Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på engelsk 15.10.2026, 06.00 GMT. Giv feedback her.

I forbindelse med GreenMobilitys periodemeddelelse for Q3 2026 og de strategiske udviklinger siden sommeren har vi opdateret vores investeringscase. 

Q3 besvarede det spørgsmål, der har defineret året. Omsætningen voksede med 9% til 44,5 mio. DKK efter et Q2, der var tæt på uændret, og EBITDA voksede med 12% til 19,0 mio. DKK, hvilket løftede kvartalsmarginen til 42,6% fra 41,5%. Over de første ni måneder er omsætningen oppe med 6% til 121,7 mio. DKK og EBITDA med 16% til 47,8 mio. DKK, med en margin på 39,2% mod 35,7% året før. Reaccelerationen kom, da den udvidede flåde var i drift i hele kvartalet, selvom periodemeddelelsen ikke specificerer fordelingen mellem flåde, efterspørgsel og udnyttelse pr. bil.

Forventningerne til året fastholdes på 5-9% omsætningsvækst og 12-16% EBITDA-vækst. Med ni måneder i hus og en EBITDA-vækst på 16% ser indtjeningsintervallet veldækket ud, mens omsætningsintervallet forbliver åbent. De fastholdte forventninger efterlader en implied Q4-omsætningsvækst på ca. 3% til 19% efter vores beregning.

Finansieringssiden af casen er blevet mere konkret. Flådeudvidelsen på 185 køretøjer (30 mio. DKK) er fuldt leasingfinansieret uden forudbetaling, og i august indgik GreenMobility en flerårig aftale med EDF, som vil installere, eje og drive op til 204 ladestandere fordelt på op til 55 lokationer i København og bærer de fulde investerings- og driftsomkostninger. Set under et fremstår den aktuelle vækststrategi og de finansielle målsætninger for 2028 finansierbare inden for den eksisterende kapitalstruktur. Overskydende likviditet returneres i mellemtiden via to tilbagekøbsprogrammer på op til hhv. 6 mio. DKK og 5 mio. DKK, hvor sidstnævnte løber fra den 9. oktober til den 31. december. 

Kvartalet bragte også det hidtil tydeligste skridt på den fjerde strategiske søjle. I august indgik GreenMobility et strategisk partnerskab med WeRide om at udrulle autonom mobilitet i Danmark med sikte på offentlig betjening i H1 2027 ved hjælp af WeRides EU-kompatible GXR, hvor projektet udvikles i samarbejde med Vejdirektoratet og Færdselsstyrelsen og afventer myndighedsgodkendelse. WeRide ekspanderer gennem lokale driftspartnere, hvilket er den samme skabelon, de bruger alle vegne, og GreenMobility leverer præcis det, som den model kræver: flådedrift, en kundebase og turdata. I september redegjorde ledelsen for det kommercielle ræsonnement i flere detaljer og estimerede et adresserbart marked på mindst 8 mia. DKK med autonome køretøjer, der spænder over privat og offentlig efterspørgsel, og pegede på en enhedsøkonomi, hvor den nuværende flåde kører 3 til 6 ture om dagen mod 22 til 26 for autonome køretøjer, der er i drift andre steder. Det bør bemærkes, at der ikke er blevet offentliggjort nogen finansielle vilkår, at der ikke er kvantificeret nogen effekter på capex, omsætning eller omkostninger, og at de finansielle målsætninger for 2028 hviler på den eksisterende bildeleforretning. Autonomi forbliver derfor en option efter 2028 snarere end en driver for målsætningerne. 

Vores investeringscase dækker de vigtigste investeringsgrunde og risici samt værdiansættelsesperspektiver.

De vigtigste investeringsgrunde centrerer sig om, at GreenMobility indtager et voksende marked for bildeleforretning og det meget større udlejningsmarked med en overlegen forretningsmodel, hvor rentabilitet og pengestrømsafkast fortsat dokumenteres med en ni måneders EBITDA-vækst på 16% og en vækst, der er tilbage på 9% i Q3, en vækststrategi for 2026-2028 understøttet af stærke modpartsparter inden for den eksisterende kapitalstruktur, samt optioner efter 2028, der nu har en navngiven partner, et køretøj og en dato.

De vigtigste risici anføres af anført af øget konkurrence på det københavnske taximarked, hvor der forventes nyt udbud i den sene del af 2026, hvilket potentielt kan betyde en periode med rabatter. Efterspørgselseffekten kan endnu ikke kvantificeres. På sigt er en førerløs forretningsmodel overlegen i forhold til taxa, og GreenMobilitys dominerende position gør nye aktører inden for bildeleforretning mindre sandsynlige. Forventningerne indebærer eksekveringsrisiko i Q4, da intervallet fastholdes frem for at blive indsnævret med ni måneder i hus. Udrulningen af autonomi afhænger af myndighedsgodkendelse og partneres eksekvering, prisudsving på elbiler skaber en risiko for tab på flåden, hvilket afbødes af en aggressiv afskrivningsprofil og udvidelse til flere modeller, og politiske skift vedrørende reserverede parkeringspladser kan ikke udelukkes.

Fra et værdiansættelsesperspektiv, baseret midtpunktet af forventningerne for 2026, handles GreenMobility til en EV/Omsætning på 2,8x og EV/EBITDA på 7,4x mod peer-medianer på henholdsvis 1,8x og 8,1x, hvilket udgør en præmie på omsætningsmultipler og en rabat på indtjeningsmultipler. Med en EBITDA-margin på 37,4% mod en peer-median på 20,4% må en præmie på omsætningsmultipler forventes, selv med en vækst, der guides under peers. 

Billedet ændrer sig i 2028. På midtpunktet af de finansielle målsætninger falder EV/Omsætning-præmien til 2,3x mod 1,3x, mens EV/EBITDA-rabatten lukkes helt ved 5,7x for begge. Lime er blevet føjet til peer group efter sin Børsnotering på Nasdaq den 1. juli 2026, hvilket løfter både peer-vækst og peer-marginer.

P/E baseret på de realiserede resultater for 2025 (EPS på 5,91 DKK) er ca. 11x, eller ca. 19x korrigeret for engangseffekten fra det udskudte skatteaktiv. Det realiserede frie cash flow for 2025 giver et cash flow-afkast på ca. 4% af den aktuelle markedsværdi, og et frit cash flow på 7,1 mio. DKK i H1 2026 mod 4,5 mio. DKK peger på et højere afkast i 2026. Efter et fald i aktiekursen på 49,9% siden årets begyndelse er multipelen for LTM EV/Omsætning tilbage på sin egen treårige median. 

For flere detaljer om kvartalet kan du se vores Q3 2026-arrangement med selskabets ledelse: https://www.inderes.dk/videos/greenmobility-presentation-of-the-q3-2026-trading-statement

Ansvarsfraskrivning: HC Andersen Capital modtager betaling for en Digital IR-abonnementsaftale. CEO for HC Andersen Capital, Tue Østergaard, ejer aktier og er bestyrelsesformand for GreenMobility. /Michael Friis Jørgensen og Victor Skriver, kl. 08:00, 15/10-2026.