Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 31.8.2026, 05.07 GMT. Giv feedback her.

Gofores beviser på vækst i den offentlige sektor med en stærk rentabilitet er uomtvistelige. De seneste par år har aktiviteten i den private sektor på vækstområderne dog haltet som følge af et udfordrende marked. Nu har selskabet foretaget to virksomhedsovertagelser for at styrke udbuddet på vækstområderne, og derudover er udsigterne for de svage markedssegmenter forbedret. Selskabets fokus er nu på at vende tilbage til en bedre organisk vækstbane, hvilket også vil gøre det lettere at styre rentabiliteten. Vi forventer, at selskabet vil fortsætte en stærkere og mere rentabel vækst end sektoren i strategiperioden, men at det vil blive en smule under egne målsætninger. Værdiansættelsen fremstår meget attraktiv set fra flere synsvinkler. Vi gentager vores Køb-anbefaling for Gofore-aktien og et kursmål på 14,5 EUR.

Gofore skiller sig ud som rådgiver inden for digital transformation i den offentlige sektor og er blandt sektorens vindere

Gofore har et omfattende tjenesteudbud inden for rådgivning, tjenestedesign, opbygning af digitale tjenester, cloud-migration, softwaretestning og simuleringsløsninger. Selskabet positionerer sig som en bred rådgiver for organisationers digitale transformation og ledelsen heraf, hvilket adskiller det fra andre IT-serviceselskaber og styrker dets position i værdikæden. Målt på kundesegmenter er selskabets styrke i den moderat voksende offentlige sektor (54 % af omsætningen), og geografisk kommer interessante ~15 % uden for Finland. Gofore har i de senere år yderligere styrket sin position på IT-markedet, især ved at vokse i den private sektor og internationalt gennem strategisk overvejende vellykkede virksomhedsovertagelser. Vores holdning er, at selskabet på baggrund af sit udbud, markedstendenser og resultater i øjeblikket klart hører til blandt sektorens vindere, hvilket giver gode muligheder for vækst.

Fart fra vækstområderne – Tiden for dybe brancheløsninger

I Gofores strategi opdatering for årene 2025-2030 rettede den største interesse sig mod selskabets adskillige vækstområder, som selskabet for nylig har styrket gennem virksomhedsovertagelser. Det er vigtigt for selskabet at få succes på sine vækstbrancher, også set ud fra et rentabilitetsstyringsperspektiv. Gofores prioriterede indsatsområder i strategiperioden er: 1) at vende tilbage til en organisk vækstbane, 2) at vende DACH-forretningen til vækst, konsolidere den og øge dens størrelse, samt 3) at få succes inden for forretningsområderne Defense & Space og Intelligent Industry, hvor selskabet har vist gode takter fra årets start. Selskabet er med hensyn til udbud og strategi godt positioneret i forhold til markederne, hvilket styrker tilliden til væksten.

Vi estimerer en god performance i en sektorkontekst

I strategiperioden 2025-2030 estimerer vi, at den organiske omsætningsvækst vil være gennemsnitligt 4-5 %, og at EBITA-marginen vil være gennemsnitligt 10 %. Dermed ligger vores estimater for vækst og rentabilitet under selskabets målsætninger (vækst ~18 %, hvoraf organisk mindst halvdelen, og EBITA-margin 15 %), men stadig klart over sektoren (~3 % og ~5-6 %). Vi betragter målsætningerne som delvist mulige, men de kræver allerede klar opbakning fra en bedre markederne samt succes på vækstområderne. Selskabets målsætning er således fortsat at vokse gennem virksomhedsovertagelser for cirka 100 MEUR i omsætning, hvilket en sund kapitalstruktur og pengestrøm samt en potentiel anvendelse af egne aktier gør muligt.

Værdiansættelsen fremstår meget attraktiv

Med de værdiansættelsesmetoder, vi anvender, er aktien prissat mindst attraktivt set fra næsten alle synsvinkler. Med pengestrømsmodellen (15,1 EUR), afkastforventningen (>20 %) og multiplerne for 2027 (EV/EBIT 9x og P/E 12x) er den endda prissat meget attraktivt. Omvendt er den stramt prissat målt på 20-reglen samt EV/omsætning-multiplen. Sammenfattende vurderer vi, at aktiens fair værdi ligger i intervallet 14-16 EUR pr. aktie.