Teleste Q4'25: Den fremadskridende erobring af Nordamerika understøtter værdiansættelsen

Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 16.2.2026, 05.35 GMT. Giv feedback her.

Vi gentager vores Akkumulér-anbefaling for Teleste og justerer kursmålet til 4,2 EUR (tidligere 4,1 EUR). Telestes Q4-resultat var i tråd med vores forventninger, og udsigterne for indeværende år indikerer en fortsat indtjeningsvækst som forventet. Selskabets beviser på erobringen af Nordamerika styrkes konstant, og med en markant udvidet kundebase sidste år er den fremtidige vækst også baseret på et bredere fundament end tidligere. Med en styrket indtjeningstrend og en moderat værdiansættelse anser vi aktiens risiko-afkastforhold for at være interessant.

Væksten i Nordamerika var hurtig sidste år

Telestes Q4-omsætning (36,1 MEUR, -1 %) lå under vores estimat på 37,9 MEUR, men det justerede EBIT på 1,2 MEUR var stadig en smule bedre end vores estimat (1,0 MEUR). Resultatet fik dog støtte i slutningen af året fra indtægter relateret til salg af en enkelt ejendom, så den operationelle udvikling var lidt svagere end vores estimater. Dette skyldtes, at Broadband Networks' største nordamerikanske kunde (Cox) holdt igen med netværksinvesteringer på grund af den igangværende Charter-fusion. Broadband Networks' modtagne ordrer (20,6 MEUR) faldt med 20 % fra en stærk sammenligningsperiode, men steg markant kvartal-over-kvartal (14,1 MEUR). Telestes vellykkede ekspansion i Nordamerika afspejles i, at regionen sidste år allerede udgjorde 31 % af Broadband Networks' omsætning. Ifølge vores beregninger voksede omsætningen i Nordamerika således med cirka 105 % til 25,6 MEUR sidste år.

Omsætningen for Public Safety and Mobility faldt med 2 % til 16,2 MEUR, og vores estimat forventede også en omtrent stabil udvikling. Teleste havde flere projektleverancer i gang i slutningen af året, og ifølge selskabet er disse blevet succesfuldt gennemført. Segmentets modtagne ordrer steg med 4 %, og ordrebeholdningen (89,7 MEUR) er på et godt niveau.

Indtjeningsvæksten fortsætter som forventet i år

Teleste forventer en omsætning på 140-160 MEUR og et justeret EBIT på 7-10 MEUR for indeværende år. Vores estimat lå allerede inden for den udmeldte guidance, og efter små justeringer forventer vi nu en omsætning på 150 MEUR og et EBIT på 8,8 MEUR for indeværende år. Usikkerhed på kort sigt skyldes fusionen mellem Cox og Charter, som forventes afsluttet inden midten af dette år. Teleste har dog allerede over 20 operatørkunder i Nordamerika, så ordrer begynder at strømme ind fra en stadig bredere kundebase, hvilket diversificerer risikoen forbundet med hovedkunden. En særligt positiv nyhed i Q4-rapporten var, at Canadas største operatør, Rogers, har valgt Telestes smarte forstærkere som en del af deres netværksløsninger. De første ordrer i forbindelse hermed blev modtaget allerede i december, og leverancerne forventes at strække sig over flere år. Denne kundekontrakt ser således ud til at blive en anden meget betydelig storkunde ved siden af Cox. Derudover fortsætter DOCSIS 4.0-leverancerne også i Europa i år, selvom investeringsbølgen er markant mindre end i Nordamerika. Public Safety and Mobilitys udvidede kundebase samt de gennemførte effektiviseringer af forretningen styrker også forudsætningerne for fortsat rentabel vækst.

Værdiansættelsen er moderat set i lyset af vækstforventningerne for de kommende år

Efter flere års udfordringer vendte et nyt blad i Telestes investorhistorie sidste år, da indtjeningsvæksten fra det nordamerikanske marked for alvor begyndte at materialisere sig. Med den forbedrede indtjeningsevne får aktiens værdiansættelse allerede en vis støtte fra det realiserede resultat for 2025 (EV/EBIT 12x). Med vores estimater for indeværende år er Telestes P/E-multipel 11x og den tilsvarende EV/EBIT-multipel 9,5x. Disse er efter vores mening moderate niveauer, da Telestes indtjeningspotentiale på mellemlang sigt stadig er højere end i år. Værdien ifølge vores DCF-model (4,6 EUR) indikerer også et opadgående potentiale, og vores estimater er stadig under selskabets målniveau.