Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 17.8.2026, 16.05 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Witted Megacorp offentliggør sin Q2-rapport onsdag den 19. august omkring kl. 08.00. Vi forventer, at selskabets omsætningsvækst er fortsat i andet kvartal, drevet af den positive udvikling, der blev indikeret i månedsrapporterne for april-maj. Vi estimerer, at rentabiliteten er forbedret i forhold til sammenligningsperioden takket være strukturelle faktorer, der blev observeret i Q1, såsom operationelle effektiviseringer, forbedrede salgsmargener og Software Saunas høje rentabilitet. I rapporten fokuserer vi især på bæredygtigheden af den organiske vækst, rentabilitetsudviklingen i den internationale forretning, udviklingen i antallet af specialister, ledelsens kommentarer til efterspørgselssituationen samt de velkendte trusler og muligheder inden for kunstig intelligens. Vi sænkede vores resultatestimater en smule med henvisning til månedsrapporterne, men vi ser stadig det nuværende kursniveau som et godt indgangspunkt.

Forventer vækst drevet af opkøb og organisk udvikling

Vi forventer, at Witteds Q2-omsætning er vokset knap 7 % år-til-år. Væksten understøttes, ligesom i begyndelsen af året, af en styrket organisk udvikling samt Software Sauna, som er fuldt konsolideret i koncernen. Ifølge månedsrapporterne for april og maj voksede omsætningen med 6,6 % og 4,1 %, mens den organiske vækst justeret for arbejdsdage var 1,9 % og 4,9 %. Tallene var lidt bedre end vores forventninger. I juni forventer vi en let aftagende organisk udvikling, da antallet af specialister er faldet. Vi estimerer, at den organiske vækst var 1,3 % for hele Q2. Baseret på april-maj kan den organiske væksts andel af det samlede resultat være lidt højere end vores forventninger. Antallet af arbejdsdage i kvartalet var det samme som sidste år. Antallet af specialister faldt i april på grund af en enkelt kunde og var ved udgangen af maj 359 specialister. Vi forventer, at antallet af specialister er steget til 364 personer ved udgangen af juni og også vil få støtte fra den nyligt vundne rammeaftale med Yle.

Forventninger om en forbedring af rentabiliteten i forhold til sammenligningsperioden

Vi estimerer, at den justerede EBITA-margin for Q2 er steget til 3,7 % fra 2,0 % i sammenligningsperioden. Rentabiliteten forbedres i forhold til sammenligningsperioden af de strukturelle faktorer, der blev observeret i Q1: selskabets omkostningsstyring, den stigende relative andel af egne specialister samt den aktive lukning af indtægtstab (revenue leakage). Derudover understøttes koncernens marginer stærkt af Software Saunas integration, hvis rentabilitetsprofil (EBITDA-% på 15 %) er markant højere end koncernens gennemsnit. Fortsat styrkelse af rentabiliteten i den norske forretning er også kritisk for hele koncernens indtjeningsvækst. Der er set foreløbige tegn på dette i de seneste kvartaler. Den stærke omsætning per specialist i april-maj giver efter vores mening et relativt godt grundlag for vores rentabilitetsforventninger.

2026-guidance kræver ingen mirakler efter årets start

Witted har udmeldt, at omsætningen for 2026 forventes at vokse, og at den justerede EBITA vil være højere end året før. Den gode præstation i begyndelsen af året giver et stærkt grundlag for at nå disse lave forventningsniveauer, og vi forventer ingen ændringer i forventningerne i forbindelse med Q2-rapporten. Selskabet kunne dog præcisere sine forventninger i forbindelse med Q2-rapporten eller i løbet af året.

Markedssituationen er fortsat todelt: Inden for den private sektor, som er vigtig for Witted, ses en spirende positiv tendens, men den stramme priskonkurrence og besparelsespresset i den offentlige sektor tynger den samlede udvikling. Finlands styrkede økonomiske udvikling er en klar positiv drivkraft på markedet, hvis den holder stand. På trods af den spirende positive tendens har centrale sammenlignelige selskaber som Siili (organisk vækst -12 %) og Vincit (-16 %) rapporteret meget svage Q2-tal, hvilket stadig vidner om en vanskelig markedssituation. Den hurtige udvikling inden for kunstig intelligens er som bekendt et centralt tema, der skaber en trussel om disruption, men også tilbyder nye vækstmuligheder. Witted er efter vores mening, takket være sin erfarne specialiststab, godt positioneret til at udnytte disse muligheder. Derudover er vores særlige fokus rettet mod rentabilitetsudviklingen i den internationale forretning. I rapporten følger vi især også selskabets kommentarer om kundeafgang, som i løbet af foråret har bremset væksten i antallet af specialister på trods af et forbedret nysalg.

Meget små negative ændringer i estimaterne efter månedsrapporterne

Vi foretog meget små negative ændringer i estimaterne med henvisning til selskabets tal for april og maj. I rapporterne for april og maj oversteg omsætningen vores estimater en smule, mens antallet af specialister var lidt lavere end forventet. Vi sænkede vores omsætningsestimat for indeværende år med 1 % og vores justerede EBITA-estimat med 3 %. Omsætnings- og resultatestimaterne for de kommende år faldt med 1 %. Samlet set ser vi investeringscasen fortsætte i tråd med vores tidligere rapport, og den nuværende pris er efter vores mening et godt indgangspunkt.