Suominen Q1'26: Svagt Q1, volumenstigning men omkostningspres i Q2

Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 7.5.2026, 16.26 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Vara Research, 3 analytikere (konsensus)

Suominens Q1-regnskabsmeddelelse var svag. Selskabet gentog sine forventninger om en forbedring af resultatet for hele året, men vores estimat faldt til sidste års niveau. Vi forventer stadig en egenkapitalbaseret finansieringsløsning fra selskabet i år for at understøtte den svage balance. Med lavere estimater sænker vi kursmålet til 1,0 EUR (tidligere 1,1e) og gentager vores Reducér-anbefaling.

Q1-omsætning og resultat faldt mere end forventet

Q1-omsætningen var 96 MEUR, hvilket var cirka 5 % under vores forventninger og hele 19 % under sammenligningsperioden. Faldet skyldtes eftervirkningerne af produktionsforstyrrelser i USA, som resulterede i, at nogle kunder skiftede til andre leverandører, kapacitetsændringer i Europa samt en negativ valutakurseffekt på cirka 5 procentpoint. Den sammenlignelige EBITDA landede på 2,2 MEUR, hvilket var markant under vores forventninger (3,1 MEUR) og niveauet i sammenligningsperioden (4,1 MEUR). Den rapporterede EBITDA blev negativ (-0,3 MEUR) på grund af engangsposter på 2,5 MEUR relateret til rentabilitets- og spareprogrammer. Resultat per aktie var -0,10 EUR mod vores forventninger på -0,04 EUR, hvilket afspejler både et svagere operationelt resultat og engangsposter.

Forventninger gentaget, vores estimat faldt til sidste års niveau

Selskabet gentog sine forventninger for hele året. Udsigterne for Q2 var modstridende. På den ene side mener Suominen, at selskabet kan genvinde halvdelen af de tabte volumener i USA på grund af produktionsforstyrrelser allerede i Q2. Derudover oplyste selskabet, at ordrebogen samlet set er stigende, hvilket kan skyldes, at kunderne opbygger lagre før prisstigninger og potentielle forsyningsproblemer. Dermed burde volumenudviklingen i Q2 være god, især sammenlignet med de seneste to kvartaler. På den anden side begynder stigningen i priserne på oliebaserede råvarer og energi at afspejle sig i selskabets omkostninger i løbet af Q2. Selskabet oplyste, at det er overgået til månedlig prissætning, da omkostningerne stiger kraftigt, hvilket hjælper med at overføre de øgede omkostninger til kunderne. Da stigningen er kraftig, forventer vi dog, at omkostningsstigningerne vil skabe modvind for Suominens resultat i Q2 og Q3.

På grund af det svage Q1-resultat har vi sænket estimaterne markant for både indeværende og næste år. Vores justerede EBITDA-estimat for indeværende år er nu praktisk talt på niveau med sammenligningsperioden (13 MEUR), og dermed er der efter vores mening en klar nedadgående risiko i forventningerne. Vi forventer dog, at udviklingen i den justerede EBITDA vil være stigende mod slutningen af året.

Balancen kræver efter vores mening en korrektion i år

Selskabets netto rentebærende gæld/justeret EBITDA var allerede ved udgangen af 2025 over 6x, og selskabet har genforhandlet sine covenants. Med vores estimater vil gældsætningen ikke forbedres i løbet af dette år gennem operationel udvikling. Derfor forventer vi, at selskabet i år udsteder et hybridlån på 25 MEUR (som regnskabsmæssigt klassificeres som egenkapital). Vi mener, at selskabet med denne støtte også vil kunne refinansiere det 50 MEUR store obligationslån, der forfalder næste år, da hybridlånet ville styrke selskabets kassebeholdning og balanceforhold. Hybridlånets renter vil ifølge vores estimater reducere resultat per aktie. Som et alternativ til hybridlånet ser vi en aktieemission.

Aktien prissætter en klar resultatforbedring, afkastforventning svag

Aktiekursen er så høj i forhold til indtjeningen, at den kræver flere års stærk indtjeningsvækst, før værdiansættelsen er på et berettiget niveau. Ifølge vores estimater vil selskabets resultat per aktie først blive positivt i 2029. Med tanke på de begrænsede konkurrencefordele tror vi ikke, at selskabet på lang sigt kan opnå en kapitalforrentning, der overstiger afkastkravet. Vores DCF-model, som antager en klart bedre margin på længere sigt end den nuværende, har en værdi på 1,0 EUR.