Kreate: Godt momentum fortsætter

Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 31.3.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.

Vi hæver kursmålet for Kreate, som i går udstedte en positiv nedjustering, til 16,0 EUR (tidligere 15,0 EUR). Vores anbefaling forbliver "øge". Udover indeværende år ser vi positive drivkræfter for volumen i de kommende år, herunder flerårige projekter i den nuværende projektportefølje, styrket efterspørgsel fra den private sektor, især inden for datacenterbyggeri, samt vækstpotentiale i andre nordiske lande. Den geopolitiske situation i Mellemøsten skaber på den anden side et opadgående pres på byggepriserne. Vi vurderer dog, at selskabet nu er betydeligt bedre forberedt på situationen end under det forrige omkostningschok. Kreates kommentarer indikerer desuden, at krisen ikke har svækket efterspørgselsperspektivet i vækstsegmenterne.

Guidanceintervallerne steg markant

Kreate udstedte i går en ret klar positiv nedjustering. Selskabet estimerer nu, at omsætningen i 2026 vil være 510-550 MEUR (tidligere 430-470 MEUR), hvilket ville betyde en vækst på 62-75 % i forhold til 2025-omsætningen på 315 MEUR. Rentabilitetsforventningerne steg også markant. Selskabet forventer nu et EBITA-resultat på 18-22 MEUR, hvor den tidligere EBITA-guidance var 15-18 MEUR. Omsætningen og rentabiliteten understøttes i indeværende år af opkøbet af SRV Infra (nu Kreate Rock), en rekordhøj ordrebog ved udgangen af sidste år samt en særlig stærk portefølje af projekter i udviklingsfasen. Den tekniske drivkraft bag den øgede guidance er en ændring i aktionæraftalen for joint venturet KFS Finland Oy, hvilket styrker Kreates kontrol over selskabet. Kreate får formandskabet for bestyrelsen og den afgørende stemme i selskabet, hvilket fører til konsolidering af selskabet som et datterselskab. Ændringen i rapporteringsmetoden øger Kreates rapporterede omsætning i indeværende regnskabsår med anslået 30 MEUR. Ændringen i rapporteringsmetoden har ingen indflydelse på resultatet, og ifølge selskabet adskiller den relative rentabilitet på EBITA-niveau for den konsoliderede enhed sig ikke væsentligt fra tidligere. Som følge af ændringen vil KFS' aktiver og passiver blive konsolideret i Kreates koncernbalance. Vi forventer, at nettoeffekten af ændringen vil øge koncernbalancen med mindre end 20 MEUR.

Udsigten til indtjeningsvækst klarner for indeværende år

Kreate kommenterede, at udsigterne for resten af året er styrket inden for den private sektor. Efter vores vurdering afspejler dette selskabets stærke position inden for f.eks. datacenterprojekter og andet krævende industribyggeri, som opvejer svagheden i andet privat nybyggeri. Ifølge Statistikcentralen voksede antallet af byggetilladelser til transportbygninger (som inkluderer datacenterbyggeri) fortsat kraftigt i anden halvdel af 2025, og væksten er fortsat stærk i januar i år. Udover de styrkede udsigter for den private sektor har Kreate i begyndelsen af året bogført betydelige offentlige projekter i ordrebogen, efterhånden som de skrider frem til udførelsesfasen (inkl. Tampere personbanegård fase 2 og Kurkela-Kuusisto). Desuden har selskabet stadig flere store projekter i udviklingsfasen (inkl. Vantaa sporvogn fase 2 og Junatie metrobro), som understøtter volumenudsigterne for dette og de kommende år. Vi har inkluderet KFS i vores estimater og har hævet vores estimater for den organiske vækst i både de finske og svenske forretningsområder for indeværende år.

Vurderingen er rimelig

Med vores opdaterede estimater for 2026 handles Kreates aktie til 9x justeret EV/EBIT og 10x P/E. Sammenlignet med vores acceptable værdiansættelse (EV/EBIT & P/E: 10-12x) virker prissætningen attraktiv. Selvom indeværende år er usædvanligt for selskabet med hensyn til omsætningsvækst, forventer vi, at det stærke volumen vil fortsætte i de kommende år. Derudover har selskabet efter vores vurdering gode muligheder for at forbedre den relative rentabilitet. Udover udsigten til indtjeningsvækst tilbyder aktien ifølge vores estimater et årligt udbytteafkast på cirka 5-6 %, hvilket yderligere understøtter de samlede afkastforventninger.