Raute

Vi gentager Rautes akkumulér-anbefaling med et kursmål på 16,00 euro. Raute har i de senere år præsteret en stærk indtjeningsvending, men byggebranchens langvarige modgang har haft en tydelig negativ afsmitning på den investeringsdrevne efterspørgsel. Vi vurderer, at det næste efterspørgselsvendepunkt vil være positivt på trods af fortsat høje usikkerheder. Vi ser derfor aktiens afkastforventning som god beregnet ud fra det gældende lave værdiansættelsesniveau, selvom afkastkravet også er højt på grund af det kronisk høje risikoniveau.

Estlands ordre på 31 MEUR bringer livsvigtig fylde til den lavtliggende ordrebog og reducerer de høje estimatrisici, der var forbundet med især næste år.

Vi gentager vores kursmål på 16,00 EUR for Raute og hæver vores anbefaling til akkumuler (tidligere reducér). Vi har øget sikkerhedsmarginen i vores estimater for næste år på grund af den faldende ordrebeholdning og de fortsat meget usikre efterspørgselsudsigter, men i den nuværende situation er spændvidden af mulige udfald på kort sigt meget bred. Vi mener, at Rauten er billigt prissat ud fra alle nøglevurderingsmålinger, hvis efterspørgselssituationen endelig genoprettes næste år. Vi vurderer, at Rautes forventede afkast, der består af potentialet for kursstigning og udbytte, er en smule højere end afkastkravet

Selskabet overgik vores estimater markant, men nye ordrer og ordrebeholdningen var lavere end selv vores lave forventninger.