Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 28.4.2026, 04.45 GMT. Giv feedback her.

Kreates Q1-resultat var igen markant stærkere end vores estimater, både hvad angår vækst og rentabilitet. Vi forventer, at den rekordhøje ordrebog vil styrkes yderligere i løbet af foråret, hvilket forbedrer visibiliteten for både resten af året og næste år. Ifølge vores vurdering er markedssituationen på Kreates hovedmarkeder stadig meget positiv. Selskabets udsigter er forbedret, især inden for den private sektor, og vi mener, at Kreates konkurrenceposition er god, for eksempel inden for det voksende segment for datacenterbyggeri. Med en solid ordrebog og gode udsigter lægger vi større vægt på fremtiden i vores værdiansættelse. Vi hæver kursmålet til 20,0 EUR (tidligere 16,0 EUR), og vores anbefaling forbliver "tilføj".

Ordrebogen blev realiseret stærkere end forventet i kvartalet

Kreates Q1-omsætning voksede med 86 % til 97,6 MEUR, hvilket klart oversteg vores estimat på 78,0 MEUR. Ifølge vores vurdering blev væksten drevet af opkøbet af SRV Infra, den rekordhøje ordrebog ved årets udgang samt en stærk projektudførelse. Selskabets vækst i Sverige oversteg også klart vores forventninger. Ordrebogen steg til rekordhøje 689,0 MEUR (12/25: 401 MEUR, 3/25: 226 MEUR). Vi ser, at den stærke omsætningsvækst direkte afspejlede sig i resultatet. EBITA var 1,5 MEUR (estimat 0,6 MEUR) og marginen 1,6 % (estimat 0,8 %). Ifølge selskabet blev den relative rentabilitet stadig påvirket af front-loaded personaleinvesteringer for at forberede sig på vækst, men både det absolutte resultat og marginen oversteg alligevel klart vores forventninger.

Vores estimater for de kommende år steg moderat

Kreate hævede sin guidance ved udgangen af kvartalet. Selskabet forventer nu en omsætning på 510-550 MEUR og en EBITA på 18-22 MEUR. Udover den stærke ordrebog har Kreate projekter i udviklingsfasen til en værdi af cirka 200 MEUR, som vil blive overført til ordrebogen, når implementeringsfasen begynder. Med fremdriften i ordrebogen og udviklingsprojekterne har Kreate en kendt omsætning på over 480 MEUR, som selskabet forventer at realisere i 2026. Vi forventer, at en betydelig del af udviklingsprojekterne vil blive indført i ordrebogen i løbet af første halvår. Vi har hævet vores estimater en smule og forventer nu, at omsætningen vil ligge tættere på den øvre ende af guidance-intervallet. Vi forventer, at Kreates meget stærke vækst i ordrebogen vil aftage i andet halvår, og vi estimerer nu, at selskabets ordrebog vil ende på cirka 600 MEUR ved årets udgang. Dette niveau er stadig meget stærkt i forhold til selskabets historie. Med den solide ordrebog har vi også hævet vores estimater for næste år. Når man tager højde for selskabets front-loaded vækstinvesteringer, herunder rekruttering, mener vi desuden, at selskabet vil kunne forbedre sin relative rentabilitet næste år. På den anden side ligger vores estimat stadig under selskabets EBITA-marginmål på over 5 % for strategiperioden 2024-2027. På trods af de stærke efterspørgselsudsigter forventer vi stadig, at Kreates omsætning vil nå sit kortsigtede højdepunkt næste år. Vi vurderer, at valget i 2027 vil påvirke efterspørgslen fra den offentlige sektor og opstarten af projekter på kort sigt, hvilket vil afspejle sig negativt i volumenerne i 2028.

Vi baserer i højere grad vores værdiansættelse på næste år

Med aktiekurs rallyet er Kreates prisfastsættelse neutraliseret i forhold til vores estimater for indeværende år og vores accepterede værdiansættelsesinterval (P/E 10-13x, EV/EBIT 10-12x). Den indtjeningsvækst, vi estimerer for næste år, trækker dog multiplerne ned til et attraktivt niveau samlet set (P/E 11x, EV/EBIT 9x). Med de forbedrede udsigter baserer vi i stigende grad vores værdiansættelse på næste års estimater. Udover den estimerede indtjeningsvækst tilbyder aktien et udbytteafkast på cirka 5 %, hvilket understøtter aktiens forventede samlede afkast.