Panik og mani på aktiemarkedet på samme tid

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 31.1.2026, 07.03 GMT. Giv feedback her.

Hvilke tider! Aktieindeksene svæver på all-time highs. På den anden side kollapser aktierne.

Alt relateret til AI-hardware skyder i vejret på aktiemarkedet. Micron er steget 400 % på et år. Det indenlandske kraftværksselskab Wärtsilä er blevet revet med i AI-boomet. Aktien er fordoblet på et år. Investorer ser endda euroøkonomien blive overophedet, da flere europæiske stålselskaber er steget over 100 % på få måneder. Goldman Sachs' indikator for investorernes risikovillighed er på niveau med det vilde år 2021 niveau. I USA strømmer der mere penge ind i ETF'er end nogensinde før. Investeringsbanker tjener guld, og dette år forventes at blive det bedste aftaleår nogensinde. Et selskab noteret i Hong Kong købte firmaet, der administrerer TikTok-stjernen Khaby Lames brand, for... 975 MUSD. Der er altså penge som skidt, uanset om man ser på sådanne individuelle anekdotiske nyheder eller helt officielle pengemængdemålere.

Ædelmetallerne guld og sølv er steget lodret, før de seneste dages kraftige korrektion. Det indikerer ikke kun frygt (begge er en slags sikre havne), men også voksende grådighed på markedet. Metaller producerer ikke noget i sig selv. Spekulationen er slående. Ifølge Bloomberg steg handelsvolumen for en populær sølv-ETF fra 2 BUSD til 40 BUSD. Det er tæt på de niveauer, hvor volumenerne for store S&P 500-følgende ETF'er bevæger sig.

En veritabel mani ser ud til at have grebet investorerne.

Samtidig ser investorerne blodrøde dage foran sig: Microsofts aktie faldt 10 % efter regnskabsmeddelelsen. Det samme gjorde Nokia. Det indenlandske softwarefirma Qt faldt også 10 %, skræmt af finansdirektørens afgang. Aktien er faldet 65 % på et år. Generelt er softwaresektoren under pres, fordi investorerne frygter AI-disruption. For eksempel er sprog-appen Duolingo faldet 60 % på et år. Tysklands mest værdifulde børsnoterede selskab SAP faldt 15 %, fordi selskabets cloud-ordrebog kun voksede "kun" 25 %, mens investorerne forventede en vækst på 26 %. Dette nærede naturligvis AI-frygten, eller sådan lyder den gængse historie.

På den anden side er Strategy, en gearet investering i krypto, faldet 60 % fra et år siden, hvilket indikerer en afmatning på kryptomarkedet.

Når man ser på 10 % fald på mange individuelle aktier, minder det om stemningen fra foråret 2020, ja endda en finanskrise-lignende "sælg alt"-panik. Når man ser på stigningen i AI-, stål- og andre hype-virksomheder, minder det igen om året 2021. SPAC'er gør også comeback.

Investorerne ser i øjeblikket ud til at tænke, at al AI-hardware er god (Nvidia, Micron osv.), og al software er dårlig.

Selvom situationen utvivlsomt er modstridende, tynger den maniske stigning mere på vægtskålen. Bullmarkedet har spredt sig over hele verden. Selv små selskaber, der har været i dvale i årevis, er for nylig begyndt at stige globalt. Bullmarkedet er virkelig i en moden fase. Som det fremgår af denne graf fra Topdown Charts, er stort set alle verdens markeder steget over det 200-dages glidende gennemsnit.

Selvom stigningen er global, er der enorme kløfter inden for aktiemarkederne. Som det fremgår af denne graf fra SocGen, er aktiernes "sammenhængende bevægelse" faldet til niveauet fra dot-com-boblen i USA og Europa. Det betyder i praksis, at aktierne bevæger sig i meget forskellige retninger i øjeblikket, i stedet for at et stort antal aktier bevæger sig i samme retning op eller ned. 

I de seneste år er SP500-indekset især blevet drevet opad af virksomheder med større markedsværdi, fordi indekset er steget hurtigere end dets vægtede version, hvor hver virksomhed, uanset markedsværdi, har samme vægt: 0,2 %. 

Dette skete sidst under finanskrisens kollaps og dot-com-boblen.

Som jeg ofte kan lide at gentage, er det et marked af aktier, ikke et aktiemarked. I dette tilfælde fortæller spredningen i aktieafkast sin egen historie om et modnende bullmarked.