Kreate Q4'25: Vækstbanen er åben

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 9.2.2026, 06.30 GMT. Giv feedback her.

Kreates Q4-regnskabsmeddelelse var samlet set meget stærk med fortsat rentabel vækst. Den vækstspurt, vi forventede, vil blive stærkere end forventet i indeværende år, hvilket har ført til positive ændringer i estimaterne. I vores estimater giver de store og flerårige projekter, der skal bogføres fra udviklingsfasen til ordrebeholdningen i løbet af det næste halve år, også et længere perspektiv. Derudover er markedsudsigterne for infrastrukturbyggeri positive i både Finland og Sverige, og selskabets konkurrenceevne er ifølge vores vurdering god. Derfor baserer vi nu vores værdiansættelse på lidt længere sigt. Takket være den estimerede indtjeningsvækst vil værdiansættelsesmultiplerne falde til et attraktivt niveau allerede næste år. Vi hæver vores kursmål til 15,0 EUR (tidligere 12,5 EUR) og vores anbefaling til "øge" (tidligere "reducer").

Stærk afslutning på året

Kreates Q4 fortsatte den stærke udvikling fra det foregående kvartal, hvor omsætningen voksede med 25 % til 94,6 MEUR (estimat 89,1 MEUR). For hele året steg omsætningen over den øvre grænse af forventningerne til 315,2 MEUR. Omsætningen blev yderligere understøttet af en stærk ordrebeholdning, som i kvartalet fortsat styrkedes til cirka 400 MEUR. Rentabiliteten steg også fra sammenligningsperioden, både absolut og relativt, da EBITA for Q4 var 3,9 MEUR (estimat 3,8 MEUR). Rentabiliteten blev dog trukket ned af opkøbet af SRV Infra (nu Kreate Rock), som havde en negativ indvirkning på resultatet på cirka 1 MEUR. For hele året landede EBITA på 10,2 MEUR, men når den negative indvirkning fra opkøbet tages i betragtning, lå rentabiliteten også omtrent i den øvre del af forventningerne. Der var ingen særlige overraskelser på bundlinjen i resultatopgørelsen, og kvartalets nettoresultat var 2,6 MEUR, omtrent på niveau med vores estimat på 2,5 MEUR. Selskabets bestyrelse foreslår generalforsamlingen, at der udbetales et udbytte på 0,60 EUR pr. aktie. Vi estimerede et udbytte på 0,51 EUR, og det nu foreslåede niveau illustrerer selskabets stærke balanceposition på trods af det gennemførte opkøb.

Væksten materialiseres stærkere end vores tidligere estimater

Kreate forventer, at omsætningen for indeværende år vil vokse til 430-470 MEUR og EBITA til 15-18 MEUR. Baggrunden for den forventede vækst er velkendte drivkræfter, men den rentable vækst vil være markant stærkere end vores tidligere estimat. Vi har tydeligt opjusteret vores estimater for indeværende år. Vi forventer nu, at omsætningen vil vokse til 445 MEUR (tidligere 392 MEUR), og at EBITA vil stige til 16,3 MEUR (tidligere 15,1 MEUR). Vores opdaterede estimat understøttes især af selskabets stærke ordrebeholdning ved årets start. Derudover forventer vi fortsat en betydelig ordreindgang i første halvår fra projekter, der er i udviklingsfasen hos selskabet. Kreate Rocks EBITA steg sidste år til et stærkt niveau på 7,8 MEUR. Vi mener, at sidste års resultat blev understøttet af flere store projekter, hvilket bidrog til en styrkelse af EBITA-marginen til næsten 9 %. En gentagelse af dette niveau i indeværende år er ifølge vores vurdering usandsynlig. Kreate Rocks ordrebeholdning er dog stadig på et stærkt niveau på cirka 80 MEUR.

Afkastforventningerne bliver igen tilstrækkelige

Kreates aktie handles til 10x EV/EBIT og 12x P/E multipler baseret på vores opdaterede estimater for indeværende år. I forhold til vores acceptable værdiansættelse (EV/EBIT & P/E: 10-12x) virker prissætningen neutral. På den anden side falder multiplerne i vores estimater til under 10x niveauet inden 2027. I lyset af selskabets ordrebeholdning, mængden af projekter i udviklingsfasen og det positive markedsbillede for flere forskellige typer infrastrukturbyggeri, tager vi også udgangspunkt i vores 2027-estimater i værdiansættelsen. Udover de stærke vækstforventninger tilbyder selskabets aktie i de kommende år ifølge vores estimater et udbytteafkast på cirka 5 %, hvilket fortsat understøtter afkastforventningerne.