Ovaro Kiinteistösijoitus Q4'25 hurtig kommentar: Forventet regnskabsmeddelelse, men posterne i resultatopgørelsen kræver en nærmere gennemgang

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 26.2.2026, 07.36 GMT. Giv feedback her.

Ovaros Q4-resultat var samlet set på linje med vores forventninger, men positive dagsværdiændringer og afskrivninger i resultatopgørelsen var markant højere end forventet. Vi fandt ikke en mere detaljeret forklaring på posterne i regnskabsmeddelelsen ved første gennemlæsning. Den mest betydningsfulde negative nyhed i regnskabsmeddelelsen var en ændring i planlægningsmyndighedens fortolkning vedrørende anvendelsen af Hervanta plejehjemsprojektet, hvilket resulterede i en nedskrivning på -0,5 MEUR. Ellers ser udviklingsprojekterne ud til at skride frem som forventet. Selskabets guidance var stærkere end vores forventninger og indikerer en stigende indtjening. På regnskabsdagen fokuserer vi især på drivkræfterne bag guidancen. Bestyrelsens udbytteforslag var som forventet 0,12 EUR.

Q4-resultat på linje med vores forventninger, men betydelige forskelle i resultatopgørelsens poster

Ovaros Q4-omsætning, som bestod af lejeindtægter, var 1,09 MEUR, hvilket oversteg vores forventninger (0,98 MEUR) med cirka 11 %. Driftsomkostningerne var dog højere end vores forventninger, hvilket resulterede i en nettolejeindtægt på 0,40 MEUR, på linje med vores forventninger (0,42 MEUR). Q4-resultatet var 0,56 MEUR, og EPS var 0,07 EUR, svarende til vores forventninger. Resultatet blev især understøttet af erhvervelsen af Jyväskylä Kukkula-grunden, som genererede en positiv dagsværdiændring på cirka 1,7 MEUR efter skat.

Der var dog betydelige poster inden for resultatposterne, som vi ikke umiddelbart fandt en mere detaljeret forklaring på. Resultatet fra afhændelser og dagsværdiændringer var 3,25 MEUR, hvilket klart oversteg vores estimat på 1,35 MEUR. Afskrivningerne var derimod meget høje på 1,7 MEUR, og vi har endnu ikke fundet en forklaring på dette. Vi søger at få yderligere klarhed over disse poster fra selskabets telekonference. Den mest betydningsfulde negative nyhed i regnskabsmeddelelsen var en ændring i planlægningsmyndighedens fortolkning vedrørende anvendelsen af Hervanta plejehjemsprojektet. Usikkerheden omkring projektet blev således realiseret. Dette resulterede i en nedskrivning på -0,5 MEUR af grundens værdi i Q4-resultatet, og selskabet vurderer projektets forudsætninger i den nye situation. Positivt var administrations- og finansieringsomkostningerne lidt lavere end vores forventninger.

Hele årets resultat var 1,46 MEUR, hvilket lå midt i selskabets præciserede guidance (1,3–1,6 MEUR). Hele årets EPS var 0,18 EUR, og bestyrelsen foreslår et udbytte på 0,12 EUR per aktie (estimat: 0,13 EUR). Udbyttet svarer til et udbytteafkast på 3,6 %.

Guidance peger mod stigende indtjening

For 2026 forventer selskabet en forbedring af resultatet i forhold til 2025, hvilket er lidt stærkere end vores estimat. Før regnskabsmeddelelsen estimerer vi, at selskabets resultat i 2026 vil være 1,5 MEUR, hvilket er cirka på niveau med sidste år. Vi estimerer, at selskabet vil kunne igangsætte mindst et par nye projekter. Lovende projekter inkluderer plejehjemsprojektet for de fredede ejendomme i Jyväskylä Kukkula samt Kuopio Teollisuuskatu-projektet. Færdiggørelsen af Kerava ejerlejlighedsprojektet forventes at finde sted i 2027. Jyväskylä Kukkula-projektet ser ud til at skride frem som planlagt, og målet er at påbegynde nybyggeriet i starten af 2027. I februar 2026 solgte Ovaro Jyväskylä Pappila hotel ejendommen lidt over dens bogførte værdi, og i løbet af hele året var selskabet i stand til at omsætte sine aktiver moderat i overensstemmelse med sin strategi.