Taaleri Q4'25 preview: Vigtige skridt taget i strategien

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 3.2.2026, 17.39 GMT. Giv feedback her.

Taaleri offentliggør sin Q4-rapport onsdag kl. 08.00. Vi forventer et moderat resultat fra selskabet, især drevet af stærke præstationer fra Garantia og Renewable Energy. Selskabet har taget betydelige skridt i implementeringen af sin strategi i løbet af Q4, og fremskridtet i strategien er klart vigtigere end Q4-tallene. Vi har foretaget nogle ændringer i estimaterne forud for Q4-rapporten, men disse påvirker ikke vores standpunkt. Vi gentager kursmålet på 8,5 EUR og Akkumulér-anbefalingen.

Små justeringer i estimaterne før rapporten

Vi har foretaget mange små ændringer i estimaterne forud for Q4-rapporten. Den endelige lukning af SolarWind3-fonden var større end forventet, og dette har en positiv indvirkning på vores estimater. Garantias investeringsportefølje har ifølge vores beregninger også udviklet sig bedre end forventet i Q4. Vi har fuldstændig fjernet de resultatbaserede gebyrer relateret til gamle vindfonde fra vores estimater for 2026. Markedssituationen for vindkraft i Finland er fortsat meget udfordrende, og vi ser i den nuværende situation endda en risiko for, at Taaleri skulle nedskrive en del af de tidligere bogførte resultatbaserede gebyrer på cirka 14 MEUR. Samlet set udgør ændringerne i estimaterne for de kommende år kun få procent.

SolarWind 3's catch-up-gebyrer understøtter omsætningen

Taaleris omsætning giver generelt et ret dårligt billede af koncernens forretningsudvikling, da størstedelen af de kvartalsvise svingende investeringsafkast også afspejles i omsætningen. Vi anbefaler derfor at fokusere på udviklingen i de individuelle segmenter. På koncernniveau forventer vi en omsætning på 14,9 MEUR fra Taaleri (Q4’24: 20,7 MEUR). De løbende gebyrer stiger med cirka 5 % takket være Renewable Energys catch-up-gebyrer. I løbet af rapporteringsperioden er der efter vores opfattelse ikke opstået nogen særlige engangsindtægter, og resultatet er baseret på løbende gebyrer samt Garantias investeringsafkast.

Garantia leverer et fremragende resultat i Q3, og dette udgør størstedelen af den EBIT på 6 MEUR, vi estimerer for Taaleri. Taaleris mål er at udlodde mindst 60 % af resultatet som udbytte, men kapitalallokeringen fokuserer tydeligt på vækstinvesteringer. Vi estimerer et udbytte på 0,39 EUR, hvilket svarer til 60 % af resultatet.

Operationelt et godt kvartal

Hvad angår segmenterne, opnår Renewable Energy en meget god rentabilitet (Q4’25e: 42 %), da SolarWind3-fonden har løftet selskabets rentabilitet til det næste niveau. I andre kapitalfonde forventer vi en marginal vækst som følge af en øget investeringsgrad i Kevas ejendomsmandat, men rentabiliteten er stadig svag på grund af opstartsfasen.

Vi forventer, at Garantias forsikringspræmieindtægter fortsat er vokset en smule takket være en forsigtig opblomstring på boligmarkedet og selskabets egne tiltag. Vi estimerer, at det forsikringstekniske resultat vil være sædvanligt stærkt, og derudover understøttes Garantias resultat af den stærke udvikling i investeringsporteføljen. Samlet set fortsætter Garantia med at levere stærke resultater.

Strategiens fremskridt har været det vigtigste i rapporteringsperioden

Taaleris strategiimplementering har taget vigtige skridt fremad i Q4. Selskabet foretog i december en investering på cirka 5 MEUR i Nordic Ren-Gas, hvilket var den første egenkapitalinvestering inden for rammerne af den i efteråret opdaterede strategi. Garantia har til gengæld taget det første konkrete skridt på de internationale markeder. Vi forventer, at Taaleri i forbindelse med rapporten igen vil give meget præcise segmentvise udsigter for 2026. I udsigterne er vores primære interessepunkter Garantias vækst, kapitalrejsning i andre kapitalfonde samt opstarten af Joensuu bio-kul-fabrikken. Samlet set er udsigterne og strategiens fremskridt hovedfokus i rapporten.