Hexagon Q4'25: Regnskab stort set som forventet, vi afslutter dækningen

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på engelsk 2.2.2026, 06.11 GMT. Giv feedback her.

Hexagon offentliggjorde sit Q4-regnskab fredag morgen, som hovedsageligt var på linje med vores estimater og konsensusestimater. Omsætning og lønsomhed var væsentligt påvirket af valutaændringer, især en svækket USD/EUR. Den organiske vækst var kun en smule lavere end forventet på grund af f.eks. lagernedbringelse i Kinas tunge infrastruktursegment. Selskabet planlægger at udskille Octave, en samling af virksomhedssoftware, til en uafhængig amerikansk-noteret enhed i løbet af 1. halvår 2026. Det resterende Hexagon Core vil fokusere på robotteknologi, sensorer og relateret software. Vi afslutter dækningen af Hexagon. Vores seneste anbefaling for aktien var Reducér med et kursmål på 110 SEK.

Q4's svaghed var ikke en overraskelse

Hexagons Q4-resultat var stort set som forventet, med justeret EBIT på linje med vores estimat og lidt over konsensus. Den organiske omsætningsvækst var 3%, en smule lavere sammenlignet med vores estimat på 4%, men på linje med konsensus. Den samlede omsætningsvækst var dog negativ (-1%) på grund af en valutaeffekt på -6%. Den organiske vækst var svag i Kina og andre dele af Asien, men stærk i Nordamerika. Væksten inden for Manufacturing Intelligence og Geosystems skuffede, tynget af svaghed i bil- og infrastruktursektorerne. Autonomous Solutions overgik forventningerne med støtte fra luftfarts-, forsvars- og minesegmenterne. Den justerede EBIT-% faldt til 29,4% (Q4'24: 31,1%), primært drevet af valuta. Pengestrømskonverteringen var stærk på 121%, og netto rentebærende gæld var på et sundt niveau på 1,7x justeret EBITDA ved udgangen af 2025. Udbytteforslaget på 0,14 EUR pr. aktie oversteg vores og konsensus' forventning på 0,13 EUR.

Noget vækst- og lønsomhedsgenopretning sandsynlig i 2026

Vi foretog mindre estimatændringer, hvor omsætning og EBIT for 2026-27e blev reduceret med 2% på grund af ugunstige valutaudsving og en lidt svagere Geosystems-vækst, hvilket afspejler lagernedbringelse i Kina på grund af det svage marked for tung infrastruktur. Den organiske vækst forventes at forbedres til 4% i 2026 fra 2% i 2025, understøttet af Manufacturing Intelligence, Geosystems og Octave, efterhånden som sammenligningsgrundlaget bliver lettere, og den cykliske efterspørgsel forbedres, mens væksten i Autonomous Solutions forventes at aftage fra høje niveauer på grund af sværere sammenligningsgrundlag. Lønsomheden forventes at genoprette sig efter et svagt 2025, drevet af et omkostningsbesparelsesprogram, volumenvækst og en mere gunstig salgsmix fra nye marginforbedrende produkter. Q1 forbliver svagt på grund af Geosystems' lagernedbringelse og valuta-modvind, hvor valutaeffekterne aftager fra Q2 og frem.

Selskabet står over for at blive opdelt i to separate børsnoterede enheder

Hexagon gennemgår en stor transformation i lyset af den planlagte opdeling af koncernen i to mere fokuserede aktører, Hexagon Core og Octave. Hexagon Core fokuserer på robotteknologi og sensorer, mens Octave er en ren softwarevirksomhed. Begrundelsen for flytningen er at give begge selskaber et bedre strategisk fokus, der potentielt kan forbedre fremtidige vækst- og værdiskabelsesmuligheder. I øjeblikket er Hexagon en kombination af omkring 200 opkøb foretaget siden slutningen af 1990'erne, hvilket gør den nuværende struktur ret kompleks og forskelligartet. Selskabet har også iværksat et omkostningsbesparelsesprogram med potentielle besparelser på 110 MEUR, der gradvist træder i kraft fra Q4'25 og forventes at være fuldt implementeret ved udgangen af 2026.