Kilde: Inderes

Cityvarasto offentliggør sin Q3-delårsrapport fredag den 13. november sandsynligvis omkring kl. 09.00. Vi estimerer, at omsætningen er vokset med 14 % understøttet af ejendomserhvervelser og opkøbet af Ja-Ki Muutto. Vi venter, at den justerede EBITDA er steget med 8,5 %. I vores estimat forbedres rentabiliteten for de accessoriske tjenester tydeligt fra det svage niveau i årets første del som følge af effektiviseringstiltag. Vores EBITDA-estimat for hele året ligger på den allernederste grænse af selskabets guidance, hvorfor en mild nedjustering er mulig, men dens betydning ville efter vores opfattelse være minimal i det store billede. På regnskabsdagen vil vores opmærksomhed særligt være rettet mod, hvorvidt effektiviseringstiltagene allerede kan ses på rentabiliteten af de accessoriske tjenester. Vi laver en regnskabslive om morgenen, som kan følges her fra kl. 08.55. Dette er selskabets første regnskabsmeddelelse siden vores dækningsstart, og vores omfattende dækningsstartrapport kan læses frit her.

Nye investeringer øger ejendomsforretningen

Vi estimerer, at omsætningen i ejendomsforretningen er vokset med 13 % til 5,59 MEUR (Q3'25: 4,94 MEUR). Væksten understøttes især af de fem ejendomme, der blev købt i andet kvartal, og hvis lokaler primært fortsat genererer lejeindtægter fra erhvervslokaler, samt minilagerselskabet Kenguruvarastot, der blev købt i juli. Vi venter, at belægningsgraden for minilagre er faldet anelse fra 83 % i Q2 som følge af nye åbninger. Vi estimerer, at omsætningen for accessoriske tjenester er vokset med 15 % til 2,80 MEUR (Q3'25: 2,44 MEUR), og størstedelen af væksten kommer fra flytteforretningen bragt af Ja-Ki Muutto. Vi estimerer, at varebiludlejningen er vokset med blot cirka 5 %, da vi antager, at flådestørrelsen er forblevet på Q2-niveauet på 549 biler.

Vi venter, at rentabiliteten for accessoriske tjenester er kommet sig fra årets start

Vi estimerer, at den justerede EBITDA er steget til 4,03 MEUR (Q3'25: 3,71 MEUR), og at marginen er faldet til 48,5 % (Q3'25: 50,8 %). Vi venter, at marginen for ejendomsforretningen er forblevet tæt på sammenligningsperiodens niveau ligesom i Q2. Udviklingen understøttes af en stigning i belægningsgraden fra sammenligningsperioden, men bremses af de nye objekters lavere afkastniveauer samt de børsnoterede selskabs omkostninger, som endnu manglede i sammenligningsperioden. Vi estimerer, at den justerede EBITDA for accessoriske tjenester er forblevet på sammenligningsperiodens niveau på cirka 1,0 MEUR, hvilket svarer til en margin på 36 % (Q2'26: 17,6 %, Q3'25: 42,1 %). Forbedringen fra årets start er baseret på sommersæsonen og effektiviseringstiltag, og ifølge ledelsen var medarbejderantallet på sit højeste i Q2. Vi estimerer, at det rapporterede EBIT er steget til 3,90 MEUR (Q3'25: 1,70 MEUR), hvilket inkluderer en stigning i dagsværdien af investeringsejendomme på 0,9 MEUR fra nye investeringer. Vi estimerer, at det justerede operationelle resultat pr. aktie var 0,31 euro (Q3'25: 0,30 euro).

Vores EBITDA-estimat ligger på den nedre grænse af guidance

Cityvarasto forventer, at omsætningen for 2026 vil være 29,9–31,2 MEUR og den justerede EBITDA 12,7–13,9 MEUR. Vi estimerer en omsætning på 31,3 MEUR, hvilket er en anelse over guidance, og en justeret EBITDA på 12,67 MEUR, hvilket er lige på den nedre grænse af guidance. I august oplyste ledelsen, at den venter, at resultatet for resten af året bliver bedre end i årets første del. Vi ser fortsat en risiko for en mild nedjustering, men betydningen af en eventuel underskridelse vil efter vores opfattelse være minimal for selskabets værdiskabelse, da presset kommer fra en midlertidig svaghed i accessoriske tjenester og kørslen af vækstinvesteringer op.

Store investeringer fortsætter, rentestigningspresset på selskabet er moderat

Ved udgangen af kvartalet købte selskabet en fuldt udlejet ejendom i Kangasala og i oktober en bygning på næsten 15.000 m² i Vallila, hvilket er et af de største projekter i selskabets historie. Derudover købte selskabet egne aktier i oktober for 0,5 MEUR. De korte renter er steget en anelse siden vores forrige rapport (3 mdr. Euribor 2,77 % d. 9.11. vs. 2,63 % d. 13.10.), men de lange renter er til gengæld vendt til et lille fald. Stigningen i de korte renter vil afspejle sig ret hurtigt i finansieringsomkostningerne, da langt størstedelen af selskabets lån er knyttet til Euribor. Takket være en lav gældsgrad (Q2'26: 20,0 %) vil effekten på resultatet dog forblive moderat. Ud over vendepunktet for de accessoriske tjenester vil vi på regnskabsdagen følge åbningsudsigterne for nye faciliteter, idet åbningerne i Kokkola og Itäharju i Turku er planlagt til slutningen af 2026.