Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 16.7.2026, 02.58 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Vara Research (konsensus, 9 estimater)Vi gentager vores Akkumulér-anbefaling på Valmet og vores kursmål på 26,00 EUR. Vi har tilføjet opkøbet af Severn Group, der blev gennemført den 1. juli, til vores estimater og justerer vores estimater for Biomaterial Solutions and Services (BMRP) let nedad på grund af den negative nyhedsstrøm fra kunder i skovsektoren. Efter vores mening er der indbygget et ret surt langsigts-scenarie i Valmets aktie, selvom vi mener, at der er en risiko for en nedjustering for indeværende år. Valmet offentliggør sin Q2-rapport fredag den 24. juli kl. 9.

Severn Group-opkøbet blev gennemført lige i starten af Q3

Valmet meddelte den 1. juli, at selskabet havde gennemført opkøbet af Severn Group i overensstemmelse med de oprindelige planer. Valmet betalte cirka 480 MUSD eller cirka 410 MEUR for Severn Group, der opererer inden for flowkontrol-forretningsområder, hvilket gør det til en mellemstor handel for Valmet. Efter vores mening udvider Severns forretning, der fokuserer uden for skovsektoren, Valmets udbud inden for segmentet Procesindustriløsninger. Valmet finansierede opkøbet med gæld. Med de realiserede tal var købet dog ikke billigt, så værdigenereringen fra købet er især baseret på kommercielle synergier og væksten af Severn Group som en del af Valmet. Vi kommenterede tidligere opkøbet, der blev annonceret i december 2025, her.

Opfyldelse af forventningerne er ikke sikker

Vi inkluderede Severn Group i Valmets estimater fra starten af Q3. Vi justerede også vores omsætnings- og marginestimater for BMRP en smule nedad, da Valmets meddelelser om nye ordrer i segmentet samlet set har været begrænsede i Q2, og den generelle nyhedsstrøm fra kunder i skovsektoren har også været negativ. Opkøbet løftede naturligvis estimaterne for omsætning og justeret EBITA, men på grund af stigende finansieringsomkostninger og lette organiske nedjusteringer af estimaterne, var ændringerne i estimaterne for den justerede EPS meget små.

Vi forventer nu, at Valmets omsætning vil vokse med 2 % i år til 5315 MEUR takket være en moderat ordrebog og opkøbet. Vi estimerer dog, at selskabets justerede EBITA vil falde med 2 % til 610 MEUR, da en let forværret produktmix, inflation, valutaer og en udfordrende prissætningssituation vil udhule den beskedne vækst og støtten fra besparelser. Valmet har i sin årsrapport meddelt, at omsætningen for 2026 vil forblive på niveau med 2025, og den sammenlignelige EBITA vil forblive på niveau med året før eller vokse sammenlignet med 2025. Vores estimater er således stadig i overensstemmelse med forventningerne, men risikoen for en negativ nedjustering kan dog ikke udelukkes, når man tager højde for den resterende afstand fra Q1, de generelle økonomiske og inflationsrelaterede usikkerheder samt de sandsynligvis fortsatte vanskeligheder for kunder i skovsektoren i H2. I Q2 forventer vi, at Valmets omsætning stort set er forblevet stabil på 1244 MEUR, og at den justerede EBITA er faldet med cirka 3 % til 139 MEUR. Vi forventer, at nye ordrer er faldet med næsten 25 % fra et godt sammenligningsgrundlag til 1,16 milliarder euro. Vores estimater er en smule mere pessimistiske end konsensus, især hvad angår nye ordrer.

Der er en sikkerhedsmargin i værdiansættelsen

Valmets justerede P/E-tal for 2026 og 2027 er henholdsvis 10x og 9x, og de tilsvarende EV/EBIT-multipler er cirka 9x og 8x. Værdiansættelsen ligger klart under Valmets egne historiske niveauer (5-års median just. P/E 13x og just. EV/EBIT 11x), og relativt set er aktien markant undervurderet. Der er således efter vores mening indregnet et unødvendigt pessimistisk scenarie i aktien, især fra langsigtede investorers perspektiv. Det potentielle opside i de lave værdiansættelsesmultipler og et udbytteafkast på 6 % løfter efter vores mening aktiens forventede afkast over afkastkravet på 12 måneders sigt. Vi forventer, at multiplerne vil stige en smule i løbet af året, når Valmet viser, at de kan klare de nuværende udfordringer med mindst en stabil indtjening. DCF-modellen understøtter også fortsat en stærkere positiv investeringsbetragtning for aktien.