Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 9.7.2026, 17.30 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Vara Research (konsensus, 12 estimater)

Neste offentliggør sit Q2'26-regnskab fredag den 24. juli cirka kl. 09.00. Markedssituationen på selskabets hovedmarkeder har været ret gunstig for selskabet, hvilket afspejles i, at vi har foretaget marginbaserede opjusteringer af estimaterne i begge hovedforretningsområder, især på kort sigt. Som følge af de opjusterede estimater hæver vi vores kursmål til 34,0 EUR (tidligere 33,0 EUR) og gentager vores Akkumulér-anbefaling for aktien, som vi mener handles til en attraktiv pris.

Marginerne har holdt sig høje og er endda steget

På grund af den fortsatte konflikt i Mellemøsten og en yderligere strammet udbuds-/efterspørgselssituation for brændstoffer har dieselprisen været høj i Q2, selvom den er faldet fra det høje niveau i starten af kvartalet. Blandt andet som følge heraf og den faldende oliepris har raffineringsmarginen for fossile brændstoffer, og især diesel, for nylig ligget på et usædvanligt højt niveau og er for nylig igen begyndt at stige. Ud over krigen i Mellemøsten har angrebene i Ukraine efter vores vurdering reduceret Ruslands raffineringskapacitet, hvilket yderligere strammer markedssituationen for brændstoffer. Prisen på fossil diesel afspejles i prisen på vedvarende diesel, og derudover har især vedvarende diesel til vejtransport fået støtte fra dets begrænsede udbud i Europa. Som følge heraf har referencemarginalerne for vedvarende diesel på kort sigt ligget på langt over 1000 $/ton, hvilket er et usædvanligt højt niveau.

Klare stigninger i Q2-resultatforventningerne

Vi har opjusteret vores kortsigtede estimater og forventer, at Neste i Q2 vil opnå et sammenligneligt EBITDA på 1161 MEUR (tidligere 909 MEUR). Vi forventer således, at det sammenlignelige EBITDA mere end tredobles fra det svage niveau i sammenligningsperioden, som var præget af en markedssituation, der var det stik modsatte af den nuværende stærke markedssituation. Resultatforbedringen drives af begge hovedsegmenter, dvs. Olieprodukter og Vedvarende produkter, takket være deres betydelige raffinerings- og salgsmarginaler.

Neste har meddelt, at selskabet forventer, at salgsvolumen for Vedvarende produkter i 2026 vil være omtrent på samme niveau, og at salgsvolumen for Olieprodukter vil være lavere end i 2025. Vi forventer, at denne guidance forbliver uændret, da det er vanskeligt at opnå større volumener fra Vedvarende produkter, og den store nedlukning i Porvoo i slutningen af året vil især reducere salgsvolumenerne for Olieprodukter. I stedet for volumener vil hovedfokus i forbindelse med resultatet være på marginudsigterne, som er forbundet med betydeligt mere usikkerhed i et volatilt marked.

Vi hævede også vores estimater på længere sigt

I forbindelse med denne rapport har vi også opjusteret vores langsigtede estimater. Vores estimater for H2'26 blev opjusteret på grund af de fortsat høje marginer, og derudover har vi indarbejdet antagelser om en strammere markedssituation og dermed højere salgsmarginer for Vedvarende produkter i vores mellemlangsigtede estimater. Vores estimater for indeværende år steg betydeligt (17 %) på niveau med det sammenlignelige EBITDA, mens ændringerne i estimaterne for de kommende år lå på 3-5 %.

Risk/reward er attraktivt

Med de opjusterede estimater er aktiens værdiansættelsesmultipler for 2026-2027 (P/E-multipel 11-15x og EV/EBIT-multipel 10-13x) samlet set ret neutrale. Med indtjeningsvæksten for Vedvarende produkter handles segmentet ifølge vores sum-of-the-parts-beregning for 2028 til under 9x EV/EBIT-multiplen. Dette er efter vores mening et attraktivt niveau, og potentialet for en stigning i den mellemlange værdiansættelse giver et attraktivt afkastpotentiale.