Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 21.8.2026, 05.31 GMT. Giv feedback her.

Wetteris regnskabsmeddelelse for andet kvartal levede ikke op til vores forventninger, hverken hvad angår omsætning eller især rentabilitet. Den stramme konkurrencesituation på markedet for brugte biler og faldende marginer inden for serviceforretningen trak resultatet betydeligt ned i et underskud. Udsigterne for resten af året understøttes af en stærkt voksende ordrebog, betydelige effektiviseringsprogrammer og en kommende strategi-opdatering. På trods af dette ligger vores opdaterede estimat for driftsresultatet under den udmeldte forventningsramme. På trods af potentielle drivkræfter forbliver aktiens risiko/afkast-forhold efter vores mening svagt med den nuværende værdiansættelse, indtil vi ser tegn på marginforbedring. Vi opdaterer vores kursmål til 0,15 EUR (tidligere 0,16 EUR) og gentager vores Reducér-anbefaling.

Salg af personbiler og serviceydelser udviklede sig svagt

Wetteris omsætning på 109 MEUR lå under vores estimat på 116 MEUR, da den voksende ordrebog for personbiler ikke blev omsat til salg så hurtigt, som vi forventede. Ved udgangen af kvartalet var selskabets ordrebog for nye biler dog 89 % højere end året før og udgjorde 70 MEUR. Mere markant end den lavere omsætning var dog det sammenlignelige driftsresultat på -2,9 MEUR, som lå markant under vores estimat på 0,5 MEUR. Årsagen til den lavere rentabilitet var den svage rentabilitet inden for personbilssalget, som især var påvirket af den stramme konkurrencesituation for brugte biler og en ændring i forbrugeradfærd som følge af stigende brændstofpriser. Salget af serviceydelser, som er kritisk for resultatet, leverede også et underskudsgivende driftsresultat, da kapacitetsstyringen var på et lavt niveau. Segmentet for tunge køretøjer levede derimod op til vores forventninger. Ved udgangen af rapporteringsperioden udgjorde Wetteris netto rentebærende gæld 81 MEUR (Q2'25: 103 MEUR), hvilket var meget højt på 11x i forhold til den justerede EBITDA. Kovenanterne blev brudt ved udgangen af rapporteringsperioden, selvom selskabet fik en særlig tilladelse fra långiverne. Dette understreger dog behovet for en hurtig turnaround i resultaterne for at reducere selskabets risikoprofil.

Guidance ser udfordrende ud

Vi har sænket vores estimater for de kommende år baseret på den svage Q2-rapport. Vi forventer, at selskabets rentabilitet vil forbedres i løbet af resten af året, understøttet af et genoprettende salg af nye biler og selskabets implementerede effektiviseringstiltag. På trods af dette ligger vores opdaterede estimat for årets sammenlignelige driftsresultat på -1,6 MEUR nu under forventningerne. Vi anser det for kritisk, at Wetteri hurtigst muligt kan vise tegn på marginforbedring, da en svækkende balance ellers vil gøre det vanskeligt at opnå en holdbar turnaround i resultaterne.

Strategiopdatering på vej

Wetteri meddelte i sin regnskabspræsentation, at selskabet vil offentliggøre en opdateret strategi i løbet af resten af året. Baseret på selskabets kommunikation forventer vi, at salget af nye biler vil få en mere central rolle på bekostning af salget af brugte biler. Med henblik på den kommende strategi-opdatering er rollen for tunge køretøjer efter vores mening interessant, da det på trods af sin lille størrelse på det seneste har været Wetteris mest rentable forretningsområde. Den nye strategi vil sandsynligvis, som nu, lægge vægt på effektiv styring af varelageret, da en gearet balance begrænser selskabets investeringsevne og øger risikoprofilen.

Aktiekursen indregner en tidlig turnaround

Wetteris resultatbaserede værdiansættelse er høj baseret på vores estimater for de kommende år og bliver først neutral med vores 2029-estimater, som tager højde for et betydeligt vendepunkt i resultaterne. De mere stabile EV/omsætning- og P/B-multipler er presset ned på et lavt niveau, hvilket let former aktiens værdiansættelsesbillede, efterhånden som resultatudviklingen skrider frem. Det er dog udfordrende at basere sig på disse multipler, før vi ser tegn på et vedvarende profitabelt resultatniveau, hvilket også ville reducere den forhøjede risikoprofil.