Valmet Q1'26 preview: Vi lider under en billig værdiansættelse

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 22.4.2026, 04.01 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Vara Research 11 estimater (konsensus)

Vi gentager vores Køb-anbefaling for Valmet og sænker vores kursmål til 30,00 EUR (tidligere 32,00 EUR) som følge af de estimatnedjusteringer, vi har foretaget efter den forværrede geopolitiske situation. Efter vores mening er der indpriset et ret surt scenarie i Valmets aktie, selvom vendepunktet for indtjeningsvækst igen udskydes på grund af inflations- og økonomiske risici forårsaget af krigen i Iran. Vi anser dog stadig Valmets forventede afkast, der primært består af potentiale for værdiansættelsesstigning og udbytte, for at være attraktivt. Valmet offentliggør sit Q1-regnskab tirsdag den 28. april kl. 9. 

Krigen i Iran kan også skabe modvind for Valmet

Valmets direkte forretningsaktiviteter i Mellemøsten er ret begrænsede, selvom selskabet kunne have haft vækstmuligheder i Flow Control-forretningsområdet i regionen. Krigen i Iran skaber dog indirekte negative risici for Valmet, da den forværrede geopolitiske situation samt stigende inflation og markedsrenter sandsynligvis vil sætte en stopper for udstyrsinvesteringer, som i forvejen var usikre, især inden for papirmasse- og kartonsegmenterne. Desuden kan faldende forbrugertillid og vedvarende svagt forbrug afspejles i Valmets kunders kapacitetsudnyttelse og dermed i efterspørgslen efter Valmets tjenester.

Vi nedjusterede vores estimater efter forværrede makroøkonomiske udsigter

Valmet meddelte i sin årsrapport, at omsætningen i 2026 vil forblive på niveau med 2025, og den sammenlignelige EBITA i 2026 vil forblive på niveau med eller vokse i forhold til 2025. Sidste år realiserede Valmet en omsætning på 5197 MEUR og en justeret EBITA på 620 MEUR. Selvom genopretningen af økonomien og kunderne i skovsektoren sandsynligvis vil blive forsinket på grund af de afsmittende virkninger af fjendtlighederne i Mellemøsten, anser vi stadig opfyldelsen af guidance for realistisk. Dette understøttes af den betydelige andel af Services og Automation i porteføljen, som har vist sig at være ret stabile under de seneste års turbulens, en relativt god ordrebog takket være den store cellulosefabriksordre i Brasilien samt selskabets egne besparelses- og effektiviseringstiltag. Vores estimater inkluderer endnu ikke opkøbet af Severn Group, som sandsynligvis vil finde sted i Q2.

På grund af den forværrede makroøkonomiske situation og usikkerheden, der har svækket efterspørgselsudsigterne, har vi dog reduceret vores estimater for Valmets justerede EBITA for indeværende år og de kommende år med cirka 5 %. Vi forventer, at Valmet vil opretholde en beskeden indtjeningsvækst i de kommende år takket være væksten inden for Biomaterial Services og Process Technology Solutions samt besparelser, selvom bidraget fra Biomaterial Solutions (udstyr) til koncernens resultat forbliver beskedent i vores estimat på grund af den svage investeringsefterspørgsel. Vi forventer ikke, at udstyrsforretningsområderne vil udhule de periodiserede indtægter på årsbasis. I Q1 forventer vi, at Valmets omsætning er vokset med 1 % til 1197 MEUR, og at den justerede EBITA er steget med cirka 7 % til 130 MEUR. Vi estimerer, at nye ordrer er faldet med cirka 10 % til 1,2 milliarder EUR. Vores estimater ligger ret tæt på konsensus. 

Aktien har efter vores mening stadig et unødvendigt surt scenarie

Valmets justerede P/E-tal for 2026 og 2027 er henholdsvis 11x og 10x, og de tilsvarende EV/EBIT-multipler er cirka 9x og 8x. Værdiansættelsen er tydeligt under Valmets egne historiske niveauer, og aktien er relativt set stærkt undervurderet. Derfor er der efter vores mening indpriset et unødvendigt surt scenarie i aktien. Vi estimerer, at udbytteafkastet i den nærmeste fremtid vil være over 5 % med et stabilt udbytte. Det opadrettede potentiale, der ligger i de lave værdiansættelsesmultipler, udbyttet og den marginale indtjeningsvækst, løfter efter vores mening aktiens forventede afkast over afkastkravet på 12 måneders sigt. Vi forventer, at multiplerne vil stige en smule i løbet af året, når Valmet viser, at de kan komme igennem selv de nuværende udfordringer med mindst en stabil indtjeningsevne. DCF-modellen understøtter også fortsat en stærkere positiv holdning til aktien.