Metso Q3'26: Ordrebog baner vejen for indtjeningsvækst
Oversigt
- Metsos Q3-resultater viste en betydelig ordreindgang på 1 614 MEUR, hvilket oversteg både egne og konsensus' forventninger, mens omsætningen og EBITA-marginen skuffede.
- Analytikeren vurderer, at skuffelsen i omsætning og EBITA skyldes tidsmæssige forskydninger og stigende fragtomkostninger, mens markedet for Minerals forbliver stærkt.
- På baggrund af rapporten er estimaterne for de kommende år opjusteret, og kursmålet er hævet til 18,0 EUR, med en anbefaling opgraderet til "tilføj".
- Analytikeren ser et attraktivt afkastpotentiale på mellemlangt sigt, understøttet af en stærk ordrevækst og en forventet hurtig indtjeningsvækst i de kommende år.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 23.10.2026, 05.45 GMT. Giv feedback her.
| Estimattabel | Q3'25 | Q3'26 | Q3'26e | Q3'26e | Konsensus | Afvigelse (%) | 2026e | |||
| MEUR / EUR | Sammenligning | Faktisk | Inderes | Konsensus | Laveste | Højeste | Faktisk vs. inderes | Inderes | ||
| Omsætning | 1328 | 1373 | 1454 | 1432 | 1351 | - | 1495 | -6 % | 5568 | |
| Modtagne ordrer | 1264 | 1614 | 1420 | 1429 | 1380 | - | 1517 | 14 % | 6261 | |
| EBITA (justeret) | 222 | 230 | 248 | 245 | 228 | - | 260 | -7 % | 926 | |
| EBIT (rapporteret) | 205 | 197 | 230 | 224 | 209 | - | 239 | -14 % | 777 | |
| Resultat før skat | 186 | 177 | 212 | 206 | 184 | - | 221 | -16 % | 705 | |
| EPS (rapporteret) | 0,17 | 0,15 | 0,19 | 0,19 | 0,16 | - | 0,20 | -22 % | 0,64 | |
| Omsætningsvækst-% | 9,6 % | 3,4 % | 9,5 % | 7,8 % | 1,8 % | - | 12,6 % | -6,1 pct.-enhed | 6,3 % | |
| Justeret EBITA-% | 16,7 % | 16,8 % | 17,1 % | 17,1 % | 16,9 % | - | 17,4 % | -0,3 pct.-enhed | 16,6 % | |
Kilde: Inderes & Vara Research (18-19 estimater, 15.10.2026 konsensus)
Metsos Q3-regnskab gentog det foregående kvartals tendenser, idet ordrerne klarede sig væsentligt bedre end forventet, mens indtjeningen skuffede i forhold til forventningerne. Vi vurderer, at indtjeningen primært blev påvirket af tidsmæssige årsager, mens markedssituationen fortsat er yderst gunstig på Minerals-siden. På baggrund af rapporten har vi opjusteret vores estimater for de kommende år, og i lyset heraf hæver vi vores kursmål til 18,0 euro (tidl. 17,0 €). Afkastforventningen, der er baseret på de kommende års hurtige indtjeningsvækst, fremstår efter vores opfattelse atter attraktiv, og vi opgraderer derfor vores anbefaling til akkumuler (tidl. reducer).
Resultatet skuffede i forhold til estimaterne, men ordreindgangen inden for Minerals slog estimaterne med god margin
Metsos omsætning voksede med 3 % i Q3, hvilket lå klart under både vores og konsensus' estimater. Vi vurderer, at dette primært skyldtes timingen af leverancerne. Også den justerede EBITA-margin (16,8 %) lå under estimaterne (17,1 %). På trods af en omsætningsstruktur, der var mere eftermarkedstung end forventet, blev udviklingen ifølge selskabet belastet af højere fragtomkostninger, som midlertidigt svækkede eftermarkedet for Minerals. Set i det samlede billede skuffede det operationelle resultat da også i forhold til forventningerne. Metsos ordreindgang (1614 MEUR, +28 % år/år) slog til gengæld klart vores (1420 MEUR) og konsensus' estimater (1429 MEUR). Ordreudviklingen blev som ventet trukket af Minerals, men væksten i udstyrsordrer på 79 % overgik vores estimat med en betydelig margin. Bortset fra en enkelt ordre på 90 MEUR bestod segmentets ordrer af små og mellemstore ordrer. Den milde ordrevækst inden for Aggregates svarede derimod godt til forhåndsforventningerne.
Positiv opjustering af estimater for Minerals
Metsos udsigter for de næste seks måneder forblev uændrede, og selskabet venter, at markedsaktiviteten vil forblive på det nuværende niveau i både Minerals- og Aggregates-segmentet. Dette svarede godt til vores forventninger, da vi vurderer, at det i forvejen fremragende markedsmiljø for Minerals har svært ved for alvor at blive væsentligt bedre. Metso fremstod efter vores opfattelse fortsat ret selvsikker omkring sin salgspipeline. Vi ser da også gode forudsætninger for, at selskabet kan lande større projekter inden for Minerals i løbet af årets sidste eller første måneder uden større ændringer i driftsmiljøet. I det nuværende markedsmarked venter vi desuden, at den underliggende efterspørgsel efter Minerals vil forblive stærk, understøttet af høje metalpriser.
Vi foretog ikke væsentlige ændringer i vores estimater for Aggregates som følge af regnskabet, men vi opjusterede estimaterne for Minerals for de kommende år. Vi venter, at væksten i ordrebogen for Minerals (+21 % år/år) også vil kunne ses i resultatopgørelsen i de kommende kvartaler, og at omsætningsvæksten vil slå igennem på selskabets marginer via operationel gearing. Vi estimerer da også, at selskabet vil opnå en hurtig indtjeningsvækst (justeret EBIT-vækst 2026e-28e: 11-19 % / år) i de kommende år, understøttet af anlægsaktiviteten.
De kommende års indtjeningsvækst giver et attraktivt afkastpotentiale
Med vores estimater er Metsos EV/EBIT-multipel for 2027, korrigeret for PPA-afskrivninger, 13x, og den tilsvarende P/E-multipel er 17x. I forhold til de niveauer, vi finder neutrale for selskabet (EV/EBIT 12x-14x, P/E 15x-18x), er multipllerne ganske afbalancerede eller forsigtigt attraktive. Som følge af den nuværende yderst stærke markedssituation og ordrevækst finder vi det berettiget allerede at se frem mod 2028, hvor multipllerne falder til et moderat niveau takket være den indtjeningsvækst, vi estimerer (mod 2028e EV/EBIT 11x, P/E 15x). Vi anser således afkastforventningen for at være attraktiv fra et mellemlangt sigt. Vi vurderer, at aktien også tilbyder et basisfaster afkast på knap 3 % fra udbyttet. Vores positive standpunkt understøttes desuden af vores DCF-model, som ligger omkring niveauet for vores kursmål.