Finnair Q1'26 preview: Stronger start to the year expected

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 16.4.2026, 15.48 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Bloomberg, 5 estimater (konsensus)

Finnair offentliggør sit Q1-resultat næste onsdag kl. 9.00. Vi har opjusteret vores Q1-estimater for Finnair på baggrund af stærkere trafikdata end forventet og vurderer, at det operationelle resultat er forbedret markant i forhold til sammenligningsperioden. Vi forventer, at Finnair fastholder sin guidance og opnår den på trods af omkostningspres. Vi mener dog, at aktien allerede har indregnet den resultatforbedring, der er i overensstemmelse med vores estimater, hvorfor det forventede afkast på et års sigt forbliver under afkastkravet i vores analyser. Derfor foretager vi ingen ændringer i vores investeringsbetragtning af Finnair før Q1-regnskabet.

Trafikdata for den tidlige del af året var stærkere end forventet

Finnairs trafikdata i Q1 var stærkere end forventet, understøttet af en robust vækst i passagervolumen. Denne udvikling blev delvist drevet af en stærk efterspørgsel på asiatiske ruter, hvor eskaleringen af situationen i Mellemøsten, efter vores vurdering, har haft en positiv effekt i Q1 gennem en tilbagegang i markedskapaciteten. Vi forventer dog, at den støtte, som situationen i Mellemøsten har givet den asiatiske trafik, delvist var midlertidig og stærkest i den indledende fase af chokket i marts. Prissætningen kan også være styrket en smule på andre områder, da enhedsafkastet steg med cirka 8 % i Q1. Hvad angår salg af tillægstjenester, har dynamikken efter vores vurdering fulgt passagertrafikken i kvartalet, mens vi forventer en mere moderat udvikling i omsætningen fra fragt og rejsetjenester. Finnairs trafikdata indikerer, at summen af disse faktorer resulterede i en Q1-omsætningsvækst på cirka 12 % til 778 MEUR, hvilket også er det niveau, vi har hævet vores estimat til (+6 %).

Vi vurderer, at det operationelle resultat er steget fra sammenligningsperioden

På grund af den stærke omsætningsudvikling har vi opjusteret vores estimat for Finnairs justerede EBIT i Q1. Vi estimerer nu, at den justerede EBIT er forbedret til -8 MEUR i Q1, hvilket er lidt under konsensus. På bundlinjen forventer vi, at finansieringsomkostningerne har været lidt højere end i de seneste kvartaler. Vi forventer derimod, at skattesatsen er forblevet stabil på 20 %, hvilket med et uprofitablet resultatestimat for Q1 betyder en positiv skattepostering. Derfor estimerer vi endelig, at EPS var -0,10 EUR i kvartalet. Pengestrømsmæssigt har Q1 sandsynligvis været stærkere for Finnair end resultatet, da der i vinterperioden er solgt billetter til påske- og sommersæsonerne, hvilket understøtter Finnairs pengestrøm via arbejdskapitalen.

Vi forventer, at selskabet fastholder sin guidance trods omkostningspres

Finnair har guidet for 2026 med en kapacitetsvækst på cirka 5 %, en omsætning på 3,3-3,4 BEUR og en justeret EBIT på 120-190 MEUR. Selvom Q1 ser ud til at have overgået vores forventninger takket være en højere omsætning, er risikoen for efterspørgsel og brændstofomkostninger for resten af året stadig høj. Vi har foretaget negative revisioner af vores omkostningsestimater, især for brændstofomkostninger, efter at krisen i Mellemøsten er forlænget, hvilket har reduceret vores resultatestimat for 2026 på justeret EBIT-niveau med cirka 10 %. Vi estimerer nu, at Finnairs kapacitet vil vokse med cirka 4 % i år, og omsætningen med cirka 8 % til 3348 MEUR, hvilket er midt i guidance-intervallet. Med hensyn til resultatet er vores estimat (2026e: justeret EBIT 145 MEUR) under midten af intervallet, og vi forventer stadig, at selskabet vil nå sin resultatguidance.

Vurderingsbilledet frister ikke til at pakke kufferterne

Finnairs justerede P/E-tal for 2026, ifølge vores estimater, er cirka 11x, og det tilsvarende justerede EV/EBIT-multiplum er cirka 9x. Aktien handles dermed allerede solidt over eller i det mindste i den øvre ende af de intervaller, vi accepterer for Finnair (P/E 6x–9x og EV/EBIT 6x–9x) for dette år. Selskabet er også værdiansat betydeligt højere end sine europæiske kernekonkurrenter, og vores DCF-model indikerer heller ikke noget opadgående potentiale for aktien på nuværende tidspunkt. Derfor forbliver Finnairs forventede afkast for året utilfredsstillende i vores analyser indtil videre.