Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 27.7.2026, 05.05 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Vara Research (19-20 estimater, 21.07.2026 konsensus)

Metsos Q2-tal overgik klart forventningerne med ordrer drevet af Minerals-segmentet, mens resultatet lå lidt under estimaterne på grund af omsætningsudviklingen. Selskabet gentog også sine kortsigtede udsigter, hvilket indikerer, at den stærke efterspørgsel forventes at fortsætte inden for Minerals. Som følge af regnskabsmeddelelsen har vi justeret vores estimater for de kommende år en smule op og reviderer vores kursmål til 17,0 EUR (tidligere 16,0 EUR). På grund af aktiekurs rallyet mener vi dog, at aktien er rimeligt prissat fra flere perspektiver, hvorfor vi sænker vores anbefaling til reducer (tidligere akkumulér).

Operationelt ret forventet, meget stærke ordrer

Metsos omsætning steg med 6 % i Q2, hvilket var lidt under vores og konsensus' estimater. Den justerede EBITA-margin (16,6 %) steg derimod fra en svag sammenligningsperiode til det forventede niveau, understøttet af en eftermarkedsdrevet omsætningsstruktur. Som følge af omsætningsudviklingen lå det operationelle resultat dog lidt under vores og markedets forventninger. Det rapporterede resultat faldt mere markant under estimaterne på grund af engangsposter, mens omkostningsbyrden på bundlinjen var lidt lavere end vores estimater. Metsos ordreindgang (1462 MEUR, +18 % år/år) overgik klart vores (1358 MEUR) og konsensus' estimater (1355 MEUR). Ordreudviklingen blev som forventet drevet af Minerals-segmentet, men væksten på 50 % i udstyrsordrer overgik vores estimater markant. Segmentets ordrer bestod af små og mellemstore ordrer. Til gengæld forblev ordrerne inden for stenknusning på niveau med sammenligningsperioden og lå en anelse under forventningerne.

Små positive opjusteringer i Minerals-segmentet

Metsos udsigter for de næste seks måneder forblev uændrede, og selskabet forventer, at markedsaktiviteten forbliver på det nuværende niveau i både Minerals- og Stone Crushing-segmenterne. Efter vores opfattelse kan markedssituationen forventes at forblive stærk inden for Minerals, og derudover kan markedet for Stone Crushing forventes at forblive aktivt, især i Nordamerika. Den seneste geopolitiske situation ser heller ikke ud til at have haft en betydelig indvirkning på selskabet. Metso virkede efter vores mening også ret optimistisk med hensyn til sin salgspipeline, og vi ser gode forudsætninger for, at selskabet kan hjemtage større projekter inden for Minerals i slutningen af året eller begyndelsen af næste år uden større ændringer i driftsmiljøet. Vi antager også, at den underliggende efterspørgsel forbliver stærk, selvom markedssituationen inden for Minerals efter vores mening ikke kan styrkes væsentligt fra det nuværende niveau, når man tager de høje metalpriser i betragtning. Vi foretog ingen væsentlige ændringer i vores estimater for Stone Crushing i forbindelse med regnskabsmeddelelsen, men vi hævede vores estimater for Minerals for de kommende år en smule. Vi forventer et stærkt andet halvår for selskabet med hensyn til indtjening, understøttet af større leverancer fra Minerals' eftermarked. Vi forventer også, at indtjeningsvæksten fortsætter i de kommende år, understøttet af investeringer, der kræves af den grønne omstilling. Vi vurderer, at indtjeningsvæksten i de kommende år vil være på et stærkt niveau (justeret EBIT-vækst 2026e-28e: 10-13 % / år).

Aktien er igen rimeligt prissat

Med vores estimater er Metsos EV/EBIT-multipler justeret for PPA-afskrivninger for 2026 og 2027 henholdsvis 16x og 14x, og de tilsvarende P/E-multipler er 22x og 19x. I forhold til de niveauer, vi finder neutrale for selskabet (EV/EBIT 12x-14x, P/E 15x-18x), er multiplerne høje for indeværende år, men efter vores mening bør fokus på dette tidspunkt af året allerede rettes mere mod næste år. På trods af dette finder vi det vanskeligt at se et væsentligt opadgående potentiale i multiplerne, selv med den gode indtjeningsvækst, vi estimerer for de kommende år (mod også 2028e EV/EBIT 12x, P/E 17x). Næste års multipler er også på linje med eller med en lille præmie i forhold til de nærmeste sammenlignelige selskaber. Vores standpunkt om aktiens rimelige prissætning understøttes også af en forventet samlet afkast for de kommende år, der ligger lidt under afkastkravet, samt vores DCF-model, der ligger på niveau med vores kursmål.