Ris og ros i Titanium's månedsrapporter

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 14.1.2026, 10.56 GMT. Giv feedback her.

Titaniums månedsrapporter gav denne gang usædvanligt mange oplysninger. Regnskabsmeddelelsen gav konkrete oplysninger om omfanget af indløsninger i ejendomsfondene og lanceringen af kapitalforvaltningstjenesten. Indløsninger i ejendomsfondene ser ud til at blive højere, end vi oprindeligt havde estimeret. Samtidig har PE-fonden fortsat sit gode salg, og formueforvaltningstjenesten ser ud til at være kommet positivt fra start. Dette er naturligvis ekstremt vigtigt, da det fald i indtjeningen, der skyldes indløsninger i ejendomsfondene, ser ud til at blive dybere end forventet. Vores omfattende analyse, som vi offentliggjorde i sommer, kan læses gratis her.

Fond med investering i omsorgsaktiver

Fondens egenkapital faldt til 463 MEUR (483 MEUR den 25/11), og faldet skyldes næsten udelukkende indfrielser. Fonden med investering i omsorgsaktiver meddelte i sidste uge, at den igen udskyder de seneste indløsninger (givet i H1'25) og vil udbetale halvdelen af de indløsninger, der blev givet i H1'24. Ifølge vores beregninger vil selskabet udbetale indløsninger på lige under 20 MEUR, hvilket betyder, at indløsningerne for første halvår 2024 er lige under 40 MEUR. Derudover har fonden indløsninger i kø for H2'24 og H1'25, hvis størrelse vi endnu ikke kender. Under alle omstændigheder ser det ud til, at vores tidligere estimat på 50 MEUR i nettokøb er for lavt, da den værste mediestorm for åbne ejendomsfonde ramte i begyndelsen af 2025.

For hele året forblev nettoindstrømningen til Fonden med investering i omsorgsaktiver på et meget lavt niveau (et par millioner), og vores egen fortolkning er, at mediernes omfattende dækning af ejendomsfondenes problemer samt Titaniums beslutning om at udskyde udbetalingen af indløsninger har påvirket fondens salg negativt. Fondens afkast for hele året var cirka 2 %, hvilket er absolut lavt, men moderat i forhold til andre åbne ejendomsfonde. Nettolejeafkastet forblev på 5,90 %, og udlejningsgraden var som sædvanlig høj på 99 %. Antallet af ejendomme faldt til 131, efter at fonden solgte 13 ejendomme i december. Fonden med investering i omsorgsaktiver vil fortsætte med at sælge ejendomme for at finansiere indløsninger, og vi anser det for sandsynligt, at der vil ske salg i løbet af 1. halvår.

Udvikling af Titanium Fond med investering i omsorgsaktiver (MEUR)

Baltia-fonden

Baltia-fondens egenkapital faldt med 6 MEUR til 95 MEUR, hvilket også udelukkende skyldes udbetaling af indløsninger. Baltia-fonden meddelte i januar, at den delvist ville udskyde betalingen af indløsninger foretaget i H1 2025 og betale halvdelen af dem. Således er indløsningerne i 1. halvår 2025 ifølge vores estimat 12 MEUR. Baltia-fonden har ingen tidligere udestående indløsninger, men har tidligere været i stand til at betale dem til tiden. Lidt overraskende øgede fonden sin gearing til 43 % (grænse 50 %) for at finansiere indløsningerne.

For hele året var fondens omsætning ligeledes meget beskeden, hvilket sandsynligvis skyldes den negative stemning omkring ejendomsfonde. Fondens nettoudbytte forblev på samme niveau som den foregående måned på 7,3 %, og antallet af ejendomme var ti. Baltia-fonden vil sandsynligvis ikke øge sin gearing yderligere fra det nuværende niveau, og vil derfor sælge nogle af sine aktiver for at finansiere indløsningerne.

PE-fonden

Størrelsen af PE-fonden voksede som forventet til 21,5 MEUR (11/25 18,5 MEUR). Derudover oplyste selskabet mundtligt i sin rapport, at det havde solgt PE-fonden for 3,7 MEUR efter udløbet af rapporteringsperioden. Efter vores opfattelse henviser dette til salget i den sidste del af december, da fondens størrelse kun afspejler tegninger foretaget indtil den 12. december. Udviklingen i PE-fonden har været positiv, og vi mener, at et salg på over 20 MEUR i 2. halvår 2025 er en god præstation fra selskabet. Vi bemærker dog, at fondens størrelse stadig skal mangedobles, før den for alvor begynder at afspejles i selskabets tal, da dens gebyrniveau er omtrent det halve af ejendomsfondenes gebyrer.

Andre fonde og formueforvaltning

For de øvrige fonde var Titaniums nettoindstrømning cirka -16 MEUR. Dette skyldes dog ifølge vores vurdering udelukkende den formueforvaltningstjeneste, der blev lanceret i slutningen af året, og som disse aktiver er blevet overført til. Vi anser dette skifte for positivt, da aktiver under formueforvaltning efter vores mening er mere værdifulde, og desuden vil kunder, der skifter til formueforvaltning, sandsynligvis også tilføre ny kapital udefra koncernen. Baseret på rapporten ser det ud til, at formueforvaltningens omsætning er startet positivt. Dette ville være yderst kritisk for Titanium, da det hul, ejendomsfondene forårsager i selskabets resultat, ser ud til at blive dybere end forventet. Alene PE-fonden kan ikke kompensere for dette, og succes med formueforvaltningen er derfor afgørende.