Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 25.6.2026, 04.35 GMT. Giv feedback her.

Honkarakenne meddelte et samarbejde med OnWood, som starter med levering af over hundrede færdige bjælkehuse til Europa. Vi ser ordren og det bredere samarbejde som positivt for selskabet også fremover, da det søger vækst inden for eksport. Vi foretog ingen væsentlige ændringer i estimaterne på nuværende tidspunkt, da væksten i ordrebeholdningen i første halvår allerede var inkluderet i vores tidligere forventninger. Med aktierallyet virker værdiansættelsen stadig neutral for næste år, når man tager usikkerheden i forbindelse med indtjeningsvendingen i betragtning. Vi gentager Reducér-anbefalingen og et kursmål på 2,7 EUR.

Tegn på bedring på hjemmemarkedet

Ifølge data fra Statistikcentralen er startvolumen for småhuse og fritidsboliger i Finland fortsat på et lavt niveau i begyndelsen af året. På den anden side har starterne for småhuse (rullende årssum, m3) været højere end i sammenligningsperioden. Byggeindustrien RT estimerer, at de samlede boligbyggevolumener i indeværende år stadig vil være lavere end sidste år. Volumenerne for enfamiliehuse, som er centrale for Honkarakenne, forventes at vokse en smule i år. Ifølge Lantmäteriverket er salget af sommerhuse i Finland steget i begyndelsen af året, hvilket indikerer en bedring på fritidsmarkedet, som er særligt vigtigt for Honka.

Samarbejdet med OnWood har allerede resulteret i den første levering

Honkarakenne meddelte, at selskabet har indgået en strategisk samarbejdsaftale med OnWood Oy. Aftalen omfatter levering af over hundrede færdige bjælkehuse til Vesteuropa. I samarbejdet er Honkarakenne ansvarlig for design af bygningerne og produktion af trækomponenter, mens OnWood fremstiller bygningerne i sine egne produktionsfaciliteter med en færdiggørelsesgrad på op til 90 %. Ifølge OnWoods pressemeddelelse er den samlede værdi af det fælles projekt 16,3 MEUR. Honkarakenne leverer bjælkekomponenterne og designtjenesterne til projektet, så selskabets andel af den samlede værdi vil sandsynligvis være et godt stykke under halvdelen (~20-40 %). Honkarakenne oplyste dog ikke den nøjagtige fordeling i pressemeddelelsen.

Vi har kun foretaget små ændringer i vores estimater for indeværende år. Honkarakenne meddelte, at handlen allerede var inkluderet i den tidligere udmeldte guidance for 2026. Handlen understøtter Honkarakennes eksport, hvor selskabet ikke har meddelt andre betydelige enkeltstående handler i første halvår. Honkarakenne startede året med en højere ordrebeholdning end i sammenligningsperioden, og vi estimerer, at ordrebeholdningen er vokset yderligere i første halvår. Vi forventer en omsætningsvækst på 19 % for selskabet i indeværende år, hvilket i kombination med igangværende effektiviseringstiltag vurderes at være tilstrækkeligt til at vende EBIT til et positivt resultat. Vi estimerer, at væksten fortsætter næste år med en gradvis bedring af markedet og øget eksport. Udover det offentliggjorte projekt har Honkarakenne og OnWood flere betydelige fælles projekter undervejs, som, hvis de realiseres, vil understøtte selskabets leveringscyklus, især med hensyn til næste års volumener. Med den stigende volumen vil den estimerede forbedring af rentabiliteten begynde at vise sig tydeligere fra næste år.

Prissætningen virker neutral, hvis indtjeningsvendingen realiseres

Honkarakennes resultat for indeværende år forventes at forblive lavt i vores estimater, hvilket betyder, at vi i værdiansættelsen vægter vores estimater for 2027. Når vendepunktet realiseres stærkere i vores estimater fra 2027 og frem, vil multiplikatorerne falde til et mere attraktivt niveau (2027 EV/EBIT 8x, P/E 12x). Den nuværende prissætning er dog stadig relativt neutral baseret på vores estimater for næste år, når den sammenlignes med det værdiansættelsesniveau, vi anser for acceptabelt for Honkarakenne (EV/EBIT 7-9x, P/E 9-11x). I værdiansættelsen anvender vi i øjeblikket den nedre grænse af intervallet under hensyntagen til usikkerhederne i forbindelse med realiseringen af indtjeningsvendingen.