Netum offentliggør sit Q3-regnskab tirsdag den 3. november. Selskabet udsendte en nedjustering i september, hvor det sænkede sine forventninger til indeværende års rentabilitet og estimerede, at resultatet ville dykke i minus som følge af forsinkede nye projekter. Vi forventer, at omsætningen og resultatet for Q3 er faldet tydeligt sammenlignet med sammenligningsperioden. I rapporten vil vores opmærksomhed især være rettet mod udviklingen i pipelinen, fremdriften i de effektiviseringstiltag, der blev annonceret i oktober, samt ledelsens kommentarer til, hvornår faldet i omsætningen vil blive brudt.

Omsætningen trækkes fortsat ned af afsluttede projekter og et langsomt nysalg

Vi forventer, at Netums omsætning faldt med 13 % i Q3 til 6,6 MEUR (Q3'25: 7,5 MEUR). Omsætningen trækkes fortsat ned af tre store projekter, der blev afsluttet sidste år, og det hul, de har efterladt, er ikke blevet muligt at udfylde. Derudover oplyste selskabet i forbindelse med nedjusteringen i september om forsinkelser i nye projekter, hvilket direkte har trukket faktureringsgraderne ned. Valget i oktober til KEHA-centrets væsentlige rammeaftaler inden for IT-konsulenttjenester er en vigtig og positiv nyhed for selskabet, men det afspejles endnu ikke i Q3-tallene. Vi forventer, at faldet i omsætningen fortsætter resten af året, og det afgørende er netop at se, hvornår den faldende tendens bliver brudt.

Rentabiliteten dykker i minus som følge af lave belægningsgrader

Vi estimerer, at det justerede EBIT for Q3 var -0,4 MEUR (Q3'25: 0,1 MEUR), hvilket svarer til en margin på -5,5 % (Q3'25: 1,6 %). Rentabiliteten tynges kraftigt af den faldende omsætning og de heraf følgende lave belægningsgrader, som selskabets tidligere effektiviseringstiltag ikke har været tilstrækkelige til at kompensere for. I oktober meddelte Netum nye, markant større effektiviseringstiltag og en organisationsrekonstruktion, der sigter mod årlige besparelser på 1,4-1,8 MEUR. De økonomiske virkninger af disse besparelser vil dog først for alvor begynde at vise sig i 2027. I Q3 begrænses rentabiliteten desuden fortsat af den skarpere priskonkurrence i den offentlige sektor.

Blikket rettet mod pipelinen og balancens holdbarhed

Vi forventer, at Netum gentager sin opdaterede guidance fra september, hvorefter omsætningen for 2026 vil falde tydeligt i forhold til 2025 (38 MEUR), og den sammenlignelige EBITA-margin vil forblive uprofitable. Vi estimerer, at indeværende års omsætning falder med 19 % til 31 MEUR, og at den justerede EBIT-margin lander på -1,5 %.

I rapporten vil vi især følge med i ledelsens kommentarer om markederne, opstarten af nye projekter og salgets trækkraft. Selskabet offentliggjorde i oktober sin præciserede strategi og nye finansielle mål for perioden 2027–2029. Vi forventer yderligere nuanceringer fra ledelsen om, hvordan kapacitetsoptimeringen og den nye salgsorganisation vil begynde at bide på udfordringerne med belægningsgraden. Vi vil også holde øje med selskabets stramme balance og pengestrømsudvikling, hvilket understreger, hvor kritisk det er at vende rentabiliteten, og som begrænser selskabets fleksibilitet på den korte sigt.