Componenta: Stor ordre forbedrer visibiliteten for indeværende år

Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 24.3.2026, 07.07 GMT. Giv feedback her.

Componenta meddelte en tillægsordre på 20,5 MEUR fra Forsvaret. Ordren var en positiv overraskelse i forhold til vores estimater, selvom vi havde forventet vækst fra forsvarssektoren. Ændringerne i estimaterne var dog samlet set små, da vi sænkede vores estimater for andre kundesegmenter som følge af et svækket makroøkonomisk billede og stigende inflationsrisici. Med den store ordre er estimatrisiciene mindsket, og den moderate værdiansættelse gør, at vi finder forholdet mellem risiko og afkast attraktivt. På baggrund heraf gentager vi vores kursmål på 5 EUR og vores Akkumulér-anbefaling.

Tredje store ordre fra Forsvaret i træk

Componenta meddelte mandag, at selskabet havde modtaget en tillægsordre på 20,5 MEUR fra Forsvaret, med leverancer planlagt til årene 2026-2028. Ordren er en fortsættelse af de ordrer, Componenta modtog fra Forsvaret i 2024 (cirka 50 MEUR) og 2025 (cirka 10 MEUR). Samlet set beløber ordrerne fra Forsvaret sig til cirka 80 MEUR, og leverancerne forventes afsluttet inden udgangen af 2028. Selskabet oplyste i meddelelsen, at den annoncerede ordre ikke påvirker guidance for indeværende år.

Koncernens estimater er samlet set uændrede

Componenta forventer en forbedret omsætning og et justeret EBIT for indeværende regnskabsår. Vi estimerer, at omsætningen for indeværende regnskabsår vil stige med 12 % til 130 MEUR, og at den justerede EBIT-margin vil styrkes til 4,4 % (2025: 3,7 %), understøttet af stigende produktionsvolumener og forbedret produktionseffektivitet. Ændringerne i estimaterne var samlet set små, selvom vi hævede vores vækstestimater for forsvarsindustrisegmentet med cirka 4 MEUR årligt for 2026-2028 som følge af en større ordre end forventet. De små ændringer i estimaterne på koncernniveau skyldtes, at vi nedjusterede vores estimater for andre segmenter. Ansvaret for estimaterne for de kommende år ligger således i stigende grad hos forsvarsindustrisegmentet.

Risiciene forbundet med investeringsdrevne slutmarkeder er efter vores vurdering steget som følge af stigende energipriser og inflationsrisici. Nedjusteringen omfattede segmenterne for maskinbyggeri og landbrugsmaskiner. En længerevarende stigning i det generelle prisniveau og renteniveau ville efter vores vurdering udskyde vækstforventningerne for disse segmenter, men vi forventer stadig, at segmenterne vil opnå vækst i de kommende år. Ordren fra Forsvaret mindsker estimatrisiciene, som var stigende på grund af den svage udvikling i den makroøkonomiske situation. Dette understreger de forskellige efterspørgselsdrivere for Componentas nuværende kundesegmenter, hvilket mindsker risikoniveauet forbundet med koncernens resultatudvikling.

Vi opdaterede vores estimater for brugen af factoringfinansiering, hvis præcise beløb fremgik af Componentas årsregnskab, der blev offentliggjort i sidste uge. Beløbet for factoringfinansiering ved regnskabsårets udgang var lavere end forventet (13,1 MEUR mod +15 MEUR), hvilket resulterede i, at selskabet startede regnskabsåret 2026 med en noget stærkere balance end tidligere forventet.

Værdiansættelsen indeholder passende forventninger til indtjeningsvækst

De justerede EV/EBITDA-multipler for 2026 og 2027, korrigeret for factoringfinansiering (13,1 MEUR), er henholdsvis 5x og 4x, og de tilsvarende EV/EBIT-multipler er 10x og 8x. De justerede P/E-multipler, der tager højde for høje finansieringsomkostninger, ligger på knap 12x og 9x. Værdien af DCF-modellen, når factoringgælden medregnes, er 5,2 EUR. Det forventede afkast fra indtjeningsvækst og udbytte et år frem overstiger vores afkastkrav. Den lave multipelbaserede værdiansættelse og de mindskede estimatrisici som følge af fortsatte store ordrer fra Forsvaret gør, at vi finder aktiens risiko-afkastforhold attraktivt, selvom risiciene forbundet med vores estimater for andre segmenter er steget på grund af inflation og renteniveau.