Baseret på de kvartalsrapporter, som Titanium har offentliggjort, fortsatte nysalget i fondene på et svagt spor i Q3, og nettoindstrømningen var anelse negativ. Vi bemærker, at der i lighed med resten af branchen med sikkerhed er blevet foretaget indløsninger i ejendomsfondene i løbet af perioden (som først udbetales med tidsforskydning), og hvis man tager højde for disse, ville pengestrømmen ud af fondene være endnu mere tydeligt negativ. Selskabet er i H2 for alvor kommet i gang med at satse på sit formueforvaltningssalg, og i bedste fald kan det svage fonds-salg forklares af fremgang inden for formueforvaltning. Markedssituationen for ejendomsfonde er svækket yderligere i løbet af efteråret, og Titanium er i øjeblikket under et stærkt pres for at opnå succes på formueforvaltningssiden.

Fond med investering i omsorgsaktiver

Egenkapitalen i Fond med investering i omsorgsaktiver steg i Q3 til 448 MEUR (Q2: 438 MEUR), idet fonden leverede et afkast på over 2 % i kvartalet. Vores vurdering er, at kvartalets afkast fik betydelig støtte fra ændringer i værdien af rentesikringer. Nettoindstrømningen var tæt på nul, og selskabet har i løbet af kvartalet hverken solgt aktiver eller udbetalt nogen udestående indløsninger. I øvrigt skete der ingen ændringer i fondens fundamentale forhold i regnskabsperioden. Den gennemsnitlige løbetid på lejekontrakterne er fortsat på et godt niveau (9 år) og udlejningsgraden er på et uændret fremragende niveau på 98 %. Nettolejeafkastet er desuden godt på 5,9 %. Situationen for åbne ejendomsfonde er blevet yderligere svækket i løbet af efteråret. Rentestigninger er gift for sektoren, og de åbne fondenes indløsningskøer har på baggrund af de offentliggjorte oplysninger vist sig at være endnu større end vores forventninger. Selvom situationen for Fond med investering i omsorgsaktiver på mange måder er bedre end for flere andre åbne ejendomsfonde, lider Fond med investering i omsorgsaktiver også mærkbart under sektorens negative sentiment. Fond med investering i omsorgsaktiver har fortsat betydelige indløsninger i kø, og vi er til en certo grad bekymrede for, at fonden ikke har været i stand til at realisere aktiver i næsten et år (det seneste salg i december 2025).

Baltiske ejendomme

Nettoindstrømningen i fonden for baltiske ejendomme lå tæt på nul. Fondens fundamentale forhold er fortsat på et godt niveau, idet udlejningsgraden er 99,9 %, den gennemsnitlige løbetid på kontrakterne er over 8 år, og nettolejeafkastet er 7,4 %. Fonden har kun mindre udestående indløsninger, men betalingen af disse forudsætter dog sandsynligvis salg af en ejendom (fonden har 8 ejendomme). På trods af fondens sunde fundamentale forhold er salg i øjeblikket ekstremt vanskeligt på grund af det meget svage sentiment for ejendomsfonde. Fondens egenkapital var 87 MEUR ved udgangen af regnskabsperioden.

PE-fond

Nettoindstrømningen i PE-fonden var 2 MEUR i Q3, og dette var en klar skuffelse. Tempoet er aftaget markant i forhold til de foregående kvartaler, og salget udgør blot en brøkdel af salget på over 13 millioner euro i Q4’25. Fondens størrelse er nu 38 MEUR, og Titanium ville i høj grad have brug for et stærkt nysalg fra fonden for i det mindste delvist at lappe det hul i gebyrerne, som ejendomsfondene har forårsaget.

Andre fonde

For de øvrige fondes vedkommende bød rapporten ikke på væsentlige bemærkninger, og nettoindstrømningen var samlet set marginalt negativ. Efter vores opfattelse er der i de andre fonde i øjeblikket ingen produkter, hvis størrelse kan vokse til et væsentligt omfang efter Titaniums målestok.