Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 27.7.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Bloomberg 24.7.2026 (konsensus)

Vi sænker kursmålet for Detection Technology (DT) til 10,0 EUR (tidligere 12,0 EUR), men gentager vores Køb-anbefaling. Efter vores vurdering har det seneste fald i aktiekursen været berettiget, da modvinden forventes at fortsætte både i Q2 og i resten af 2026. Efter vores mening er efterspørgslen i sikkerhedssegmentet stadig svag, især i Kina, derudover er der betydelige udfordringer på omkostningssiden, salgsmixet forværres, og selskabets rentabilitet er under pres. Momentum er svagt både for aktien og resultatet, men værdiansættelsen er så attraktiv, at vi fortsat anser køb for at være berettiget. 

Udviklingen er blevet svagere end forventet i Q2

Vi forventer, at DT's Q2-omsætning er vokset med under 5 % til i alt 25,5 MEUR (Q2'25: 24,4 MEUR). Væksten skyldes det medicinske segment (MBU), som vi estimerer er steget til 12,0 MEUR i takt med den gradvise genopretning af det kinesiske marked. Derimod estimerer vi, at omsætningen i sikkerhedssegmentet (SBU) vil lande på 8,3 MEUR, da efterspørgslen fortsat har været svag, og CT-gennembruddet er skredet langsomt frem, hvilket er en klar skuffelse for os. Inden for industrielle løsninger (IBU) forventer vi, at omsætningen er faldet til 5,1 MEUR (Q2'25: 5,6 MEUR), selvom TFT-paneler understøtter segmentets udvikling. Vi estimerer, at den justerede EBITA landede på 1,7 MEUR (Q2'25: 1,7 MEUR), hvilket er markant mindre end vores tidligere estimat på 2,1 MEUR. Faldet skyldes SBU's svaghed og et forværret salgsmix, da væksten trækkes af MBU-segmentet med lavere margin og industrielle TFT-paneler. Efter vores opfattelse tynger også stigende omkostninger til logistik (konflikten i Hormuzstrædet) og komponenter rentabiliteten, omkostninger som selskabet har svært ved at overføre direkte til kundepriserne. På grund af disse årsager har vi sænket DT's resultatestimater betydeligt. Fra Q2-regnskabet forventer vi især ledelsens kommentarer om fremskridtet i CT-gennembruddet, situationen i Kina og styringen af omkostningsinflationen. Virkningerne af den stramme geopolitiske situation på markedet og DT's forretning er også af interesse.

Tilliden til indtjeningsvækst i de kommende år er på prøve

DT meddelte i forbindelse med sin Q1-rapport, at omsætningen ville vokse år-til-år i Q2 og Q3. Efter vores vurdering vil forventningerne blive indfriet, dog på et lavere niveau end tidligere, og vi forventer, at væksten i Q4 vil forblive encifret. Vi estimerer, at efterspørgslen i sikkerhedssegmentet vil forblive svag i Q4, da CT-gennembruddet inden for luftfart skrider langsomt frem. Efter vores vurdering vil den langsomme fremgang ikke skabe en "efterspørgsels-peak", men snarere en gradvis vækst fra et lavt niveau. Det svageste marked er Kina, hvor den langsomme regulering bremser overgangen til CT-teknologi. Udviklingen i resten af året afspejler efter vores vurdering situationen i Q2, hvor de stærkeste områder er det medicinske segment og TFT-paneler, selvom segmenternes sammenligningsperioder ændrer væksttallene i Q4. DT's rentabilitet tynges af et forværret salgsmix, stigende logistik- og komponentomkostninger samt selskabets egne investeringer. Vi har derfor sænket resultatestimaterne for de kommende år med over 15 %, primært på grund af forringede rentabilitetsforventninger. 

Værdiansættelsen er attraktiv på trods af alt

Aktiekursen er fortsat med at falde, og baseret på vores ændringer i estimaterne har dette været berettiget. Med estimaterne for 2026 er EV/EBITA, der tager højde for den stærke balance, 8x, hvilket repræsenterer et lavt niveau både absolut og i forhold til det nuværende indtjeningsniveau. Den vigtigste vækstdriver, indtjeningsvæksten, er dog igen blevet svækket, og investorernes tålmodighed er nu opbrugt. Sammenlignet med peer group handles DT med en nedskrivning på over 50 %, og selvom nedskrivningen delvist er berettiget, finder vi den nuværende nedskrivning markant. Vi anser aktien for at være betydeligt undervurderet, da drivkræfterne bag CT-gennembruddet stadig er gode for de kommende år, på trods af forsinkelser. Da forventningerne allerede er meget lave, estimerer vi, at en stigning i aktien ikke kræver mirakler, men vi tror, at en positiv nyhedsstrøm vil være tilstrækkelig. Efter vores vurdering ville det at nå de allerede meget lave forventninger række langt.