Raute Q4'25: At undgå et indtægtsfald giver et godt afkast

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 12.2.2026, 19.54 GMT. Giv feedback her.

Vi gentager vores Akkumulér-anbefaling på Raute og justerer vores kursmål til 16,0 EUR (tidligere 17,0 EUR) i tråd med de små ændringer i estimaterne. Vi har tilføjet en lille sikkerhedsmargin til vores estimater på grund af den lavere ordreindgang i Q4 og selskabets forventninger. Rautes værdiansættelse er efter vores mening attraktiv baseret på alle nøglevurderingsmålinger, hvis efterspørgslen har nået bunden, som vi og selskabet vurderer. Vi ser, at Rautes forventede afkast, der består af potentiale for værdiansættelsesstigning og udbytte, er højere end afkastkravet.  

Tallene var meget blandede i Q4

Rautes Q4-regnskab var igen meget blandet med hensyn til tallene. Rentabilitetsudviklingen var meget stærk (Q4: just. EBITDA-% 16 %, +7 procentpoint år/år), da fleksibiliteten i omkostningsstrukturen og frigivelsen af hensættelser muliggjort af den gode projektudførelse understøttede rentabiliteten. Nye ordrer faldt fra en stærk sammenligningsperiode og var under forventningerne. Q4's ordreindgang på 25 MEUR er lav for Raute, selv når den er akkumuleret fra små ordrer (dvs. ordrer, der ikke overstiger offentliggørelsestærsklen). Selskabet forventede fortsat, at efterspørgslen ville stige i år, hvilket naturligvis også er baseret på kundedialoger. Udbytteforslaget var i overensstemmelse med vores estimater på 0,65 EUR pr. aktie, og derudover agter selskabet at købe egne aktier for maksimalt 1,5 MEUR (maks. 1,7 % af aktiekapitalen). Vi kommenterede Rautes Q4-resultat mere detaljeret i går her.

Vi foretog negative ændringer i estimaterne for dette år

Raute udstedte forventninger for indeværende år, hvor selskabets omsætning forventes at være 135-170 MEUR og den justerede EBITDA 10-19 MEUR. Før rapporten forventede vi, at Raute ville opnå en omsætning på 152 MEUR og en EBITDA på 17 MEUR i år, så vores estimat for omsætningen ligger midt i intervallet, og for resultatet ligger det i den øvre ende af det ret brede interval. Hovedårsagen til de negative forventninger er den faldende ordrebeholdning i løbet af sidste år samt den fortsat usikre efterspørgsel (inklusive usikkerhed vedrørende timingen af store ordrer samt generelle økonomiske og geopolitiske risici).

Vi reviderede vores estimater for Rautes omsætning for indeværende år nedad med 2 % og for den justerede EBITDA med 6 %. Vi tilføjede en sikkerhedsmargin, især til vores estimater for Analyzers efter et svagt Q4 i år, selvom Raute kommenterede, at enheden havde opnået en moderat ordreindgang i Q4. På grund af Analyzers' høje produktmarginer påvirkede faldet i omsætningsestimaterne tydeligt resultatestimaterne. For Wood Processing og Services samt de kommende år var ændringerne små. Vi forventer, at Rautes omsætning vil falde med 15 % til 150 MEUR i år, og den justerede EBITDA vil falde med 41 % til 15,9 MEUR. I vores estimat vil genopretningen af byggekonjunkturen og fremskridt i implementeringen af strategien understøtte efterspørgslen for alle selskabets enheder i løbet af året, og resultatet vil forbedres igen næste år. Dette forudsætter naturligvis, at den globale økonomi udvikler sig positivt, og at store handelsmæssige og geopolitiske risici ikke materialiseres. Med hensyn til Rautes konkurrenceevne er vi fortrøstningsfulde, selvom selskabet angiver, at priskonkurrencen på markedet er intensiveret på grund af den langvarige svage efterspørgsel.

Aktien er billig, hvis resultatet ikke afviger mere end vores estimat

Rautes justerede P/E-tal for 2026-2027 er ifølge vores estimater cirka 10x og 7x, og de tilsvarende EV/EBIT-multipler er 5x og 4x. Vi anbefaler investorer at fokusere på indeværende års multipler, som også for Raute ligger omkring eller under de nedre grænser af vores acceptable intervaller. Selvom vores afkastkrav til aktien er højt på grund af den cykliske forretning og de stadig skjulte risici i estimaterne, mener vi, at værdiansættelsen er attraktiv, og at aktien er prissat med et unødvendigt kraftigt indtægtsfald. Med et års horisont er det forventede afkast, der består af potentiale for værdiansættelsesstigning og et moderat udbytte på 4 %, højere end vores afkastkrav. Vores DCF-model indikerer også, at aktien stadig er attraktivt prissat.