Teleste Q4’25 preview: Indtjeningsvækst fortsætter i år

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 6.2.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Teleste rapporterer sit Q4-regnskab fredag den 13. februar 2026 kl. 8.30. Selskabet har ikke udsendt den positive nedjustering, vi forventede, hvilket har ført til, at vi har sænket vores Q4-estimater. Vi forventer dog, at selskabets omsætningsvækst er fortsat, især drevet af leverancer i Nordamerika inden for Broadband Networks, og at resultatet er forbedret en smule sammenlignet med sammenligningsperioden. Vores opmærksomhed i rapporten er især rettet mod udsigterne for 2026, hvor vi forsøger at vurdere, med hvilken vækstrate væksten i Nordamerika vil fortsætte. Vi gentager vores Akkumulér-anbefaling og kursmål på 4,1 EUR for aktien inden rapporten. 

Vækst i Nordamerika fortsætter

Vi estimerer nu, at Telestes Q4-omsætning er vokset med 4 % til 37,9 MEUR. Væksten drives af Broadband Networks (estimat +7 %), hvor DOCSIS 4.0-leverancerne i Nordamerika har oplevet stærk vækst gennem hele 2025. Der var dog en afmatning i modtagne ordrer i Q3 efter en stærk start på året, hvilket vi forventer vil afspejle sig i en aftagende vækst i Q4. Samtidig bremser udviklingen på det europæiske marked også segmentets udvikling en smule. Vi forventer, at omsætningen for Public Safety and Mobility har ligget på niveau med sammenligningsperioden på 16,5 MEUR. Enhedens omsætningsudvikling i slutningen af året afhænger i høj grad af timingen af store projektleverancer, og selskabet havde tidligere i sine udsigter fremhævet usikkerheden forbundet med dette som en central variabel.

Ingen positiv nedjustering er blevet annonceret

Vi forventede tidligere, at Teleste ville udsende en positiv nedjustering (2025 guidance: justeret EBIT 4-7 MEUR) på grund af den stærke indtjeningsudvikling og -trend i begyndelsen af året. Der er ikke kommet en nedjustering, og vi har nu sænket vores estimat til den øvre ende af intervallet på 6,9 MEUR (tidligere 7,4 MEUR), hvilket ville betyde en justeret EBIT på 1,0 MEUR i Q4 (Q4’24: 0,8 MEUR). For årets sidste del var timingen af visse projekter en usikkerhedsfaktor, hvor visibiliteten naturligvis var lav. Vi anser det derfor for muligt, at disse er blevet udskudt til 2026. Vi forventer dog, at selskabet har fastholdt indtjeningsvæksten, og udviklingen understøttes af stigende leveringsvolumener samt selskabets betydelige omkostningsjusteringer i de seneste år. Også den gunstige udvikling i bruttomarginen, understøttet af en bedre produktfordeling og besparelser på materiale- og produktionsomkostninger, har spillet en central rolle i indtjeningsforbedringen i 2025.

Med forbedrede resultater og pengestrømme estimerer vi, at Teleste vil udbetale et udbytte på 0,10 EUR per aktie for det afsluttede regnskabsår. Dette ville være en klar forhøjelse fra året før (0,03 EUR), selvom det absolut set kun ville betyde en udbyttebetaling på cirka 1,8 MEUR.

Hældningskoefficienten for DOCSIS 4.0-investeringsbølgen under gennemgang

Det mest interessante ved rapporten er udsigterne og forventningerne for 2026. Vi forventer, at DOCSIS 4.0-investeringsbølgen i Nordamerika fortsætter, men der er en vis usikkerhed forbundet med vækstraten. På kort sigt skaber risici blandt andet fusionen af storkunderne Cox og Charter og dens indvirkning på investeringsplanerne. Vi forventer, at det europæiske marked fortsat vil være mere udfordrende, selvom DOCSIS 4.0-investeringer også er startet her i mindre skala. Udsigterne for Public Safety and Mobility er efter vores vurdering klart mere stabile, og på grund af segmentets stadig moderate rentabilitet ser vi forudsætninger for fortsat rentabel vækst i de kommende år. Udover forventningerne giver ordreindgangen retningslinjer for den kortsigtede udvikling, som det er interessant at følge, især efter den lille afmatning i Q3.