Telia Q4’25 preview: Der er stadig god indtjeningsvækst

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 26.1.2026, 06.16 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Telia Company, 16-18 estimater (konsensus)

Telia Company offentliggør sit Q4-regnskab torsdag kl. 8.00. Vi estimerer, at omsætningen er steget en smule, og at rentabiliteten er forbedret som følge af omkostningsbesparelser. Samlet set forventer vi, at indtjeningsvæksten vil være på niveau med Q3, som tidligere kommunikeret, hvilket er lidt langsommere end for hele året (5 %). I lighed med konsensus forventer vi, at indtjeningsvæksten vil aftage i 2026, når effekten af de omfattende omkostningsbesparelser ophører. Vi afventer derfor kommentarer til, hvordan indtjeningsvæksten kan opretholdes i år. Derudover forventer vi, at selskabet vil give guidance om en pengestrøm på mindst 8 milliarder SEK, hvilket er det lavest mulige niveau for at vende tilbage til et bæredygtigt udbyttegrundlag.

Vi estimerer en lille omsætningsvækst i Q4

Vi estimerer, at omsætningen i Q4 er steget med 2 % til 21 801 MSEK, hvilket er lidt under målet på mellemlang sigt. Konkurrencen er fortsat hård om privatkunder, og der er ikke set større prisstigninger på markedet, heller ikke fra konkurrenternes side. Tværtimod er der delvist et nedadgående pres på priserne som følge af den hårde konkurrence. Ifølge vores vurdering kan konkurrencen fortsætte med at være hård i en periode, mens der kæmpes om markedsandele, men erfarne operatører ved, at kun forbrugeren drager fordel af hård konkurrence. Således forventer vi, at konkurrencen vil udjævne sig igen med tiden. Geografisk forventer vi, at de svenske og baltiske forretningsområder er vokset bedst, Finland en smule, og at omsætningen i Norge er faldet. Mere omfattende kommentarer på koncernniveau og landespecifikke kommentarer kan læses i vores analytikermødekommentarer.

Indtjeningsvæksten er lidt langsommere end for hele året i Q4

Vi estimerer, at Telias justerede EBITDA er steget med 4,9 % til 7963 MSEK (konsensus 7817), hvilket er et godt niveau. Resultatet understøttes af de betydelige omkostningsbesparelser, der blev implementeret i Q4'24. Vi estimerer, at den justerede EBITDA-margin er steget med 1 procentpoint til 36,5 % understøttet af omkostningsbesparelserne. Geografisk er indtjeningstrenden stadig tydeligt svagest i Norge, mens indtjeningsvæksten er bedst i Sverige med over 5 %. På andre omkostningsposter forventer vi ingen større ændringer sammenlignet med det foregående kvartal. Således forventer vi, at den aktiebaserede indtjening var 0,51 EUR i Q4 og 2,13 EUR for hele 2025. I lighed med konsensus estimerer vi, at selskabets bestyrelse vil foreslå generalforsamlingen at udlodde et udbytte på 2,00 SEK pr. aktie for 2025.

Konsensus forventer en lille indtjeningsvækst i 2026

Vi estimerer, at Telias omsætning vil vokse med 1,5 % og EBITDA med 1,4 % i 2026 (konsensus +0,5 % og 2,0 %). Således forventer vi, at selskabets indtjeningsvækst vil aftage, når effekten af de store omkostningsbesparelder fra slutningen af 2024 ophører. Vi forventer, at selskabets forventninger for 2026 vil afspejle markedets forventninger. Derudover bør selskabets pengestrømsforventninger afspejle et allerede bæredygtigt udbytte, dvs. mindst 8 milliarder SEK.

Selskabets struktur har ændret sig i H2. Salget af TV & Media blev afsluttet i juli, og de midler, der blev opnået herfra, reducerer gældsætningen. Efter transaktionens gennemførelse var Telias netto rentebærende gæld/justeret EBITDA i den nedre ende af målområdet på 2,0-2,5x. I begyndelsen af Q3 meddelte selskabet et købstilbud til alle aktionærer i Bredband2. Handlen opnåede de nødvendige myndighedsgodkendelser lige før jul, og købstilbuddet er derfor nu gennemførligt. I juli 2025 blev der underskrevet en hensigtserklæring med den lettiske stat om fuldt frasalg af Telia Companys lettiske aktiviteter. Handlen er stadig undervejs og har derfor ingen indflydelse på Q4'25-resultatet. Efter vores opfattelse har dette taget længere tid end forventet, og tidsplanen kan blive forlænget. Oprindeligt sigtede parterne mod at underskrive aftalen inden udgangen af Q4'25 og havde som mål at gennemføre transaktionen i Q1'26. Yderligere information herom vil muligvis blive givet i forbindelse med Q4-regnskabet.