Telia Company

I det store billede er tilliden til indtjeningsvæksten og især pengestrømmene forbedret i løbet af det seneste år. Indtjeningsvæksten er dog ikke tilstrækkelig til at vende værdiansættelsen til positiv, da værdiansættelsesbilledet er meget stramt.

Den sammenlignelige omsætning voksede en smule. Den justerede EBITDA voksede i overensstemmelse med forventningerne, men engangsposterne var lidt højere end forventet.

I vores estimater vægtes især den stærke udvikling i de svenske og baltiske forretningsområder, mens vi på de finske og norske markeder leder efter tegn på en gradvis vending til det bedre. Vi har tilføjet det lille opkøb af Bredband2 til vores estimater.

Det samlede netværk forventes at være operationelt i andet kvartal 2026.

Telias Q4-resultater var en smule blødere end vores forventninger, men guidance for 2026 var dog lidt mere optimistisk end estimaterne. I det store billede er tilliden til indtjeningsvæksten og især pengestrømmen forbedret i løbet af det seneste år.

Indtjeningen voksede drevet af omkostningsbesparelser, men indtjeningsvæksten aftog dog mere end forventet. Pengestrømmen var god i Q4 og for hele 2025, hvilket fik selskabet til at foreslå en udbyttestigning for første gang i lang tid. Selskabets operationelle forventninger for 2026 var højere end vores og konsensus’ forventninger.

Vi forventer, ligesom konsensus, at indtjeningsvæksten aftager i 2026, når effekten af de omfattende omkostningsbesparelser udløber. Derudover forventer vi, at selskabet vil udmelde en pengestrøm på mindst 8 mia. SEK, hvilket er det lavest mulige niveau for at vende tilbage til et bæredygtigt udbyttegrundlag.