Glaston: Betydelig engangsindtægt fra salg af ejendom i Schweiz

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 4.5.2026, 05.20 GMT. Giv feedback her.

Glaston meddelte den 30. april, at selskabet sælger sin fabriksejendom i Schweiz og vil modtage en betydelig pengestrømsindtægt samt en engangsgevinst. Vi anser handlen for at være meget positiv, da den frigør kapital fra selskabets balance og er betydelig i forhold til selskabets størrelse. Vi estimerer, at selskabet igen vil udbetale udbytte næste forår, men handlen har ingen indflydelse på vores operationelle estimater. Med den styrkede finansielle position og den udbytteudbetaling, vi forventer, ser vi, at aktiens risikojusterede afkastforventning igen er steget til et tilstrækkeligt niveau i forhold til det langsigtede potentiale. Derfor hæver vi vores anbefaling til "øge" (tidligere "reducer") og vores kursmål til 1,3 EUR (tidligere 1,2 EUR).

Betydelig salgsgevinst og pengestrømseffekt

Glaston meddelte torsdag, at selskabet har underskrevet en aftale om salg af sin fabriksejendom i Bützberg, Schweiz. Handlen omfatter fabriks- og kontorbygninger samt et jordareal. Den samlede købspris er 9,9 MEUR (9,1 MCHF), hvoraf 8,8 MEUR betales senest den 6. maj 2026 og 1,1 MEUR den 31. marts 2027. Salgsgevinsten forventes at udgøre hele 7,8 MEUR og vil blive bogført som en sammenlignelighedspåvirkende post i Q2'26-resultatet. Købsprisen og salgsgevinsten er betydelige i forhold til selskabets nuværende markedsværdi på cirka 48 MEUR. Samtidig er det efter vores opfattelse den sidste større foranstaltning i forbindelse med de tidligere gennemførte flytninger af produktionen fra Schweiz til Kina. I den forbindelse har selskabet i 2024 og 2025 bogført negative engangsudgifter, som selskabet i forbindelse med den oprindelige beslutning estimerede til at være cirka 6,0 MEUR (likviditetspåvirkende 4,0 MEUR). Den opnåede købspris overstiger således det tidligere forårsagede underskud. Efter vores opfattelse forbliver der i Schweiz for Glaston forbehandlingskompetencer, der tilhører servicevirksomheden, og som vil blive flyttet til nye, mere egnede lokaler senest i første halvdel af næste år. Salget har således ingen væsentlig indvirkning på for eksempel personaleomkostningerne.

Finansiel position styrkes tydeligt

Vi anser timingen af handlen for at være god, da Glastons markedssituation har været udfordrende, og ordreindgangen har været under pres. Samtidig tilfører den nuværende ejendomshandel selskabet en betydelig kontantpost, der dækker over en tredjedel af selskabets netto rentebærende gæld (Q1’26: 27,4 MEUR). Dette styrker Glastons finansielle fleksibilitet i en situation, hvor markedsudsigterne for udstyrsforretningen har været svage. Selvom handlen forbedrer det rapporterede resultat i 2026, ændrer det ikke vores standpunkt vedrørende selskabets operationelle indtjeningsevne, som i øjeblikket især er baseret på serviceforretningen. Vores operationelle estimater er uændrede efter den seneste Q1-regnskabsmeddelelse.

Stadig få drivkræfter, men lav værdiansættelse og styrket finansiel position kompenserer for dette

Med vores estimater, der tager højde for salgsgevinsten, er Glastons EV/EBIT-multipler for 2026 og 2027, der inkluderer PPA-afskrivninger, cirka 8x og 6x, mens de tilsvarende P/E-multipler er cirka 13x og 10x. Vi mener, at den indeværende års EV-baserede værdiansættelse allerede er på et neutralt niveau. På den anden side, hvis markedet genopretter sig, selv delvist som forventet, og forudsat at der ikke sker en væsentlig ændring i Glastons konkurrenceevne, vil værdiansættelsen som helhed falde til et attraktivt niveau, når man ser frem mod næste år. Vi mener dog, at værdiansættelsen med rette tynger af usikkerheden omkring timingen af markedsdrejningen samt de desværre almindelige engangsudgifter i de seneste år, som den nu opnåede betydelige engangsindtægt dog tydeligt kompenserer for. Med den styrkede finansielle position forventer vi, at selskabet igen vil udbetale udbytte næste forår, og vi estimerer, at udbyttet vil give et grundafkast på cirka 4 % i de kommende år. Efter vores opfattelse er der også et klart langsigtet potentiale i aktien, hvis selskabet kan udnytte de seneste års effektiviseringstiltag, når markedssituationen forbedres (mod DCF-model knap 1,5 EUR/aktie mod tidligere 1,3 EUR). Samlet set ser vi, at den styrkede finansielle position giver tålmodighed med hensyn til realiseringen af det langsigtede potentiale.