Witted meddelte fredag, at det indleder et nyt program til tilbagekøb af egne aktier, hvilket efter vores opfattelse er fornuftig kapitalallokering på grund af aktiens lave værdiansættelse. Programmet er reelt en fortsættelse af det program, der udløb i slutningen af september, og vi betragter det som et tegn på ledelsens tillid til selskabets udsigter, selvom den organiske vækst blev negativ i Q3. Den resultatbaserede værdiansættelse er moderat (2026e just. EV/EBIT cirka 8x), og vi venter, at multiplikatoren vil falde hurtigt som følge af resultatforbedringer og pengestrømme, sådan som vi gennemgik i vores Q3-opdatering.

Lav omsætning begrænser tempoet i tilbagekøbene

Selskabet vil bruge højst 300.000 euro på tilbagekøbene, og det maksimale antal aktier, der kan erhverves, er 200.000, hvilket svarer til cirka 1,3 % af aktiekapitalen. Tilbagekøb kan foretages i perioden 26.10.–31.12.2026, og det daglige antal er baseret på september måneds gennemsnitlige omsætning begrænset til 1.567 aktier. Med dette tempo når selskabet efter vores vurdering at købe cirka 70.000 aktier (cirka 0,1 MEUR) inden udgangen af året, hvorfor det realiserede program sandsynligvis vil forblive under det maksimale beløb. Ikke desto mindre, hvis forretningen udvikler sig godt, og tilbagekøbene fortsætter ved det lave værdiansættelsesniveau, kan tilbagekøbene have en betydelig løftestangseffekt på værdiskabellsen på lang sigt.

Effekten af programmet på balancen er lille. Witteds netto kassebeholdning var 3,7 MEUR i slutningen af juni, og vi estimerer, at den styrkes til cirka 5,5 MEUR inden udgangen af året. Selskabet besidder allerede i forvejen 801.110 egne aktier (godt 5 % af aktiekapitalen) fra tidligere tilbagekøbsprogrammer.