Metso Q1'26: Fald til et mere attraktivt værdiansættelsesniveau

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 23.4.2026, 05.30 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Vara Research (16-18 estimater, 19.04.2026 konsensus)

Metsos Q1-regnskabsmeddelelse var under både vores og konsensus' forventninger, selvom den forbedredes fra sammenligningsperioden. Ordrevæksten i begyndelsen af året levede derimod godt op til vores forventninger. Selskabet gentog sine udsigter, men fremhævede de potentielle virkninger af den geopolitiske situation på markedsaktiviteten. Indtil videre er virkningerne efter vores mening forblevet minimale, og vi forventer, at efterspørgselssituationen fortsat vil være god. I lyset af det samlede billede foretog vi ingen væsentlige ændringer i vores estimater for de kommende år. Vi gentager derfor kursmålet på 16 EUR for aktien, men hæver vores anbefaling til "Tilføj" (tidligere "Reducér") drevet af et tilstrækkeligt øget afkastforventning som følge af kursfaldet.

Q1-regnskabsmeddelelse under vores estimater, men ordrevækst som forventet

Metsos omsætning voksede med 3 % i Q1, hvilket var under både vores og konsensus' estimater. Den justerede EBITA-margin steg fra sammenligningsperioden til cirka konsensusforventningerne, men var under vores estimat på grund af en mere udstyrsfokuseret omsætningsstruktur. Som følge af omsætningsudviklingen var det operationelle resultat lidt under markedets og tydeligere under vores forventninger. Det rapporterede resultat blev trukket ned af engangsposter og var tydeligere under estimaterne, mens omkostningsbyrden på bundlinjen var lidt lavere end vores estimater. Metsos ordreindgang (1555 MEUR, +6 % år/år) levede godt op til vores forventninger (1549 MEUR) og oversteg konsensus (1526 MEUR) en smule. Ordreudviklingen blev i strid med forventningerne især drevet af Stone Crushing, som registrerede rekordordrer anført af udstyrssiden. Mineralernes ordreudvikling var derimod samlet set på niveau med forventningerne. Segmentets ordrer blev især drevet af eftermarkedsservices. 

Estimater stort set uændrede

Metsos udsigter for de næste seks måneder forblev uændrede, og selskabet forventer, at markedsaktiviteten forbliver på det nuværende niveau i både Mineraler- og Stone Crushing-segmenterne. I lyset af den seneste udvikling kan markedsforholdene forventes at forblive gode ifølge vores vurdering. Den nuværende geopolitiske turbulens kan dog påvirke den globale økonomiske vækst og markedsaktivitet. Indtil videre har situationen dog ikke haft en væsentlig indvirkning på selskabets forretning eller markedsaktivitet. Samlet set virkede Metso efter vores mening stadig optimistisk med hensyn til sin salgspipeline, selvom situationen naturligvis kan påvirke timingen af ordrer, især på kort sigt. Vi forventer, at selskabets ordrestrøm forbliver på et godt niveau understøttet af et stærkt metalmarked, selvom forsinkelser i beslutningstagningen for store projekter ikke kan udelukkes. Vores estimater for de kommende år forblev stort set uændrede baseret på rapporten. Vi forventer, at væksten i ordrebeholdningen (+6 % år/år) og den accelererede levering, især inden for Mineralers eftermarked, vil understøtte årets resultat. Vi estimerer, at Metsos omsætning vil vokse med cirka 7 % i år (tidligere 5 %), og at den justerede EBITA-margin vil lande på 16,7 % (tidligere 16,9 %). Vi forventer, at indtjeningsvæksten fortsætter i de kommende år, understøttet af investeringer, der kræves af den grønne omstilling. Vi vurderer, at selskabets indtjeningsvækst i de kommende år vil være på et stærkt niveau (justeret EBIT-vækst 2026e-28e: 8-13 % / år).

Kursfald giver tilstrækkelig afkastforventning

Med vores estimater er Metsos EV/EBIT-multipler justeret for PPA-afskrivninger for 2026 og 2027 henholdsvis 15x og 13x, og de tilsvarende P/E-multipler er 19x og 17x. I forhold til de niveauer, vi finder neutrale for selskabet (EV/EBIT 12x-14x, P/E 15x-18x), er multiplerne for indeværende år lidt høje. Ser vi frem mod næste år, falder multiplerne til et neutralt eller forsigtigt attraktivt niveau, understøttet af den gode indtjeningsvækst, vi estimerer for de kommende år. Vi finder, at aktiens kursfald giver en tilstrækkelig afkastforventning ud fra et længerevarende indtjeningsbaseret værdiansættelsesperspektiv (2028e EV/EBIT 11x, P/E 16x). Vi estimerer også, at aktien tilbyder et basisafkast på cirka 3 % fra udbyttet. Vores positive standpunkt til aktien understøttes også af vores DCF-model, som ligger på niveau med vores kursmål.