Koskisen

Koskinen is transitioning from a period of very active investment in recent years towards a slightly more subdued phase of profitable growth.

Inden for pladeindustrien ser året ud til at være startet i et ret godt marked, men kommentarerne vedrørende savværksindustrien var forsigtige. Krigen i Iran øger risiciene for resten af året.

Vi gentager vores kursmål på EUR 9,00 og vores Reducér-anbefaling for Koskisen. Vi har sænket vores estimater for Koskisen på kort sigt en smule, da selskabets guidance for indeværende år var en anelse mere forsigtig end vores forventninger. Vores investeringsbetragtning er, at Koskisen har et klart potentiale for indtjeningsvækst i de kommende år, når byggebranchen gradvist genopretter sig, og selskabets betydelige investeringer fra de seneste år når deres fulde potentiale. Dette er dog efter vores mening allerede indregnet i aktien (2026e: P/E 12x), hvorfor aktiens afkastforventning indtil videre ikke stiger højere end afkastkravet. 

Koskisen voksede i tråd med estimaterne, men rentabiliteten lå ret tydeligt under forventningerne.

Vi forventer, at Koskisens omsætning og resultat er vokset markant i 4. kvartal sammenlignet med samme periode året før. Væksten og indtjeningsevnen er især blevet understøttet af den stærke volumenvækst inden for Savværksindustrien og opkøbet af Iisveden Metsä. Vi forventer, at Koskisens forventninger for 2026 indikerer en omsætningsvækst og en forbedret justeret EBITDA-margin i midten af intervallet. Vi forventer, at Koskisen vil hæve sit udbytte med cirka 40 % til 0,20 EUR per aktie. Vi mener, at Koskisens aktie indtil videre har indregnet en passende mængde af den estimerede, men især stadig usikre, indtjeningsvækst (2025e og 2026e: justeret P/E 20x og 11x).