Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 20.7.2026, 19.01 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Modular Finance, 5 estimater (konsensus)

Finnair offentliggør sit Q2-resultat onsdag kl. 9.00. Vi har opjusteret vores Q2-estimater på baggrund af stærkere trafikdata end forventet. Vi vurderer, at det operationelle resultat er forbedret markant i forhold til sammenligningsperioden og har nået et fremragende niveau takket være en høj omsætning. Efter et meget stærkt første halvår anser vi en opjustering af omsætningsforventningerne for mulig, og vi forventer, at selskabet som minimum vil indsnævre sit brede interval for resultatforventningerne ved at hæve den nedre grænse. Efter vores mening er en resultatforbedring i tråd med vores estimater allerede indregnet i aktien, hvorfor det forventede afkast på et års sigt i vores papirer forbliver under afkastkravet. Vi foretager derfor ingen ændringer i vores investeringsbetragtning af Finnair før Q2-regnskabet.

Trafikdata forudser igen stærk vækst

Finnairs trafikdata i Q2 og også i juni var stærkere end vores forventninger, understøttet af en livlig vækst i passagervolumen. I sammenligningsperioden var Finnair også påvirket af omfattende strejker. Udviklingen blev delvist understøttet af en stærk efterspørgsel på Asien-ruterne, hvor den anspændte situation i Mellemøsten ifølge vores vurdering har haft en positiv effekt på Q2 gennem en tilbagegang i markedskapaciteten. Også i Europa har udviklingen været livlig, mens efterspørgslen i Nordamerika var todelt. Prissætningen styrkedes også usædvanligt kraftigt, da enhedsindtægten voksede cirka 15 % i Q2. For salg af tillægstjenester har dynamikken ifølge vores vurdering fulgt passagertrafikken i kvartalet, mens vi forventer en mere moderat udvikling for fragt- og rejsetjenesters omsætning. Finnairs trafikdata forudsiger, at summen af disse faktorer resulterede i en Q2-omsætningsvækst på cirka 17 % til 920 MEUR, hvilket også er det niveau, vi hævede vores estimat til (+4 %).

Vi forventer et fremragende resultat trods omkostningspres

Med den stærke omsætningsudvikling har vi hævet Finnairs estimat for Q2's justerede EBIT med godt 25 %. Vi estimerer nu, at den justerede EBIT forbedredes til 81 MEUR i Q2, hvilket er lidt under konsensus. På bundlinjen forventer vi, at finansieringsomkostningerne har været lidt højere end i de seneste kvartaler, men skattesatsen forventes derimod at have holdt sig stabil på 20 %. Vi estimerer derfor endelig, at EPS var 0,25 EUR i kvartalet. Pengestrømsmæssigt har Q2 sandsynligvis også været ret godt for Finnair, da der i løbet af kvartalet også er solgt billetter til Q3's højsæson, hvilket igen har understøttet selskabets pengestrøm via arbejdskapitalen.

Stærkt første halvår skaber pres for at revidere forventningerne

Finnair har udstedt forventninger for 2026 om en kapacitetsvækst på cirka 3 %, en omsætning på 3,3-3,4 milliarder EUR og en justeret EBIT på 120-190 MEUR. Vi har foretaget små negative ændringer i vores omkostningsestimater, især vedrørende brændstofomkostninger, efter at krisen i Mellemøsten er trukket ud. Vi estimerer nu, at Finnairs kapacitet vil vokse cirka 3 % i år, og omsætningen cirka 11 % til 3450 MEUR, hvilket er over det udmeldte interval. Hvad angår resultatet, ligger vores estimat (2026e: justeret EBIT 199 MEUR) lidt over det udmeldte interval. Vi anser en opjustering af omsætningsforventningerne for mulig, men omkostningspres og geopolitisk usikkerhed warrants stadig en vis forsigtighed fra selskabets side. Vi forventer derfor, at Finnair primært vil indsnævre sit brede resultatinterval ved at hæve den nedre grænse.

En ret god scenario er allerede indregnet i prisen

Finnairs justerede P/E-tal for 2026-2027 er ifølge vores estimater cirka 9x og 10x, og de justerede EV/EBIT-multipler er cirka 9x. Aktien handles således over eller i den øvre ende af vores accepterede intervaller (just. P/E: 6x-9x, just. EV/EBIT: 6x-9x). Heller ikke på balancebasis giver værdiansættelsen efter vores mening rygdækning (2026e P/B: 1,4x), da dette niveau over tid ville forudsætte et afkast på egenkapitalen, der er markant højere end afkastkravet, og Finnairs historik på dette område er stadig begrænset. Derudover handles aktien med en klar præmie i forhold til europæiske kernekonkurrenter, og DCF-modellen understøtter heller ikke den nuværende kurs. Derfor forbliver Finnairs forventede afkast for året utilfredsstillende i vores papirer.