Kilde: Inderes

Loihtes rentabilitet i Q3 overgik vores forventninger klart, og omsætningen var ret meget på linje med vores estimat. Den justerede EBITDA-margin var selskabets stærkeste i tredje kvartal nogensinde. Præstationen var fremragende, selvom omsætningen inden for Sikkerhedsløsninger ifølge selskabet blev tynget af hård priskonkurrence og udsættelse af store projektleverancer til slutningen af året og potentielt begyndelsen af næste år. Dette var den sidste regnskabsmeddelelse før konsolideringen af BLC Turva i tallene, og Loihde ser da også ud til at træde ind i en ny æra i god form. Ifølge vores foreløbige vurdering er der opadrettet pres på vores resultatestimater for det inneværende år, men BLC Turvas indtræden øger usikkerheden om de kortsigtede estimater, så vi søger yderligere information på telekonferencen, især om selskabets udsigter for resten af året og næste år. Selskabets telekonference kan følges her fra kl. 11.00.

Omsætningsvæksten blev denne gang trukket af Cybersikkerheds- og netværkstjenester

Loihtes omsætning i Q3 steg med 1 % til 32,4 MEUR (Q3'25: 32,0 MEUR), hvilket var en anelse under vores estimat på 32,7 MEUR. Vækstens sammensætning afveg fra vores forventninger. Vi estimerede, at Sikkerhedsløsninger ville trække væksten, men enhedens omsætning forblev ifølge selskabet en smule mat på grund af priskonkurrence og udsatte projektleverancer. Loihde oprettede for nylig en dedikeret enhed for datacentre, og selskabet indgik endnu en omfattende leveranceaftale vedrørende et datacenter inden for få måneder. Til gengæld voksede enheden Cybersikkerheds- og netværkstjenester klart, hvor vi havde ventet, at den ville forblive på niveau med sammenligningsperioden. Væksten blev trukket af videresalg af netværksudstyr, som var mat i sammenligningsperioden. Omsætningen inden for IT-rådgivning faldt som forventet, og ifølge ledelsen er salgsmulighederne nu større end i begyndelsen af året, men salgscyklussen er som ventet stadig ret lang, og konkurrencen er hård. Væksten i løbende fakturerede sikkerheds- og netværkstjenester er ifølge selskabet aftaget, da udfasningen af tjenester uden for kerneudbuddet har ført til kundefrafald.

Rentabilitetsforbedringen overgik vores forventninger klart

Den justerede EBITDA steg med 32 % til 3,9 MEUR (Q3'25: 3,0 MEUR) og overgik klart vores estimat på 3,3 MEUR. Den justerede EBITDA-margin steg til 12,1 % (Q3'25: 9,3 %), hvor vi estimerede et niveau på 10,0 %. Selskabet uddybede ikke rentabilitetsdriverne pr. enhed, men vores vurdering er, at resultatet blev understøttet af tidligere gennemførte effektiviseringstiltag og en forbedring af omsætningsfordelingen, i takt med at selskabet har afstået fra tjenester uden for kerneforretningen og er vokset inden for mere rentable tjenester. Derudover forblev IT-rådgivningens belægningsgrad og rentabilitet ifølge selskabet på et godt niveau på trods af faldet i omsætningen. Den rapporterede EBITDA var 3,6 MEUR (Q3'25: 2,5 MEUR) og overgik ligeledes vores estimat på 3,0 MEUR. Justeringerne var cirka 0,3 MEUR, hvilket svarede til vores forventning om omkostninger relateret til BLC Turva -transaktionen, selvom selskabet ikke specificerede dem. Loihde rapporterer ikke andre resultatopgørelsesposter, balance eller pengestrømme i den korte Q3-rapport. Efter regnskabsperiodens udløb den 1.10.2026 solgte Loihde en ejendom beliggende i Seinäjoki for cirka 0,2 MEUR og indregner en gevinst ved salget på cirka 0,15 MEUR. Værdien af Loihtes ejendomme til salg i balancen var 2,8 MEUR ved udgangen af 2025, og denne transaktion understreger netop deres lave regnskabsmæssige værdier.

Opadretet pres på resultatestimaterne, projekttidspunkt og BLC Turvas indtræden skaber usikkerhed

Loihde dropped sin guidance for 2026 in early October, as it has not had sufficient visibilitet regarding BLC Turva's figures. Ifølge selskabet har forretningen i strukturen før transaktionen udviklet sig som planlagt, og udsigterne for resten af året er uændrede. Det justerede EBITDA for januar-september steg til 9,3 MEUR (1–9/2025: 7,0 MEUR). Der kan være et let nedadrettet pres på vores omsætningsestimater, hvis udsatte projekter rykker ind i det næste år, hvilket også ville smitte af på rentabiliteten. Ifølge selskabet er ordrereserven for resten af året dog stærk, hvilket skaber et godt fundament for næste år. På telekonferencen vil vi særligt følge ledelsens kommentarer om BLC Turvas udvikling og igangsættelsen af integrationen samt datacenterprojekterne.