Investors House Q4'25 preview: Et år med rekalibrering venter forude

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 3.2.2026, 16.59 GMT. Giv feedback her.

Investors House offentliggør sin årsrapport for 2025 mandag den 9. februar omkring kl. 08.00. Vi estimerer en forbedret omsætningstrend, drevet af serviceomsætningen, men indtjeningen forventes at falde markant fra den usædvanligt stærke sammenligningsperiode som følge af salget af Apitare-ejendommen. Vores fokus i regnskabsmeddelelsen er især rettet mod forventningerne for 2026, som er særligt interessante i lyset af den ændrede forretningsstruktur og den reducerede balance. Vi estimerer et udbytte på 0,20 EUR, men balancen kunne stadig muliggøre en positiv udbytteoverraskelse. Aktiens værdiansættelse er efter vores mening endnu ikke attraktiv for yderligere køb, før vækstforventningerne bliver tydeligere. Vi gentager vores kursmål på 3,50 EUR og vores Reducér-anbefaling.

Hippos-projektets afslutning inden for serviceforretningen understøtter omsætningen i slutningen af året

Vi estimerer, at Investors House's omsætning i 4. kvartal vil falde til 1,83 MEUR (mod 2,83 MEUR). Omsætningen i ejendomssegmentet tynges betydeligt af salget af Apitare-ejendomskomplekset, som halverede segmentets volumen. Fra servicesegmentet forventer vi dog et bedre resultat i slutningen af året, da Hippos-projektet blev afsluttet i 4. kvartal. Selskabets datterselskab Infonia var involveret i projektets udlejning og finansielle rådgivning.

Resultatet falder fra en usædvanligt stærk sammenligningsperiode

Vi estimerer, at selskabet vil rapportere en EBIT på 0,37 MEUR i 4. kvartal. Vi forventer, at resultatet vil falde fra den usædvanligt stærke sammenligningsperiode på 2,31 MEUR. Selskabet har vist god omkostningskontrol, hvilket er afgørende på grund af den reducerede forretningsstørrelse. Vi forventer, at finansieringsomkostningerne vil falde markant som følge af Apitare-salget og tilbagebetaling af gæld. Vi estimerer, at EPS for 4. kvartal vil lande på 0,04 EUR og for hele året på 0,68 EUR. Vi sænkede vores EBIT-estimat for 4. kvartal med 0,2 MEUR på grund af en antaget negativ ændring i dagsværdien af kontorejendomme. Kontorejendomssektoren har udviklet sig meget svagt på grund af Finlands svage økonomiske situation, lejeudviklingen og de fortsat stigende tomgangsprocenter. Ellers er vores estimater uændrede.

Vores fokus er på 2026-udsigterne, udbytteforslaget og udskillelsesplanerne

Det største fokus i rapporten er på forventningerne for 2026 i lyset af selskabets stærkt ændrede struktur. Selskabet skal næste år demonstrere bæredygtigheden af sin operationelle indtjeningsevne med en betydeligt reduceret balance. Vi estimerer, at omsætningen i 2026 vil være 6,7 MEUR og nettoresultatet 0,8 MEUR, når effekten af Apitare-salget er fuldt ud synlig. Vi forventer, at serviceforretningen vil udvikle sig bedre end det vanskelige år 2025, og inden for ejendomsforretningen forventer vi en sammenlignelig stabil præstation. Hvad angår udbytteforslaget, estimerer vi, at selskabet vil bryde den 10-årige række af stigende basisudbytter med det ekstraordinære udbytte på 3,14 EUR i slutningen af sidste år. Vi estimerer, at bestyrelsen vil foreslå et udbytte på 0,20 EUR (ca. 5 % udbytteafkast). Selskabet har dog forudsætninger for en udbytteoverraskelse baseret på balancen, så vi udelukker ikke et udbytte på omkring sidste års niveau på 0,35 EUR. Centrale interessepunkter er også skridtene til at udskille serviceforretningen og dens mulige First North-notering samt lanceringen af en potentiel ny fond.

Værdiansættelsen opmuntrer endnu ikke til yderligere køb

Vi mener, at aktiens værdiansættelse bør vurderes ud fra balancen, da selskabet gennemgår en stærk omvæltning, har en god historik inden for kapitalallokering, og balancen er ret sund. Værdiansættelsesniveauet er efter vores mening stadig ret stramt (2026e P/B 1,20x, 2026-27 PE 28-22x). Selskabets gode historiske resultater samt den lave balanceværdiansættelse af serviceforretningen kunne berettige det nuværende, historisk højere balancebaserede værdiansættelsesniveau. Med vores nuværende estimat for egenkapitalforrentning (~6 %) ser vi dog ingen væsentlige drivkræfter for aktien fra det nuværende niveau, før vækstforventningerne bliver tydeligere. Vores sum-of-the-parts-beregning giver en aktieværdi på 3,53 EUR, hvilket vi anser for at være en rimelig værdiansættelse for den nuværende helhed.