Stora Enso

Baseret på indtjeningen er Stora Ensos aktie efter vores mening ikke prissat særligt attraktivt, men vi mener dog, at der er værdi i balancen (Q1'26 TOT P/B 0,7x). Aktien er også attraktivt prissat i forhold til en sum-of-the-parts-værdiansættelse på længere sigt, og den planlagte opsplitning kunne reducere undervurderingen. Vi justerer derfor vores kursmål for Stora Enso til 10,50 EUR (tidligere 11,00 EUR) i tråd med ændringerne i estimaterne og opjusterer vores anbefaling til "Tilføj" (tidligere "Reducér").

Leveringsmængderne, der var stærkere end forventet, løftede Q1-regnskabsmeddelelsen, men ledelsen forudser, at omkostningspresset vil stige i Q2.

Vi estimerer, at den justerede EBIT faldt med 10 %, tynget af opkøringen af Oulu-fabrikken og den svage efterspørgsel.

Den overraskende plan om et hybridlån er en ret dyr måde at styrke balancen på. Det vil sandsynligvis lægge et nedadgående pres på vores estimater for Stora Ensos indtjening i de kommende år.