Metso Q4'25 preview: Værdiansættelsen kræver en fejlfri præstation

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 10.2.2026, 06.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Vara Research (19-20 estimater, 02.02.2026 konsensus)

Metso offentliggør sit Q4-regnskab torsdag omkring kl. 09.00. Vi har hævet vores estimater for Minerals for de kommende år, hvilket afspejler de seneste ordreannonceringer, og vi vurderer, at den positive stemning vil fortsætte, drevet af den nuværende stærke situation på metalmarkedet. Vi forventer, at dette også vil understøtte selskabets langsigtede vækst- og marginbetingelser gennem vækst i serviceforretningen. Med de stærke indtjeningsvækstforventninger for de kommende år er vi parate til at lægge større vægt på det langsigtede potentiale i vores vurdering, og som følge heraf hæver vi vores kursmål til 16,0 EUR (tidligere 12,5 EUR). På grund af den stærkt stigende aktiekurs og værdiansættelse forventer vi dog, at afkastforventningerne for de kommende år vil forblive relativt lave, baseret på det faldende udbytteafkast, hvorfor vi gentager vores Reducér-anbefaling. 

Vi forventer indtjeningsvækst og stigende udbytte

Vi estimerer, at Metsos omsætning i Q4 er vokset med 9 % år/år, på trods af negative valutaeffekter, hvilket er lidt over konsensus (+7 % år/år). Vi forventer, at væksten også vil understøtte selskabets margin i forhold til sammenligningsperioden, men at en lidt mere udstyrsfokuseret omsætningsstruktur (services 55 %, udstyr 45 %) har begrænset udviklingen. Som følge heraf estimerer vi, at selskabets justerede EBITA var 234 MEUR, hvilket er på linje med konsensus. Vi forventer, at Metso fortsætter med at udbetale et stigende udbytte og estimerer, at udbytteforslaget vil være 0,40 EUR per aktie.

Ordreindgangen er stærk baseret på ordreannonceringer

Selskabet har i begyndelsen af 2026 annonceret to betydelige ordrer for Q4’25, og den samlede værdi af de annoncerede ordrer for kvartalet er efter vores vurdering markant højere end i sammenligningsperioden. På baggrund heraf har vi hævet vores Q4-ordreestimat, som nu er 1623 MEUR (+11 % år/år). Vores estimat ligger ret klart over konsensus (1485 MEUR), og vi mener, at markedets forventninger til ordrerne er forsigtige. Vi anser det for muligt, at konsensus ikke fuldt ud inkluderer store ordrer. Vi forventer, at Minerals har drevet ordreudviklingen med store ordrer og den stærke markedssituation i minesektoren, men også at den positive udvikling i Stone Crushing er fortsat.

Vores estimater steg, drevet af Minerals

Vi har hævet vores estimater for Minerals for de kommende år på grund af ordreannonceringerne og den stærke udvikling på metalmarkedet. Med de realiserede store ordrer anser vi det også for realistisk at opnå nye store ordrer, når man tager højde for selskabets tidligere kommentarer om aktiviteten i salgspipelinen for guld- og kobberprojekter. Vi forventer også, at udviklingen i små og mellemstore udstyrsordrer fortsætter med at være stærk. Samtidig forventer vi, at dette vil give selskabet klare vækstmuligheder inden for serviceforretningen på længere sigt. I overensstemmelse med det samlede billede forventer vi, at selskabets indtjeningsvækst i de kommende år vil være på et stærkt niveau (justeret EBIT-vækst 2026e-28e 8-14 %/år).

Værdiansættelsen levner ikke plads til skuffelser

Med vores opdaterede estimater er Metsos EV/EBIT-multipler, justeret for PPA-afskrivninger for 2025 og 2026, henholdsvis 19x og 16x, mens de tilsvarende P/E-multipler er 26x og 22x. Vi finder, at indeværende års multipler er tydeligt forhøjede i forhold til de niveauer, vi anser for neutrale for selskabet (EV/EBIT 12x-14x, P/E 15x-18x). På grund af de stærke indtjeningsvækstforventninger er vi dog villige til at se ud over indeværende år, når vi vurderer værdiansættelsen. På trods af dette finder vi det vanskeligt at se et opadgående potentiale i multiplerne, selv på længere sigt (2028e EV/EBIT 13x, P/E 18x). Vi estimerer derfor, at den samlede afkastforventning for de kommende år vil afhænge af et udbytteafkast på cirka 2-3 %. Vores estimater ligger også stort set på linje med selskabets egne målsætninger, hvilket betyder, at værdiansættelsen efter vores mening ikke levner plads til skuffelser i den nærmeste fremtid. Vores standpunkt om aktiens stramme værdiansættelse understøttes også af vores DCF-model, som trods opjusterede estimater ligger på niveau med vores kursmål.