Roblon (Investeringscase): Anden nedjustering, men Q3-ordreindgang og udsigter signalerer et stærkere 2026/27
Oversigt
- Roblon oplevede et betydeligt fald i omsætningen for Q1-Q3 2025/26 med 39% til MDKK 110,9, og ledelsen nedjusterede helårsforventningerne for anden gang.
- Q3 viste tegn på bedring med en positiv EBITDA på MDKK 1,2 og en stigning i ordreindgangen til MDKK 61,9, hvilket indikerer en mulig vending i 2026/27.
- Under GPS-3-strategien fokuserer Roblon på kritisk energiinfrastruktur med mål om betydelig vækst i omsætning og EBITDA inden 2029/30.
- Roblon betragtes som en turnaround-case, men kræver en markant stigning i omsætning og indtjening for at nå de langsigtede mål.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på engelsk 7.10.2026, 13.00 GMT. Giv feedback her.
Roblon befinder sig fortsat i en cyklisk bunke. Omsætningen for Q1-Q3 2025/26 faldt med 39% til MDKK 110,9 (MDKK 182,3), med et EBITDA før særlige poster på MDKK -6,3 (MDKK 43,7) og et EBIT før særlige poster på MDKK -14,4 (MDKK 33,3). I august nedjusterede ledelsen helårsforventningerne for anden gang i dette regnskabsår til en omsætning på MDKK 150-170, et EBITDA på MDKK -10 til 0 og et EBIT på MDKK -20 til -10. Svagheden er koncentreret i Composite, hvor en offshore olie- og gaskunde, der nedbringer overskydende lagerbeholdning, og en forventet pause i ordrer på undersøiske energikabler reducerede omsætningen med MDKK 77,8.
Q3 bød på de første tegn på en vending. EBITDA blev positivt på MDKK 1,2, og ordreindgangen steg til MDKK 61,9 (MDKK 38,6), hvilket svarer til en book-to-bill på 163%, og løftede ordrebogen tilbage til sidste års niveau på MDKK 53,7. Ledelsen forventer et højere aktivitetsniveau inden for undersøiske energikabler og generelt i 2026/27, og omkostningstilpasninger forventes at reducere omkostningerne med omkring MDKK 5 i år.
Under GPS-3-strategien, der blev lanceret i marts 2026, er Roblon i gang med at repositionere sig mod kritisk energiinfrastruktur med et mål om en omsætning på over MDKK 400 og et EBITDA på over MDKK 70 inden 2029/30. Porteføljen er desuden blevet forenklet gennem salget af det tabsgivende amerikanske datterselskab i juli 2025, hvilket efterlader et lån på MDKK 33,4 og en præferenceaktie bogført til nul.
De væsentligste investeringsargumenter er repositioneringen mod strukturelt voksende energiinfrastruktur, en stærk balance med en egenkapitalkvote på 73% og samlede likvide beholdninger på MDKK 95,2 samt de tidlige tegn på genopretning i Q3. De væsentligste risici er kundekoncentration, ujævne undersøiske kabelprojekter, hvor der først ventes et opsving fra 2026/27, eksekvering af GPS-3 og likviditet i small cap-aktier.
De kortsigtede indtjeningsmultipler giver ikke nogen god vejledning, da forventningerne indikerer et negativt EBITDA og EBIT for 2025/26. Pba. EV/Sales handles Roblon til 1,2x mod en median for sammenlignelige selskaber på 1,0x, og til 93,2 DKK handles aktien til en moderat overkurs i forhold til den regnskabsmæssige indre værdi på 82,3 DKK pr. aktie. Vi ser Roblon som en turn-around-case, men at nå 2030-målene vil kræve en markant og vedvarende acceleration i såvel omsætning som indtjening fra det nuværende niveau.
For yderligere indsigt i Q3-regnskabet kan du se det arrangement, vi afholdt med Roblon: https://www.inderes.dk/videos/roblon-praesentation-af-regnskabet-for-3-kvartal-202526
Ansvarsfraskrivning: HC Andersen Capital modtager betaling fra Roblon for en Digital IR-abonnementsaftale. /Rasmus Køjborg, CFA & Jacob Frehr 15:00 07/10/2026