Kilde: Inderes

Ovaros omsætning i andet kvartal oversteg lige akkurat vores forventninger, men det operationelle resultat faldt mere end forventet. Årsagen til afvigelsen var primært engangsomkostninger relateret til ejendomsudviklingsprojekter, som endnu ikke kunne aktiveres i balancen, samtidig med at der endnu ikke var tilsvarende indtægter fra projekterne. Selskabet annullerede for nylig sin guidance, da det planlægger en overførsel til First North-listen og en overgang til FAS-rapportering. De centrale projekter for investorhistorien og værdiskabelsen syntes at skride frem som forventet. Vores kortsigtede estimater er under et let nedadgående pres, men udsigterne for de kommende år er efter vores mening uændrede eller en smule forbedrede i takt med den gode udvikling i projektpipelinen.

Nettoindtægterne levede ikke op til vores forventninger

Omsætningsvæksten på 2 % oversteg vores estimat. Vi havde på forhånd forventet, at omsætningen ville falde en smule som følge af tidligere ejendomssalg, men udviklingen i udlejningsgrader og indtægter var en anelse stærkere end forventet. Til gengæld var driftsomkostningerne højere end forventet, og nettoindtægterne endte på 0,34 MEUR (Estimat: 0,52 MEUR). Ovaros omsætning består stadig praktisk talt udelukkende af lejeindtægter. Udviklingsindtægter i henhold til den nuværende Køb-udvikl-sælg-strategi faldt ikke i dette kvartal.

Engangsomkostninger til projekter tyngede resultatet

Ovaros operationelle resultat lå markant under vores forventninger, og EBIT faldt også til et negativt niveau. Ifølge selskabet skyldes indtjeningsskuffelsen engangsomkostninger på cirka 0,4 MEUR til udviklingsprojekter, der blev bogført som administrationsomkostninger i begyndelsen af året. Da betingelserne for aktivering af disse omkostninger endnu ikke var opfyldt, bogførte selskabet dem direkte i resultatet, og indtægterne vil blive genereret senere. Ifølge vores vurdering var baggrunden Kuopio-udviklingsprojektet, hvis salg blev afsluttet i Q2, men projektet forventes at starte i Q3. Indtægter fra afhændelser og ændringer i dagsværdi var tæt på vores estimat (realiseret 0,58 MEUR vs. estimat 0,49 MEUR). Finansieringsomkostningerne var i tråd med vores forventninger, men på grund af en tungere omkostningsstruktur lå nettoresultatet for perioden også betydeligt under vores estimat. I sammenligningsperioden blev selskabets meget stærke resultat understøttet af en salgsgevinst fra et associeret selskab samt positive ændringer i dagsværdi.

Forventninger annulleret allerede før regnskabsmeddelelse af tekniske årsager, projektpipeline skrider frem

Ovaro annullerede allerede tidligere i august sin resultatguidance for indeværende år på grund af ændringen af noteringssted og den kommende FAS-overgang. Selskabet gentog nu, at det ikke agter at give ny resultatguidance for 2026. Selskabets udviklingsprojekter skred i vores optik frem i den rigtige retning i løbet af rapporteringsperioden. I Kuopio Teollisuuskatu-projektet blev lejekontrakterne indgået, og ejendommen solgt, mens byggeriet i Joensuu- og Levi-projekterne er målsætningen at starte i løbet af indeværende efterår. Salget af det vigtige Kerava-boligprojekt på kort sigt er forbedret, og 11 ud af 19 lejligheder er solgt. Med henblik på indtjeningsvækstpotentialet i de kommende år retter vi især vores opmærksomhed mod Jyväskylä Kukkula, som er selskabets mest betydningsfulde enkeltprojekt. For området forventes zoneplanen at opnå retskraft i december i år, hvilket ville muliggøre byggestart i begyndelsen af 2027. Udviklingen starter med et indledende kvarter på cirka 20.000 etagekvadratmeter, hvoraf der er foreløbige aftaler og hensigtserklæringer for cirka 10.300 etagekvadratmeter. Vores kortsigtede estimater er under et let nedadgående pres, men udsigterne for de kommende år er efter vores mening uændrede eller en smule forbedrede i takt med den gode udvikling i projektpipelinen.

På grund af flere samtidige regnskabsmeddelelser her til morgen har vi på nuværende tidspunkt analyseret rapporten i en sammenfattet form. Vi vil offentliggøre en mere omfattende opdateringsrapport og mere detaljerede kommentarer senere.