Componenta Q4'25: Vækstbanen holder

Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 9.3.2026, 04.29 GMT. Giv feedback her.

Componentas regnskabsmeddelelse, der blev offentliggjort fredag, var samlet set bedre end vores forventninger, idet alle hovedposter oversteg vores estimater. I modsætning til vores forventninger udbetalte selskabet ikke udbytte, hvilket vi anser for at være en berettiget beslutning i betragtning af vækstforventningerne og selskabets balanceposition. Udsigterne for regnskabsåret 2026 pegede på vækst i både omsætning og EBIT, i overensstemmelse med vores forventninger. Ændringerne i estimaterne efter rapporten var mindre justeringer, men risiciene forbundet med vores stærke vækstforventninger faldt. Med væksten øger potentialet for stigende værdiansættelsesmultipler risiko-afkastforholdet til et attraktivt niveau ifølge vores vurdering. Vi hæver derfor vores kursmål til 5 EUR (tidligere 4,7 EUR) og opjusterer vores anbefaling til Køb (tidligere Reducér).

Hovedposter oversteg vores estimater

Componentas omsætning i Q4'25 var 31,2 MEUR, hvilket oversteg vores estimat på 28,8 MEUR. Som følge af den højere omsætning oversteg EBITDA på 2,8 MEUR også vores estimat (2,5 MEUR). Afskrivninger, netto finansielle poster og skatter, der bestod af en stor engangspost, lå på de forventede niveauer, hvilket betød, at Q4'25's resultat pr. aktie på 0,67 EUR oversteg vores estimat på 0,64 EUR, hvilket afspejler den operationelle indtjeningsoverraskelse. Netto rentebærende gæld faldt tilsyneladende til et lavt niveau på 2,2 MEUR, men den betydelige brug af factoringfinansiering vil holde finansieringsomkostningerne høje i fremtiden. Vi forventede, at selskabet ville genoptage udbyttebetalinger, men efter vores mening besluttede selskabet forståeligt nok ikke at udbetale udbytte og i stedet anvende kapitalen til vækst- og vedligeholdelsesinvesteringer. Componentas ordrebog, der indeholder to måneders bindende ordrer, udviklede sig bedre end forventet og voksede med 12 % til 19,3 MEUR.

Ingen store ændringer i estimaterne

Componenta offentliggjorde i forbindelse med sin årsrapport en guidance, hvor selskabet forventer, at omsætningen og det justerede driftsresultat vil forbedres i forhold til året før (2025 omsætning var 115,7 MEUR og justeret driftsresultat 4,3 MEUR), hvilket stemte overens med vores forventninger. Vi estimerer, at Componentas omsætning vil vokse med 11 % til 128 MEUR i regnskabsåret 2026. Ifølge vores vurdering findes vækstdrivere i flere kundesegmenter: Landbrugsmaskiner-segmentet voksede tydeligt allerede i H2'25, selvom markedet stadig er svagt. Inden for maskinbyggeri-segmentet synes Componenta at være positioneret i lovende vækstlommer, selvom den samlede markedsudvikling kun er forsigtigt positiv. Vi forventer, at efterspørgslen fra forsvarsindustrien vil forblive stærk i de kommende år på grund af geopolitiske spændinger. Vi vurderer, at energibranchen-segmentet vil modtage indirekte støtte fra datacentermarkedets boom, men vi kender ikke til direkte Componenta-kunder. Skovmaskinemarkedet er tydeligt det svagest udviklende segment, men på grund af segmentets lille størrelse (6 % af 2025 omsætningen) er dets indvirkning på koncernens tal begrænset. Selvom det afsluttede regnskabsår sætter barren relativt højt for forbedring af rentabiliteten, forventer vi, at stigende volumener vil forbedre produktionsudnyttelsen og dermed også den relative rentabilitet i de kommende år. Vi foretog ingen væsentlige ændringer i estimaterne, men den stærke rapport mindskede efter vores mening de estimatrisici, der er forbundet med fortsat vækst.

Værdiansættelsen indeholder passende forventninger til indtjeningsvækst

De justerede EV/EBITDA-multipler for 2026 og 2027, korrigeret for vores estimerede factoringfinansiering (~15 MEUR), er 6x og 5x, og de tilsvarende EV/EBIT-multipler er 13x og 10x. De justerede P/E-multipler, der tager højde for de høje finansieringsomkostninger, ligger på 12x og 9x. Værdien af DCF-modellen er 5 EUR, når der tages højde for factoringgælden. Det forventede afkast fra indtjeningsvækst og udbytte et år frem er groft sagt på niveau med vores afkastkrav, men fortsættelsen af en god vækstbane på mellemlang sigt samt muligheden for fortsatte positive overraskelser gør aktiens risiko/afkast-forhold attraktivt efter vores mening.