiserer sig.

Nettoindtægterne og resultatniveauerne for begge Investors Houses segmenter i Q3 overgik vores forventninger. Indtjeningsoverraskelsen skyldtes særligt, at omkostningerne inden for Tjenester var mindre end forventet.

Den forbedrede rentabilitet i Tjenester-segmentet kompenserer for et lille fald i resultatet for Ejendomme i vores Q3-estimat.

Målsætningen om at øge udbyttet fra 0,37 EUR er ambitiøs, da vi estimerer, at resultatet vil falde tydeligt i de kommende år som følge af en reduceret balance.

Investors Houses Q2-regnskab var stort set i overensstemmelse med vores forventninger. Omsætningen og resultatet faldt som forventet markant, drevet af et betydeligt salg af ejendomsporteføljen. Det absolut lave resultat overgik dog en smule vores forventninger. Indeværende år er et år med strukturelle ændringer for selskabet efter salget af fondsvirksomheden og annulleringen af udskillelsesplanen. Selskabet planlægger vækstinvesteringer i begge segmenter i slutningen af dette år/næste år, og succesen af disse er central for investeringscasen. Aktiens værdiansættelse (Q2’26 P/B 1,25x, udbytteafkast ~4 %) er efter vores mening stadig stram i forhold til den reducerede forretningsaktivitet.

Ejendomssalget trak som forventet omsætningen ned, men nettoindtægterne oversteg vores estimater en smule. Selskabet undersøger aktivt nye investeringer i løbet af resten af året.

Vi forventer, at kvartalet vil følge tendenserne fra de tidligere kvartaler efter salget af Apitare.

Investors Houses Q1 resultat var svagere end vores forventninger på grund af et trægt Services-segment. Ejendomssegmentet klarede sig derimod lidt bedre end forventet. Indeværende år er et år med strukturelle ændringer for selskabet, da den nye administrerende direktør, Jukka Akselin, tiltræder, efter salget af fondsforretningen og annulleringen af udskillelsesplanen. Selskabet planlægger vækstinvesteringer i begge segmenter i slutningen af indeværende år/næste år, og succesen af disse er central for investeringscasen.

Servicesegmentets omsætning faldt markant, hvilket sammen med engangsomkostninger afspejlede sig i en svag rentabilitet.

Vi estimerer, at resultatet vil falde markant fra sidste år som følge af salget af Apitare-ejendomskomplekset.

Petri Roinisens overgang til bestyrelsesformand og valget af en intern fungerende direktør sikrer strategisk kontinuitet.

Samlet set øger revisionerne vores indtjeningsestimater en smule, men vores investeringsbetragtning er uændret.