Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 30.10.2026, 07.19 GMT. Giv feedback her.

Stora Enso offentliggjorde sin Q3-regnskabsmeddelelse i morges, hvilket operationelt var en anelse bedre end vores estimater og konsensusestimater. Stora Enso giver ikke resultatforventninger, og i sine udsigter fremhævede selskabet fortsat et overordnet svært markedsmiljø samt det geopolitiske the situations skabte omkostningspres, selvom emballagemarkedet i hvert fald i visse nicher også har vist positive tegn på både volumen- og prissiden. Stora Ensos bestyrelse bekræftede i morges uden overraskelser planerne om en opdeling, som efter planen skal gennemføres i slutningen af Q1'27. Samlet set fremstår regnskabet foreløbigt ret neutralt i forhold til vores og markedets forventninger forinden. 

Omsætningen faldt en smule i Q3

Stora Ensos omsætning faldt med 2 % i Q3 til 2.240 MEUR. Udfaldet lå under både vores og konsensus' estimater. Ifølge selskabet steg leveringsmængderne i Q3 som følge af fremgangen på den nye forbrugskartonmaskine i Oulu og kartonvolumener, der var kommet sig over en svag sammenligningsperiode. Priserne steg også på bølgepapråvarer og papirmasse. Strukturelle ændringer, dvs. salget af de tyske bølgepapenheder og det delvise salg af træindkøbsselskabet, havde imidlertid en større negativ indvirkning på omsætningen end ventet.

Operationel indtjeningsvækst oversteg snertvist estimaterne, men engangsposter ramte bundlinjerne hårde

Stora Ensos justerede EBIT steg i Q3 med 28 % fra et ekstremt svagt sammenligningstal til 161 MEUR. Det operationelle resultat oversteg en anelse vores estimater og konsensusestimater. På divisionsemne forbedrede Consumer Packaging sig mere end vores forventninger som følge af volumenvekst (inkl. opstarten af Oulu-fabrikken) og lavere fiberomkostninger. Biomaterialss resultatforvendring (massepris) og Andet-enhedens nedtur (priser på eksternt tømmersalg og OL3's vedligeholdelse) levede op til vores forventninger. Integrated Packaging blev derimod på trods af prisstigninger på et lavere resultatniveau end ventet i Q3. På bundlinjen indregnede Stora Enso i Q3 negative reguleringsposter på 63 MEUR fra omstruktureringsomkostninger, nedskrivninger og ændringer i dagsværdi (ikke i estimaterne). Finansielle omkostninger var også større end ventet, men skatter blev bogført i plus for selskabet. Dermed faldt selskabets EPS i forhold til sammenligningsperioden og faldt markant under estimaterne til blot 0,01 euro i Q3. Pengestrømsmæssigt var regnskabet moderat, idet pengestrømmen fra driften steg med 10 % til 245 MEUR i Q3. Den frie pengestrøm efter investeringer var også klart positiv.

Markedssituationen bedres højst langsomt

Stora Enso giver ikke længere guidance. Ifølge selskabet vil markedsmiljøet forblive udfordrende og usikkert i Q4, da forbrugernes forsigtighed og den geopolitiske situation holder efterspørgslen overvejende afdæmpet. Selskabet understregede i sin regnskabsmeddelelse, at Mellemøsten-konflikten vil øge omkostningspresset i løbet af årets sidste del, særligt inden for logistik, kemikalier og energi. Ligesom i Q3 falder der et væsentligt antal årlige vedligeholdelsesstop i Q4. Efter vores opfattelse var der ikke tale om større overraskelser i kommentarerne, men samlet set understreger de fortsat forsigtige kommentarer sandsynligvis en markedssituation, der højst vil komme sig langsomt på den korte sigt, hvilket til gengæld forhindrer selskabet i at bevæge sig hurtigt mod et acceptabelt indtjeningsniveau.

Af strategiske projekter forløber børsnoteringen af de svenske skove som et nyt børsnoteret selskab i slutningen af Q1'27 som forventet. Til gengæld kan vores forudsete førsteprioritet for den strategiske gennemgang af savværkerne i Centraleuropa, dvs. et salg af forretningsområdet, være vanskeligt at gennemføre fornuftigt i den herskende byggesyklus. Selskabet kommenterede stort set ikke sidstnævnte projekt i Q3-regnskabsmeddelelsen.