Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 6.11.2026, 06.30 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Vara Research, 2 analyytikere (konsensus)

Suominen Q3-regnskabsmeddelelse var lidt bedre end vores forventninger, men omsætningen blev klart lavere end vores estimat, og det svage pengestrøm øgede gældssætningen. Den resultatforbedring, der drives af det effektiviseringsprogram, vi estimerer, går til at fordøje multiplerne, og vi ser fortsat afkastkravet som svagt. Vi gentager Reducér-anbefalingen og sænker kursmålet til 0,52 EUR (tidl. 0,60 EUR) som følge af det højere afkastkrav.

Rentabiliteten forbedredes trods et svagt salg

Suominens omsætning steg i Q3 med blot 1 % fra den svage sammenligningsperiode til 101 MEUR og blev cirka 8 % under vores estimat og konsensus. Salget blev tynget af problemer på to amerikanske produktionslinjer og en indstilling af leverancerne til en kunde i betalingsvanskeligheder. Den justerede EBITDA steg dog til 5,1 MEUR (Q3'25: 3,4 MEUR) og oversteg vores estimat på 4,6 MEUR, idet højere produktionsmængder, lavere faste omkostninger og de første fordele fra effektiviseringsprogrammet understøttede marginen. Sammenligningsperiodens resultat blev tynget af væsentlige produktionsproblemer. Efter finansielle omkostninger leverede selskabet fortsat et tab.

Pengestrømmen fra driftsaktiviteten var -8,5 MEUR, da råvarelagre og problemerne i USA bandt arbejdskapital. Nettogælden steg til 74 MEUR, og nettogæld/justeret EBITDA var cirka 5,5x. Efter regnskabsperioden forhandlede selskabet sig til yderligere fleksibilitet i gældskovenanten for udloven af 2026, og kovenanterne strammes i 2027. Desuden står selskabet over for refinansiering af en obligation på 50 MEUR inden juni 2027.

Lidt opjustering af resultatestimaterne

Suominen gentog sin guidance for en stigende justeret EBITDA, og guidance opfyldes allerede med et Q4-resultat på lidt over 1 MEUR. Vi estimerer en justeret EBITDA for hele året på 15,7 MEUR, selvom de råvarepriser, der steg i september, tynger Q4. Vi sænkede vores omsætningsestimater med cirka 4 % for årene 2026-28 som følge af lavere volumen og produktmix. Vores resultatestimater steg især for 2027, da vi venter, at fordelene ved effektiviseringsprogrammet vil vise sig hurtigere end tidligere. Resultatet vil dog forblive svagt næste år og stige mere markant først i 2028-29. Derudover vil refinansieringen øge de finansielle omkostninger betydeligt i de kommende år.

Vi venter et stigende resultat i de kommende år, men det ligger klart under selskabets mål

Vi venter en tydelig resultatforbedring for Suominen i de kommende år understøttet af effektiviseringsprogrammet, selvom vi ikke tror, at selskabet når ret tæt på sit mål for en justeret EBITDA-margin på 10 %. Vores estimat for den justerede EBITDA-margin for årene 2028-29 er 6-7 %. Vi tror, at fordelene ved effektiviseringen mindst delvist vil flyde ind i kundepriserne og blive brugt til at dække normal omkostningsinflation. På mellem- og lang sigt venter vi dog, at marginen vil lægge sig på et højere niveau end i de nærmeste år.

Resultatmultiplene er høje i de kommende år

Aktiens resultatbaserede værdiansættelse er høj gennem hele estimatperioden (2028e EV/EBIT 13x og P/E ~50x), og multiplerne falder først til et acceptabelt niveau ifølge vores estimater i 2030'erne. Udbyttet understøtter heller ikke afkastkravet, da vi estimerer, at det vil være nul i de kommende år. På grund af de små konkurrencemæssige fordele tror vi ikke, at selskabet bæredygtigt kan overgå sit afkastkrav, hvilket begrænser opkanten selv i et positivt scenarie. Værdien i vores DCF-model faldt til 0,55 EUR (tidl. 0,61 EUR) som følge af stigningen i den risikofri rente.