Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 10.6.2026, 18.02 GMT. Giv feedback her.

Suominen er i gang med en fortegningsemission. Vi har opdateret vores estimater for at afspejle emissionens indvirkning, men vores operationelle antagelser forbliver uændrede. Emissionen finansierer Suomisens turnaround-program, som vi forventer vil bringe selskabet tilbage til rentabilitet i de kommende år efter flere års tab. Værdiansættelsen er dog stadig høj, selv med dette in mente. Vi gentager vores Reducér-anbefaling og justerer kursmålet til 0,6 EUR (tidligere 0,62 EUR, justeret for aktieemissionen).

Fortegningsemissionen skrider fremad

Suominen offentliggjorde i denne uge betingelserne for sin tidligere annoncerede fortegningsemission på 28 MEUR. Tegningsretten blev adskilt fra aktien den 9. juni, så aktien kan nu værdiansættes, som om emissionen allerede var gennemført. Den egentlige tegningsperiode, samt handel med tegningsretter, begynder den 15. juni. Resultatet af emissionen vil blive offentliggjort i slutningen af juni/begyndelsen af juli. Da emissionen har en tegningsgaranti fra hovedaktionærerne, er dens gennemførelse allerede sikret.

Vi har inkluderet den igangværende aktieemission i vores estimater

Vi har opdateret vores estimater, nu hvor detaljerne om emissionen er bekræftet. Vi har fjernet vores tidligere antagelse om et hybridlån på 25 MEUR fra vores estimater og inkluderet et nettoresultat på cirka 25 MEUR fra fortegningsemissionen. Dermed er vores estimater for egenkapital og gæld uændrede. Som følge heraf er estimaterne for indtjening per aktie for 2026-28 steget, da de ikke længere inkluderer renter fra hybridlånet. Vi har i vores estimater taget højde for en betydelig stigning i antallet af aktier fra 58 millioner til cirka 135 millioner aktier. Et større antal aktier reducerer det beregnede tab per aktie i 2026-2027. I de senere år vil et højere antal aktier påvirke indtjeningen per aktie negativt. Derudover har vi inkluderet engangsomkostninger på 2 MEUR fra aktieemissionen for 2026 og justeret vores estimater for finansieringsomkostninger for 2027-28 en smule. Vi har ikke foretaget ændringer i vores operationelle estimater i denne rapport

Selskabet har guidet en forbedret indtjening for 2026

Suomisens Q1-resultat var lavere end sammenligningsperioden, men selskabet forventer en forbedring i den justerede EBITDA for hele året. Udsigterne for Q2 er blandede. På den ene side forventer Suominen at genvinde halvdelen af de tabte volumener i USA på grund af produktionsforstyrrelser allerede i Q2. Derudover rapporterede selskabet, at ordrebogen som helhed er stigende, hvilket kan skyldes, at kunderne opbygger lagre før prisstigninger og potentielle forsyningsproblemer. Derfor bør volumenudviklingen i Q2 være god, især sammenlignet med de seneste to kvartaler. På den anden side vil stigningen i priserne på oliebaserede råvarer og energi begynde at afspejle sig i selskabets omkostninger i løbet af Q2. Selskabet oplyste, at det er overgået til månedlig prissætning, da omkostningerne stiger kraftigt, hvilket hjælper med at overføre de øgede omkostninger til kunderne. Da omkostningsstigningen er stejl, forventer vi, at den vil skabe modvind for Suomisens resultat i andet og tredje kvartal. Vores justerede EBITDA-estimat for indeværende år er praktisk talt på niveau med sammenligningsperioden (13 MEUR), og dermed er der efter vores mening en klar nedadgående risiko i forventningerne. Vi forventer dog, at udviklingen i den justerede EBITDA vil være stigende mod slutningen af året.

Aktien prissætter en klar resultatforbedring, afkastforventningen er svag

Aktiekursen er så høj i forhold til indtjeningen, at den kræver flere års stærk indtjeningsvækst, før værdiansættelsen er på et berettiget niveau (EV/EBIT neutralt 10x først i 2030'erne). Ifølge vores estimater vil selskabets indtjening per aktie først blive positiv i 2028. På grund af begrænsede konkurrencefordele tror vi ikke, at selskabet på lang sigt kan opnå en kapitalforrentning, der varigt overstiger afkastkravet. Værdien af vores DCF-model er 0,6 EUR, når aktieemissionen tages i betragtning; modellen antager en markant bedre margin for selskabet på længere sigt end den nuværende.